## Bitcoin 2025: Між ейфорією та капітуляцією – що насправді розкрила мікро-структура

Рік 2025 описувався для трейдерів Bitcoin як шалена американські гірки: ейфорія через ETF у січні, масштабне падіння у квітні до 74 522 $, другий рекордний максимум у жовтні на рівні 126 200 $, який одразу ж був проданий, і нарешті жорстке скидання у листопаді з втратами понад 23 %. Річний хід показав не лише цінові рухи, а й глибшу зміну у структурі ринку – від чистої спекуляції до структурованих торгових механізмів.

### Хвиля ETF: Масивні обсяги без справжньої переконаності

Січень 2025 розпочався яскраво: Bitcoin піднявся з початкового рівня 94 439,99 $ до нового ATH 109 599 $ 19 січня – зростання на 16 %. Управлінські активи Bitcoin-ETF швидко зросли з 108,98 мільярдів $ (1 січня) до 125,01 мільярдів $ (1 лютого) – зростання попиту на 15 % всього за чотири тижні.

Однак вже тоді одне критичне деталь розкривало справжню динаміку ринку: у день нового ATH ціна практично не рухалася. Від відкриття на рівні 104 921 $ до закриття на 104 933,36 $ – всього +0,01 %. Одночасно обсяг торгів зріс до 37,5 мільярдів $ на день, що у 3,7 рази перевищує середньорічний показник.

**Це класичний сигнал розподілу:** величезний обсяг у поєднанні з плоским рухом ціни вказує на те, що інституційні гравці зменшували свої позиції у роздрібному попиті. За допомогою простих інструментів розрахунку стандартної відхилення можна кількісно оцінити таку асиметрію волатильності – сильні піки обсягів без пропорційних змін цін є статистичним попереджувальним сигналом.

Хто рано зрозумів формулу – високий обсяг + плоска ціна = сигнал виходу – міг передбачити майбутній крах.

### Квітень: Велике зливання на рівні 74 522 $

Корекція прийшла з повною силою. 6 квітня 2025 Bitcoin впав до 74 522 $ – падіння на 21 % від початку року і на 32 % нижче за січневий максимум. Це був найглибший мінімум року, викликаний трьома факторами: продажами майнерів для покриття витрат, макроекономічними сигналами дезінфляції (Торговельна війна попри зниження інфляції у США) і, нарешті, панічною капітуляцією роздрібних інвесторів.

Обсяг у цей день? 33,1 мільярдів $ – знову масштабне зростання. Але цього разу у протилежному напрямку: панічні продажі зустрілися з терплячим інституційним капіталом, що купував д dips.

Ще одним важливим індикатором мікро-структури була середня базисна ставка perpetual у квітні: −4,83 базисних пункти. Це означає, що ф’ючерсні контракти стабільно торгувалися нижче за спотову ціну. Цей негативний спред показує, наскільки обережно позиціонувалися трейдери – або у коротких позиціях, або як чистий хедж від подальшого зниження ризику.

**Основний урок:** високий обсяг на мінімумі сигналізує про зміну ліквідності. Слабкі руки виходять, сильні накопичують. Негативний базис підтверджував цю захисну позицію – здорово для міцного відновлення.

До кінця місяця Bitcoin відновився на +13,6 % і почав шести місячний висхідний тренд до жовтневого піку.

### Жовтень: Вершина без переконаності

6 жовтня 2025 став новим рекордним максимумом: 126 200 $. Це становило +69,3 % до квітневого мінімуму і +33,6 % до початку року – вражаюче зростання.

І все ж: ринок не святкував цей прорив. Bitcoin закрив день на рівні 121 856,91 $, зменшення на 2,52 % від відкриття. Усього ж у жовтні BTC закінчив на 6,05 % нижче за початок місяця.

Моментум здавався ейфорійним, але переконаність одразу ж зруйнувалася.

Базис perpetual 6 жовтня становив −0,0488 % – легкий негативний спред, що підтверджував річний тренд: трейдери більше використовували perpetual як хедж, ніж як спекулятивний інструмент. Попри два нові рекордні максимуми 2025, базис майже постійно залишався негативним.

Ще більш показовою була компресія премії за доставкою: у липні в середньому 3,25 %, у серпні 2,81 %, у вересні 1,95 %, у жовтні 1,27 %. Ця серія показує, як очікування щодо майбутніх цін (тобто що Smart Money платив за довгострокові позиції) значно швидше зруйнувалися, ніж спотова ціна.

6 жовтня сама доставка-премія становила лише 1,93 % – майже на 60 % нижче за липневий максимум. Це не випадковість: вона сигналізує, що інституційні гравці давно знали, що цей пік – точка виходу, а не входу.

### Листопад: Стрес-тест і реальність інфраструктури

Листопад 2025 став місяцем краху: зниження на −23,23 %, з 110 310 $ до 84 680 $. Найнижча точка припала на 20 листопада, коли BTC опустився до 80 650 $ – мінус 36,09 % від жовтневого ATH і одночасно лише трохи вище за квітневий мінімум.

Цей один день листопада:
- Внутріденний мінус: −7,72 %
- Внутріденний діапазон: 10,30 %
- Обсяг: знову рекордне злиття капіталізації

Класічна паніка: максимальна волатильність поєдналася з максимальним обсягом.

Але тут проявилася зрілість ринку: незважаючи на ці екстремальні умови, базис perpetual залишався стабільним. У листопаді середньо −0,0424 %, з дуже вузькою стандартною відхиленням усього 0,0133 %. Це означає: навіть при внутріденних коливаннях у 10 %, ціни залишалися збалансованими між спотом і perpetual. Арбітраж працював і під час стресу.

Доставка-премія передбачувано зменшилася з 1,05 % на початку листопада до 0,24 % наприкінці місяця – природна конвергенція до грудневого ф’ючерсу, а не ознака фрагментації ринку.

**Висновок стрес-тесту:** інфраструктура витримала. Спреди залишилися здоровими. Великі позиції можна було виконати належним чином.

### Що справді навчив 2025 рік

Bitcoin дозріває. Від «Number Go Up» до справжніх механізмів ринку.

Емоційні витрати 2025 року були жорстко виявлені:
- Роздріб купував вершину розподілу у січні на рівні 109 000 $ (FOMO)
- Роздріб продавав у паніці у квітні на рівні 74 000 $ (Страх)
- Роздріб гнався за хибним піком у жовтні (Жадібність)

Кожного разу мікро-структура щось сигналізувала: негативний базис, колапс премії, обсяг без цінової відповідності.

Стара стратегія – «купувати д dips, тримати через волатильність, чекати FOMO» – сьогодні вже не працює повністю. Ринок став занадто зрілим, прозорим, ефективним.

Переможці сьогодні розуміють: емоційна торгівля – дороге задоволення. Хто ігнорує сигнали розподілу і все одно купує вершину, втрачає 15–20 % можливостей. Хто продає у паніці, не звертаючи уваги на пікові обсяги біля підтримки, втрачає ще 10–15 %.

З зростанням участі інституцій і зростанням прозорості торгових інфраструктур мікро-структурні сигнали – базисні спреди, компресія премії, асиметрії обсягів – стають так само важливими, як і макро-нарративи.

Залишається правило: не довіряйте ціні самій по собі. Спостерігайте, як вона формуєсь через різні інструменти і часові рамки. 2025 показав, що переможці відрізняються від середніх трейдерів саме цим – не кращими прогнозами, а кращим вмінням читати дані.

Нехай ваше портфоліо буде наповнене альфою, а ваші графіки залишаться вільними від капітуляційних тіней.