Токенізовані цінні папери змінюють фінансовий ринок: від регуляторного прориву до масового ринку

Інституційний поворот у світі блокчейн-фінансів

Фінансовий ринок стоїть на перехресті. Те, що довгий час вважалося спекулятивним периферійним явищем, зараз перетворюється на стратегічний пріоритет усталеного фінансового сектору. Останні події демонструють чіткий патерн: традиційні фінансові інституції, такі як JP Morgan, UniCredit і Depository Trust Company (DTC), все активніше впроваджують рішення на базі блокчейну. Це вже не просто експерименти, а системна інтеграція нових технологій у ключові операційні процеси.

JP Morgan відкриває двері для публічних блокчейнів у банківському секторі

Початок покладає одна вражаюча транзакція: JP Morgan випустила комерційний папір на 50 мільйонів доларів для Galaxy Digital Holdings у мережі Solana. Це важливо, оскільки одна з найбільших у світі інвестиційних банків вперше використовує публічний, децентралізований блокчейн для емісії цінних паперів — замість довіри приватним або консорціумним системам.

Обробка відбулася повністю у USDC, стабільному цифровому доларі. Це продемонструвало не лише технічну можливість, а й практичну застосовність для реальних фінансових інструментів. Вибір Solana є особливо показовим: мережа пропонує високу швидкість транзакцій і низькі комісії — фактори, що є критичними для інституційних великих транзакцій.

SEC підтверджує регуляторний каркас

Паралельно з цим, американський регулятор SEC видав DTC No-Action Letter, що надає дочірній компанії DTCC(, Depository Trust & Clearing Corporation, можливість запуску програми токенізації у виробничому середовищі. Це не випадковий крок — це явне регуляторне схвалення для токенізації акцій, ETF) та державних облігацій США.

DTC управляє цінними паперами на суму понад 100 трильйонів доларів і щорічно обробля транзакції на 3,7 квадрильйона доларів. З цим дозволом компанія зможе тепер обробляти високоліквідні активи на попередньо затверджених Layer-1 і Layer-2 блокчейнах. Термін дії дозволу — три роки, достатньо часу для масштабного тестування та масштабування технології.

Італійська прем’єра: UniCredit токенізує корпоративну облігацію

Поки США створюють регуляторну базу, європейські фінансові інституції вже демонструють практичну реалізацію. UniCredit і італійський Development Bank CDP випустили першу в Італії токенізовану облігацію — понад 5 мільйонів євро для технологічної компанії E4 Computer Engineering.

Особливість: облігація повністю цифровізована і зареєстрована у публічному блокчейні. Вона має термін погашення шість років і має фінансувати розширення головного офісу E4, а також новий дата-центр. Goldman Sachs відреагував на цю інновацію значним підвищенням цільової ціни для UniCredit — більш ніж на 24% до 84,30 євро 4 грудня. Сигнал інвестиційного банку очевидний: інновації у сфері блокчейну цінуються на ринках з премією.

Швейцарія під тиском: необхідність регуляторної переорієнтації

Поки Сінгапур, США і частини Європи активно модернізують свої рамки для блокчейну, Швейцарія опиняється під тиском для дій. Федеральна рада у жовтні представила свою реформу — з двома новими категоріями дозволів: “інститути платіжних засобів” і “криптоінститути”.

Swiss Blockchain Federation і її колеги в асоціації вимагають більшого: вони опублікували 12-пунктову програму для зміцнення позицій Швейцарії. Критика спрямована на відсутність комплексної стратегічної візії — тоді як інші країни використовують блокчейн як шанс для фінансової конкурентоспроможності, Швейцарія ще здається занадто оборонною.

Гайнц Теннлер, президент SBF, підкреслив: “Рух у правильному напрямку. Федеральна рада показує, що вона серйозно ставиться до реалій цифрового фінансового ринку.” Але між “серйозним підходом” і справжнім лідерством ще великий розрив.

Що це означає для фінансового ринку?

Токенізація цінних паперів може спричинити кілька галузевих збурень:

Ліквідність і доступність: раніше доступ до певних класів цінних паперів був обмежений мінімальними сумами інвестицій і географічними обмеженнями. Токенізація дозволяє будь-яку дробовість і цілодобову глобальну доступність.

Програмовані активи: смарт-контракти можуть автоматизувати відповідність, динамічну оцінку і розумне виконання.

Зниження комісій: зникнення посередників — клірингових агентів і кастодіанів із високими комісійними структурами — може суттєво знизити транзакційні витрати.

Вхід на ринок fintech-компаній: коли технічна і регуляторна інфраструктура буде налагоджена, спеціалізовані блокчейн-фінтех компанії (як Advanced Blockchain із досвідом у цифровій фінансовій системі) зможуть розробляти нові застосунки і сервіси.

Висновок: трансформація починається зараз

Дозвіл SEC для DTC — це не просто адміністративне рішення, а точка, де технологія блокчейн переходить із експериментального статусу у реальну операційну реальність фінансового ринку. JP Morgan, UniCredit та інші провідні інституції вже демонструють, що технологія готова до продуктивного застосування.

Питання для інвесторів, фінансових інституцій і регуляторів тепер не “чи”, а “як швидко” ця інтеграція просуватиметься. Наступні три роки — термін дії дозволу SEC — будуть вирішальними для масштабованості та практичної життєздатності цих нових фінансових ринків.