Федеральна резервна система США нещодавно розсекретила протокол засідання вересня 2020 року, цей забутий п’ять років документ розкриває ключову історію політики.

Тоді інфляція становила лише 1,3%, але Джером Пауелл ініціював радикальну політику щодо керівних ставок — утримувати базову ставку біля нуля. Він пообіцяв, що не підвищить її, якщо ринок праці не досягне повної зайнятості та інфляція не стабілізується вище 2%. Хоча кілька членів ФРС висловили заперечення, навіть двоє з них прямо поставили під сумнів це рішення, воно все ж було прийняте.

Чому було ухвалено таке рішення? Причина в тому, що ФРС тоді щойно змінила свій політичний каркас, відмовившись від традиційної стратегії передчасного підвищення ставок для боротьби з інфляцією. Цей новий каркас здавався гнучким, але з ним виникли проблеми.

Далі події розгорталися так, як і передбачалися. З 2021 року інфляція почала зростати, а до середини 2022 року вона безпосередньо перевищила 7%. Оскільки ФРС була прив’язана до своїх попередніх обіцянок, вона затримала підвищення ставок до березня 2022 року, втративши найкращий момент для контролю інфляції. Пізніше Пауелл відкрито визнав цю помилку, зізнавшись, що більше не буде давати подібних довгострокових обіцянок.

Цікаво, що протокол засідання також показує, що не лише голосуючі члени були стурбовані ризиком надмірних зобов’язань, але й інші учасники висловлювали сумніви. Врешті-решт всі погодилися на колективне компромісне рішення.

Що говорить ця запізніла правда? Вона показує, що в умовах пандемії внутрішні розбіжності щодо напрямку політики існували, але в кінцевому підсумку було обрано більш радикальну позицію. Це також пояснює, чому реакція ФРС на початковий етап інфляції була такою запізнілою.

Для ринку криптовалют макрополітика завжди є ключовим фактором. Вплив цієї політики з 2020 року досі відчувається і продовжує впливати на ставлення ФРС до зниження ставок. Тепер постає питання: чи відкриття цього протоколу змінить очікування ринку щодо майбутнього темпу політики ФРС? У контексті невизначеності макроекономічної ситуації, як правильно розподілити активи у криптосфері — це, ймовірно, питання, яке турбує кожного учасника ринку.