$840 Мільйон червоних прапорів: чому інсайдери квантових обчислень тікають попри хай

Акції квантових обчислень пережили надзвичайний бичий ринок, але торгові схеми корпоративних інсайдерів малюють зовсім іншу картину, ніж та, яку нав’язує основний наратив.

Вражаючий зліт, який привернув увагу Уолл-Стріт

Протягом 2025 року сектор квантових обчислень став улюбленцем Уолл-Стріт. За 12-місячним підсумком, спеціалізовані акції квантових обчислень — включаючи IonQ, Rigetti Computing, D-Wave Quantum та Quantum Computing Inc. — зазнали зростання до 5400%. Цей метеоритний підйом був підживлений стратегічними партнерствами з гігантами галузі та спокусливими обіцянками щодо довгострокового потенціалу технології.

Привабливість виходить за межі поточних показників. Аналітики ринку прогнозують, що квантові обчислення можуть стати $1 трильйонним ринком до 2035 року, кардинально змінюючи спосіб розв’язання складних обчислювальних задач. Високопрофільні співпраці посилили ентузіазм інвесторів: підписники Amazon Braket та Microsoft Quantum Azure отримали доступ до передових квантових процесорів, тоді як Comcast уклала партнерство з лабораторією квантових обчислень D-Wave через посередника Classiq для оптимізації роботи широкосмугових мереж.

JPMorgan Chase ще більше підтвердив інтерес сектору, оголосивши про 1,5 трильйона доларів у рамках ініціативи з безпеки та стійкості, де квантові обчислення явно визначені як один із 27 ключових підрозділів для національної економічної стійкості.

Як виглядає квантовий комп’ютер з фундаментальної точки зору?

Хоча технологія має потенціал у теорії, економічна основа виявляє тріщини в оптимістичному наративі. Прогнози доходів для цих компаній, що спеціалізуються виключно на квантових обчисленнях, демонструють вибухові траєкторії зростання: продажі Rigetti Computing прогнозуються зменшитися з менше $8 мільйонів у 2025 році до $152 мільйонів до 2029 року, тоді як доходи D-Wave можуть зрости з приблизно $26 мільйонів до $219 мільйонів за той самий період. Такі темпи зростання виправдовували б ентузіазм інвесторів — якби поточні оцінки мали сенс.

Сигнал внутрішньої торгівлі, що кричить обережність

Ось у чому полягає тривожний розрив: корпоративні інсайдери — високопоставлені керівники та члени ради директорів із привілейованою інформацією — стають агресивними продавцями, а не прихильниками майбутнього своїх компаній.

Звіти за формою 4 виявляють гнітючу картину за останні три роки до січня 2026:

• IonQ: $460,8 мільйонів чистих продажів
• D-Wave Quantum: $292 мільйонів у чистих продажах
• Rigetti Computing: $53,5 мільйонів у чистих продажах
• Quantum Computing Inc.: $33,2 мільйонів у чистих продажах

Разом ці чотири організації зафіксували приблизно $840 мільйонів у чистих внутрішніх ліквідаціях, що значно перевищує будь-які внутрішні покупки за той самий період.

Хоча цілком можливо, що керівники регулярно продають акції для покриття податкових зобов’язань або ребалансування портфеля, ключовим показником є активність у покупках. Коли інсайдери купують, це сигналізує про справжню впевненість у зростанні цін на акції. Навпаки, майже повна відсутність внутрішніх покупок у цих компаніях — Quantum Computing Inc. і Rigetti Computing не зафіксували жодних внутрішніх покупок за три роки, а D-Wave здійснила лише 82-акційний напрямковий купівельний сигнал — свідчить про те, що інсайдери вважають поточні оцінки необґрунтованими.

Вартісна пастка, яку ніхто не хоче обговорювати

Поточні коефіцієнти ціна/продажі для цих спеціалістів з квантових обчислень перебувають у зоні, яка історично асоціюється з спекулятивними бульбами. Навіть застосовуючи прогнози доходів на 2028 або 2029 рік, коефіцієнти P/S залишаються надзвичайно високими у порівнянні з фундаментальними показниками. Математика просто не співпадає з довгостроковою стійкістю.

Історія показує, що трансформативні технології потребують років для зрілості. Незважаючи на реальні потенційні застосування, квантові обчислення залишаються далекі від надання практичних, економічних рішень, що перевищують класичні системи. Рецепт формування бульб очевидний: вибуховий ентузіазм, параболічні оцінки, скептицизм інсайдерів, виражений через систематичний продаж, і технологія, яка ще роками віддалена від масового застосування.

У міру розвитку цих процесів, $840 мільйонів у внутрішніх розпродажах виступає як яскравий попереджувальний знак: не всі, хто святкує акції квантових обчислень, мають таку ж впевненість, як і їх риторика.