Всередині дорожньої карти Coinbase: від регуляторної перемоги до мільйонного майбутнього Біткоїна

У щирій розмові із співзасновником Stripe Джоном Колісоном, генеральний директор Coinbase Браян Армстронг розкрив стратегічні стовпи, що стоять за домінуванням біржі, та намалював амбітне бачення майбутнього криптовалют для інституцій. Обговорення охоплювало регуляторні тріумфи, фронти безпеки та сміливий прогноз, що Біткоїн може досягти $1 мільйонів до 2030 року.

Регуляторна рова, що змінила все

Армстронг приписує ранній успіх Coinbase контрінтуїтивному вибору: прийняти відповідність замість опору їй. У той час конкуренти відкидали банківські зв’язки як антипод крипто-етосові, Coinbase отримала ліцензії на передачу грошей (MTL) та співпрацювала з фінансовими установами США — спочатку Silicon Valley Bank. Це стало непереборною конкурентною перевагою.

“Ми були єдиною криптовалютною компанією США з банківськими партнерствами на той час,” пояснив Армстронг. “Користувачі могли безпосередньо підключити свої банківські рахунки для купівлі Біткоїна.” Поки Mt. Gox збанкрутував у Японії, а Tradehill у Сан-Франциско зник, легітимність Coinbase стала її щитом. Конкуренти або отримували приписи, які не могли собі дозволити оскаржувати, або ставали жертвами зломів, що висмоктували їхні резерви.

Шлях відповідності також приваблював таланти. Анонімні засновники висували філософські аргументи щодо збереження крипто-етосу, але Армстронг займав прагматичну позицію: “Якщо компанія стане достатньо великою, хтось постукає. Я не боявся поставити своє ім’я.” Ця прозорість, у поєднанні з досвідом команди у галузі комп’ютерних наук і фінансів (засновник Фред Ерсам походить із Goldman Sachs у сфері форекс-торгівлі), стала вирішальною.

Коли виживання означало кодування під тиском

Армстронг не приховував досвіду майже смерті. Спочатку Coinbase працювала з простим гарячим гаманцем на сервері — далеко від рівня безпеки підприємства. З депозитами користувачів, що наближалися до $150,000 (у порівнянні з фінансуванням Y Combinator), Армстронг зіткнувся з жорстким обчисленням: депозити зростали швидше, ніж компанія могла їх втратити.

“Я порахував, що маємо приблизно вісім тижнів на міграцію до холодного зберігання,” згадує він. Без чіткої схеми він зібрав двох інженерів у швидкий марафон без сну. “Команда з десяти людей могла б потребувати роки, щоб справді це підтвердити,” попереджав один радник. “У нас було лише вісім тижнів,” відповів Армстронг. Вони створили першу архітектуру холодного зберігання Coinbase з прийнятними компромісами під час екстремального обмеження часу.

Ще один інцидент став ближчим до дому. Під час обіду у Сан-Франциско співробітник помітив підозрілі зняття, що поширювалися по платформі. Хакер зламав облікові записи клієнтів. Армстронг наказав негайне закриття, визначив вразливість і відновив сервіс протягом 12-24 годин. Втрачено було лише $50,000 — але це був чистий випадок удачі. “Якщо б цей хакер почав, коли ми спали, ми б були банкрутами до ранку,” згадує він. Ці моменти, що визначають виживання компанії, були вирішальними.

Загроза з Північної Кореї: коли хакери стали повноцінною роботою

Розмова про безпеку змістилася до більш системного противника: державного хакінгу. Північна Корея випускає 500 нових рекрутів щоквартально, чиї цілі — кіберзлочинність, спрямована на крипто-платформи. Армстронг детально описав контрзаходи Coinbase: обов’язкове відео-онбординг для запобігання дипфейкам, обов’язкове переїзду до США для чутливих ролей, відбитки пальців для запобігання втечі співробітників, а також географічна концентрація підтримки клієнтів у таких місцях, як Шарлотт, Північна Кароліна.

