Банківська система виходить у публічний доступ: як інституційні фінанси перейшли в блокчейн у 2025 році

Коли Уолл-Стріт зустріла блокчейн: зміна, яка все змінила

Протягом десятиліть один актив залишався наполегливо офлайн: депозити комерційних банків. Поки криптовалюти експериментували з цифровими грошима та реальними активами, поступово токенізуючи все — від державних облігацій до корпоративного боргу, — традиційні банківські депозити — життєво важливий елемент глобальної фінансової системи — залишалися за зачиненими дверима банків. Це кардинально змінилося у грудні 2025 року.

JPMorgan Chase зробив прорив, перевівши свій JPM Coin (JPMD) з внутрішнього тестування у реальні операції на Base, мережі Ethereum Layer 2, яку керує Coinbase. Але це був не просто ще один пілотний проект блокчейну. Вперше реальні банківські депозити системно важливого інституту здійснювали розрахунки, забезпечували колатералі та обробляли платежі цілодобово у публічній мережі блокчейн. Mastercard, Coinbase і B2C2 стали першими інституційними учасниками цих живих транзакцій, що ознаменувало фундаментальну зміну у функціонуванні банківської інфраструктури.

Депозитні токени — це не просто кращі стабільні монети — вони зовсім інше

Ця різниця важливіша, ніж здається. Стейблкоїни вже багато років домінують у сфері on-chain готівки, але вони існують як продукти, зовнішні до традиційної банківської системи. Їхні емітенти займають неоднозначну регуляторну позицію, працюють з різними стандартами прозорості резервів і здебільшого існують поза рамками звичайних аудиторських процедур.

Депозитні токени вирішують цю проблему інакше. Вони не є новими фінансовими інноваціями — це банківські депозити, точка. Коли ви тримаєте JPMD, ви маєте прямий позов до балансу JPMorgan, закодований у вже існуючих регуляторних структурах, бухгалтерських стандартах і аудиторських вимогах. Інституція, що їх підтримує, має ті самі зобов’язання щодо розкриття інформації та регуляторний контроль, що й її традиційна банківська діяльність.

Цифри підкреслюють цю різницю: станом на 31 грудня 2024 року JPMorgan мав усього $2.406 трильйонів у депозитах. Навіть якщо лише частина цієї бази депозитів перейде на блокчейн для розрахунків, це перевищить весь поточний ринок on-chain RWA. Токенізовані державні облігації та фонди грошового ринку зросли вражаюче, але їхній обсяг становить десятки мільярдів доларів. Комерційні банківські депозити працюють у трильйонах.

Проблема доходності вирішена

Якщо депозитні токени забезпечують ефективність розрахунків, JPMorgan 15 грудня 2025 року вирішив додаткову проблему: відсутність активів, що приносять доходність і підходять для інституційного використання в on-chain.

JPMorgan Asset Management запустив MONY — My OnChain Net Yield Fund — повністю відповідний, що генерує дохід, інструмент безпосередньо на публічному Ethereum-блокчейні. Структура проста: приватний фонд 506©, обмежений для акредитованих інвесторів, з усіма активами, інвестованими у казначейські цінні папери США та угоди з викупу, забезпечені казначейством. JPMorgan інвестував $100 мільйонів власного капіталу для запуску фонду, що дозволяє інституційним учасникам отримати доступ до доходності у доларах безпосередньо в on-chain у рамках повної регуляторної системи.

MONY — це щось тонко, але важливо відмінне від попередніх токенізованих інструментів із фіксованим доходом. Це не експеримент чи прототип — це продукт управління активами виробничого рівня, який існує у публічному блокчейні і доступний для тієї ж бази акредитованих інвесторів, що й традиційні фонди.

Інфраструктура вже тут: дані підтверджують перехід

Кількісні показники свідчать, що on-chain RWA перейшло від фази досліджень до операційної реальності. За даними RWA.xyz, станом на 25 грудня 2025 року, сумарна вартість розподілених on-chain RWA активів становила $19.1 мільярда, з базовим пулом активів у $414.66 мільярда, якими володіють 592,638 учасників.

Більш конкретно, у категорії державного боргу — найближчому аналогові on-chain готівкового управління — токенізовані державні облігації становили $9 мільярдів у on-chain вартості, охоплюючи 62 окремі активи, якими володіли 59,214 учасників. Ці активи приносили річну доходність 3.82%, забезпечуючи функціональні можливості, порівнянні з традиційними інструментами казначейського управління готівкою.

Макроекономічний поштовх

Розуміння того, чому ці продукти з’явилися саме у 2025 році, вимагає погляду на ширше банківське середовище. Дані Федеральної резервної системи H.8 станом на 10 грудня 2025 року показують, що американські комерційні банки мали $18.5185793 трильйонів у загальних депозитах. У такому масштабі операцій будь-який технологічний шлях, що пропонує підвищення ефективності розрахунків, цілодобову роботу та покращене повторне використання колатералів, стає природним вибором для інституційних казначейських операцій.

Це не стільки про ентузіазм щодо блокчейну — це про практичну ефективність у системі, що оперує величезними потоками капіталу, складним управлінням колатералів і зростаючими вимогами до безперервної роботи у глобальних часових поясах.

Побудова публічно-блокчейнового рівня інституційних фінансів

Коли JPMD і MONY розглядати разом, вони відкривають щось більше, ніж окремі запускі продуктів: формується цілісна інституційна фінансова екосистема на базі блокчейну.

Депозитні токени, такі як JPMD, створюють цілодобовий on-chain грошовий шар, здатний до справжніх розрахунків. Токенізовані фонди грошового ринку, як MONY, забезпечують відповідні, низькоризикові активи з доходністю у цьому ж середовищі. Розширюється мережа токенізованих державних облігацій, що забезпечують колатералі та інфраструктуру ліквідності. Три компоненти формують інтегровану систему, яку інституційні казначейські команди теоретично можуть керувати цілком on-chain.

Між листопадом і груднем 2025 року цей набір розробок закріпив важливий перехід: реальні активи вже не були просто «річчю, яку теоретично можна токенізувати». Вони ставали операційними компонентами фінансової інфраструктури, здатними функціонувати цілодобово на публічному блокчейні, поступово інтегруючись у інституційний кліринг, управління готівкою та рамки розподілу активів, що раніше існували цілком офлайн.

Межа між традиційними фінансами та інфраструктурою блокчейну кардинально змістилася.