Корпоративні облігації перемагають страх перед ШІ — і ця дохідність у 10,6% працює обидва способи

2026-01-21 01:10:55

Поговорки про неминучий крах штучного інтелекту досягли апогею, але цифри розповідають іншу історію. Ось чому інвесторам у облігації слід приділяти особливу увагу, і як отримати прибуток у будь-якому випадку.

Дані кажуть: тут немає бульбашки

Коли Coatue Management — хедж-фонд, який пережив епоху дот-комів із $70 мільярдами активів сьогодні, — висловлює свою думку щодо ризиків AI, ринки прислухаються. Наприкінці минулого місяця вони опублікували переконливі докази: випуск корпоративних облігацій у секторах технологій, медіа та телекомунікацій (секторі TMT, що включає компанії, такі як Microsoft, Meta, Alphabet і Oracle) зріс лише на 0%, 3% і 9% відповідно з 2023 по 2025 рік.

Порівняйте це з вибуховою траєкторією боргових зобов’язань під час дот-ком бульбашки, і висновок стає очевидним. Ринок облігацій демонструє мінімальну перенавантаженість AI. Навіть враховуючи приватне кредитування і креативні схеми фінансування, рівень запозичень залишається значно нижчим за межі бульбашки.

Ця різниця має велике значення. Якщо виникне волатильність — справжня чи уявна — капітал зазвичай тікає з акцій у більш безпечні корпоративні облігації. Це робить позиції у облігаціях ефективним хеджем.

Чому саме зараз ідеальний час

Тренди пошуку показують, що страх перед AI-бульбашкою досяг піку в листопаді і з тих пір зменшується. Однак ринок ще не наздогнав. Інвестори не враховують майбутній попит на хеджування, що означає, що корпоративні облігації торгуються дешевше, ніж повинні були б.

Це створює вікно можливостей: купуйте зараз, поки попит спить, а потім скористайтеся ралі, коли страх знову з’явиться і гроші повернуться у облігації.

Недавня історія підтверджує цю ідею. Протягом більшої частини 2024 року корпоративні облігаційні CEF торгувалися майже за номіналом. До кінця 2025 року їхній дисконт до чистої вартості активів (NAV) знизився до рівнів, невидимих з 2022-2023 років. Цей дисконт має реальний потенціал зростання, коли він знову звузиться.

HYT: хедж-фонд, що перевершує очікування

BlackRock Corporate High Yield Fund (HYT) демонструє, чому вибіркові CEF облігацій випереджають свої бенчмарки. Його дохід сьогодні становить 10.6% — це виплата, яку фонд збільшив приблизно на 11% за останнє десятиліття.

На відміну від цього, ETF SPDR Bloomberg High Yield Bond (JNK) трохи знизив виплати, при цьому поступаючись HYT за показником загального доходу. Структура CEF має значення: активне управління, леверидж і цінові неефективності створюють перевагу, яку пасивні ETF не можуть відтворити.

Привабливий дисконт сам по собі виправдовує накопичення. У середовищі, де інституційні гроші повертаються до облігацій, дисконт HYT може різко звузитися — принісши значний прибуток понад поточний дохід у 10.6%.

Загальна картина: чому виграє будь-який сценарій

Якщо скептики щодо AI виявляться праві і виникне волатильність, грошові потоки йдуть у корпоративні облігації. Якщо ж вони помиляються і зростання прискориться, доходність облігацій зменшиться, оскільки економічний фон зміцнюється — що також підвищує ціни на облігації.

Обидва сценарії на користь інвесторів у облігації. Найбільша помилка — сидіти осторонь у очікуванні ідеальної ясності, яка ніколи не настане. Оскільки HYT торгується за історично привабливими оцінками і дає більше 10%, ризик і нагорода явно на боці дій зараз.

Переглянути оригінал

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.