Субота 10 січня: Рішення щодо тарифів 232 спричинить волатильність дорогоцінних металів, особливо ціну платини сьогодні

Ці вихідні ознаменують критичний момент для ринків дорогоцінних металів. Білий дім оголосить своє рішення щодо дослідження тарифів за розділом 232 для стратегічних мінералів, що спричинить зовсім іншу динаміку залежно від результату. Аналітична команда Citi оцінює, що неявні митні ставки відображають значну невизначеність: приблизно 12,5% для платини, 7% для паладію та 5,5% для срібла, базуючись на цінах EFP станом на 7 січня.

Сценарії впливу залежно від введення або виключення тарифів

Якщо мита не будуть запроваджені, потоки металів з території США до інших регіонів прискоряться, зменшуючи крайню напругу, яка наразі характеризує ринки. Цей вихід принесе полегшення Лондону та натисне на спотові ціни глобально.

Альтернативно, якщо тари будуть активовані, існує вікно приблизно 15 днів перед їхнім вступом у силу, що спричинить масову спекулятивну поведінку “запобіжної покупки” в США. Це явище підштовхне ціну платини сьогодні та інших металів до тимчасових максимумів, у той час як розширяться премії EFP перед впровадженням. Після тарифів імпорт зменшиться, зменшуючи тиск на фізичний ринок неамериканських країн.

Срібло: базовий сценарій без мита, але з ризиками корекції

Оскільки США значною мірою залежать від імпорту срібла, аналіз Citi схиляється до того, що цей метал уникне тарифів або отримає виключення для ключових постачальників, таких як Канада та Мексика. У такому випадку ціна зазнає тимчасового коригувального тиску, оскільки відсутність бар’єрів дозволить витік запасів з території США до країн з більшою фізичною дефіцитністю.

Історичні високі ставки оренди свідчать про серйозність дефіциту фізичної пропозиції за межами США. Виведення металів за кордон відновить баланс. Варто зазначити, що річне перерозподілення Bloomberg Commodity Index (BCOM) співпадає з вікном прийняття рішення: воно триває з 8 по 14 січня. Citi прогнозує вихід приблизно 7 мільярдів доларів у сріблі, що становить 12% відкритих позицій на Comex. Це перерозподілення, у поєднанні з ослабленням цін через експорт США, може тимчасово зупинити інституційні інвестиції в ETF.

Паладій: найвища ймовірність високих тарифів і фрагментації ринків

З-поміж трьох металів, паладій має найвищий ризик значних тарифів. Це пояснюється двома факторами: по-перше, США мають потенціал для розширення внутрішніх поставок шляхом збільшення переробки нікелю або платини, де паладій виступає як побічний продукт; по-друге, національні промислові лобі — особливо виробники каталізаторів і гірничодобувні компанії — мають значний політичний вплив у підтримку протекціоністських заходів.

Якщо будуть запроваджені високі тари (приблизно 50%), ціни миттєво зростуть, і сформується довгостроковий “двошаровий” ринок. США стануть ринком високих цін із преміями, що відображають приблизно найвищу тарифну ставку та логістичні витрати. Глобальні торговельні потоки будуть перенаправлені до регіонів без мит, тоді як американський ринок залежатиме здебільшого від внутрішнього виробництва та звільнених імпортів.

Платина: тривала невизначеність

Щодо платини, Citi висловлює значну невизначеність щодо її тарифного оподаткування, порівнюючи це з “підкиданням монети”. США більш залежні від імпорту платини і мають мало можливостей для збільшення внутрішніх поставок, що зменшує ймовірність введення тарифів. Однак метал все ще може бути обкладений тарифом разом із паладієм.

Запаси платини та паладію на Нью-Йоркській біржі товарів залишаються близькими до історичних максимумів, хоча недавні входження в ETF металів групи платини погіршили фізичний дефіцит. Позиції фондів згідно з CFTC стали позитивними вперше з 2022 року, що посилило волатильність.

Рішення цієї суботи переформулює цінову структуру на наступні роки, особливо для ціни платини сьогодні та динаміки всього комплексу дорогоцінних металів.