Можливо, найвражаюче: хабарі. Зловмисники пропонували співробітникам служби підтримки сотні тисяч доларів за підміну особистих телефонів у захищених приміщеннях і скріншоти чутливих даних. Відповіддю Coinbase було фізичне ізоляція цих команд із заблокованими Chromebook і суворими контролями доступу.

“Ми навіть пропонуємо $20 мільйонів доларів нагороди за інформацію, що призведе до арешту нападників, які цілитимуться у наших клієнтів,” сказав Армстронг. “Стати важкою ціллю — це не лише технології, а й стримування.”

Виграш і програш Armstrong у ставці на USDC

Один із найвідкритіших моментів Армстронга — обговорення USDC, стейблкоїна, що підтримується доларом і став джерелом доходу. Він голосував проти нього.

“Я прочитав пропозицію і вважав, що він недостатньо децентралізований,” зізнався він. “Мав свої причини.” Але внутрішня модель венчурних інвестицій Coinbase — де засновники пропонують ставки кільком рішенням, а не вимагають одностайної згоди — дозволила іншим фінансувати його з їхніх бюджетів. З того часу USDC приніс Coinbase приблизно $800 мільйонів у річному доході.

“Я був повністю неправий,” сказав Армстронг. Стейблкоїн є прикладом венчурної культури Coinbase: малі команди (зазвичай лише три-п’ять людей) інкубують ставки, що або провалюються, або несподівано масштабуються. Base, шар Ethereum Layer 2, дотримувався того ж підходу. Джессі Ковен неформально запропонував ідею; Армстронг профінансував її з мінімальним втручанням. “Моя робота — не так у створенні наступної великої ідеї, як у створенні правильної атмосфери для появи хороших ідей,” розмірковує він.

Ця філософія, підкріплена операційною дисципліною COO Емілі Чой, створює продуктивну напругу. У той час як основний бізнес потребує ресурсів, венчурні ставки потребують кисню для розвитку. Цей баланс тримає Coinbase інноваційним, не дозволяючи фантазіям засновників руйнувати фундаментальні принципи.

Інституційний капітал, що прориває ворота

Найяскравіший ринковий прогноз Армстронга: Біткоїн досягне $1 мільйонів до 2030 року. Обґрунтування базується на трьох стовпах: регуляторній ясності (недавній ухваленій законопроект GENIUS підтверджує, що уряди США здатні розробити розумну крипто-політику), рівнях інституційного прийняття (основні менеджери багатства та суверенні фонди зсувуться з 1% до 5-10% портфелів у криптовалюти), та неминучому відтоку з неправильно керованих фіатних валют.

“Через п’ять-десять років більшість фірм з управління багатством і суверенних фондів включатимуть 1%-10% криптоактивів,” передбачає він. “Вплив ETF на Біткоїн уже був величезним. Очікує величезний пул капіталу, що чекає на ухвалення наступного регуляторного закону.”

Порівняння з золотом доречне, але неповне. На відміну від золота, Біткоїн пропонує інфляційно-стійкі властивості збереження вартості без продуктивних грошових потоків — що історично уникають інституційні інвестори. Однак BlackRock та інші публікують дослідження, що пропонують крипто як частину диверсифікованих портфелів через зворотні кореляції з традиційними активами.

Смерть 150 фіатних валют

У, можливо, найспірнішому висловлюванні, Армстронг передбачив, що з приблизно 155 урядових фіатних валют світу, лише п’ять-десять з них виживуть. Решта буде витіснена Біткоїном і USDC — теза, заснована на спостереженій поведінці населення в країнах з високою інфляцією.

“Коли ми виходимо на нові ринки, ми йдемо по тонкому канату,” пояснив він. Уряди часто розділяються щодо крипто: центральні банки висловлюють обережність, тоді як інші департаменти бачать цифрову валюту як шлях до економічної модернізації. Громадяни, у свою чергу, просто вимагають альтернативи провальним місцевим валютам.

