ФРС посилає більш м'які сигнали, ніж очікував ринок — аналітики помічають домінуючі голубині тони

Очікування Волл-стріт, які передбачали рішучу яструбську позицію Федеру, розбилися об реальність набагато більш поміркованої політики. Під час останнього засідання Комітету з відкритого ринку він знизив ставки на 25 базисних пунктів, але супровідні рішення та дані малюють картину центрального банку, що обережно балансую між підтримкою зростання та контролем інфляції.

Чим відрізняється реальність від очікувань

Ринок звик читати між рядками рішень Федеру, однак цього разу рядки були явно м’якшими. Відсутність підвищеного графіка зірочок, мінімум два голоси заперечення (замість очікуваних більш) та відсутність жорсткої риторики з уст Пауелла показують інституцію, що підходить до подальших дій більш обережно.

Особливо важливий факт, що Фед формально відновив програму викупу державних цінних паперів на суму 40 мільярдів доларів, з операціями, що розпочинаються протягом 48 годин. Вперше з 2020 року питання стабільності ліквідності опинилося безпосередньо у офіційному політичному заяві — це сигнал, що посилає інституція, яка побоюється потенційних порушень на фінансових ринках.

Що говорять дані і прогнози

Анна Вонг, головна економістка Bloomberg, інтерпретує ситуацію як явно голубу, попри деякі яструбські елементи у деталях. Комітет відзначає зростання оптимізму щодо економічного зростання, одночасно пом’якшуючи інфляційні перспективи. Вонг прогнозує зниження на рівні 100 базисних пунктів у наступному році — значно більше, ніж 25 пунктів, що пропонує сам графік зірочок.

Девід Мерікл з Goldman Sachs помітив тонкі яструбські нотки у рішенні — наприклад, те, що шість членів комітету висловили застереження щодо підтримки поточних рівнів ставок. Однак він вказує, що факт відновлення програми викупу активів безпосередньо у заяві є нетиповою практикою, що свідчить про пріоритет стабільності системи.

Майк Кахіл звернув увагу на прогноз ринку праці — збереження очікувань безробіття на рівні 4,5% у IV кварталі при поточному рівні 4,44% свідчить про зміну темпу розвитку ситуації на ринку праці.

Сумніви експертів щодо ширшої стратегії

Іра Джерсі з Bloomberg поставив під сумнів довгострокову стратегію управління резервами. На його думку, Федеру слід розглянути тимчасові операції відкритого ринку замість постійних програм — більш гнучкий підхід до валютних свопів та інших інструментів міг би краще адаптуватися до змінних ринкових умов.

Метью Лузетті з Deutsche Bank очікує пояснень щодо того, чи врахували ухвалювачі рішення затримані дані щодо зайнятості, які мають з’явитися наступного тижня.

Рафаель Тхуїн з Tikehau Capital звертає увагу на фундаментальну проблему — обмежену прозорість даних змушує Фед зважувати сигнали слабкості ринку праці та вимоги до боротьби з інфляцією. Наслідком є зростаюча невизначеність політики, яка може спричинити коливання ринків протягом усього 2026 року.

Зміна лідера як джерело додаткової складності

Перспектива нового голови Федеру постає як важливий фактор ризику. Джим Біано з Bianco Research зазначає, що новий лідер може сприйматися як особа, що реалізує політичну повістку — кожне подальше збільшення диверсифікації позицій у FOMC може бути інтерпретоване як політичний крок.

Сіма Шах з Principal Asset Management зауважує, що враховуючи недоліки у останніх економічних даних та розбіжності у оцінках нейтральної ставки процента, важко уявити сценарій, за якого Фед матиме достатню впевненість для ухвалення одностайних рішень. Її прогноз вказує на обережний, повільний процес оцінки, у рамках якого Фед буде спостерігати за затриманими ефектами попередніх зусиль щодо зменшення стимулів.

Річард Флінн з Charles Schwab UK описує попередні дії Феду як обережний сигнал щодо зростаючого ризику у контексті глобального сповільнення. Для інвесторів це радше м’яка корекція, ніж різкий поворот — хоча зниження може підтримати активи з високим ризиком, волатильність може залишатися на вищих рівнях, особливо коли ринок буде обробляти імплікації для майбутньої політики та ширших економічних перспектив.