Coinbase пропонує як регульовані шляхи (де існує ліцензування), так і самостійні гаманці (які функціонують як програмне забезпечення, а не фінансові послуги). У таких країнах, як Венесуела, введення безпозначних самостійних гаманців технічно порушує валютний контроль — форму того, що Армстронг назвав “цивільним непокорством,” яке він підтримує.

Запит на резервну валюту висить над усім. Коли Великобританія та Нідерланди втратили статус резервної валюти, їхній борг до ВВП становив 200-250. США наразі приблизно 150-170 — “історично небезпечна межа.” Якщо дефіцитне витрачання ще більше зросте, Біткоїн стане захистом людства від неправильного управління грошовими системами.

Банки адаптуються або зникнуть

Медіа-критика Армстронга стосується банків: деякі зникнуть, найрозумніші — еволюціонують. Генеральний директор JPMorgan Джеймі Даймон відкинув Біткоїн як гірший за бульбашку тюльпанів, але JPMorgan тепер пропонує токенізований доларовий продукт JPMD. Visa та Mastercard запускають пілоти зі стейблкоїнами. Santander і Citizens Bank відкрито підтримують крипто.

“Зрештою, вони відреагують на попит клієнтів,” сказав Армстронг. “Це як газети під час переходу в інтернет — деякі адаптувалися, інші зникли. Банки повинні конкурувати в цьому новому середовищі. Вони можуть стати інфраструктурою для фінтеху або самі створювати крипто-додатки. Найрозумніші банки адаптуються.”

Мета Coinbase ясна: стати основним фінансовим рахунком людей. Не тому, що користувачі цікавляться блокчейном, а тому, що Coinbase пропонує швидші перекази, кращі винагороди та нижчі комісії. Коли акції токенізують і позики забезпечують криптоактивами, користувачі можливо й не зрозуміють, що використовують блокчейн — так само, як більшість людей ніколи не думає про електрику, натискаючи світло.

Політичне пробудження

Зміна Coinbase у напрямку відкритої політичної участі — через standwithcrypto.org і PAC Fairshake — порушила неписане правило Вашингтона: залишатися нейтральним. Армстронг оцінив політиків за рівнями A до F, фінансував і республіканців, і демократів виключно за їхню позицію щодо крипто, і фактично перетворив 50 мільйонів американських користувачів крипто у виборчий блок.

“Ми засмутили обидві сторони,” визнав він. “Але коли вас атакують, це означає, що ви ціль.” Стратегія спрацювала. Закон GENIUS ухвалено, він встановлює федеральні стандарти для стейблкоїнів, що тепер викликає золоту лихоманку інтересу з боку кожної великої компанії.

Майбутні пріоритети включають законопроект про ринкову структуру (визначення, які криптоактиви є цінними паперами), реформу кваліфікованих інвесторів (замість тестів на чистий капітал — і зони економічного експериментування.

Візія на тисячу років

Світогляд Армстронга виходить за межі ринкових циклів. Біткоїн, на його думку, є стримуючим механізмом щодо дефіцитних витрат — мирним засобом для населення дисциплінувати безвідповідальні уряди без революції. У часи, коли демократичні країни борються із політичною волею контролювати бюджети, Біткоїн пропонує клапан тиску.

“Якщо дисципліна повністю зникне, долар втратить статус резервної валюти,” попереджає він. “Я б радше, щоб люди звернулися до Біткоїна, ніж до ренмінбі.” Технологія не має на меті знищити фінанси; вона має зберегти західний економічний експеримент, змушуючи уряди бути чесними.

Це бачення — радикальне за амбіціями, прагматичне у виконанні — пояснює, чому Армстронг надає перевагу регуляторному партнерству над лібертаріанською чистотою, чому Coinbase фінансує обидві політичні сторони, зберігаючи крипто-віру, і чому комп’ютерний науковець, який колись боявся втратити $50,000, тепер розглядає трильйонний перерозподіл світового грошового впливу.