Від імперії кормів для тварин до віруючого у Біткоїн: як Райан Коен перетворив GameStop у крипто-освічену інституцію

Коли Райан Коен тихо оголосив про покупку $513 мільйонів біткойнів GameStop у травні 2025 року — 4 710 BTC, придбаних через подання SEC, а не через прес-релізи — мало хто усвідомлював, що вони стають свідками кульмінації десятилітнього патерну: візіонерський підприємець ставить на протилежне до консенсусу, тоді як усі інші залишаються скептичними.

План контрагента

Шлях Коена кидає виклик традиційній міфології стартапів. Народжений у Монреалі у 1986 році, він рано відмовився від звичайного шляху, запустивши свою першу електронну комерційну компанію у 15 років, коли більшість однолітків вважали інтернет модою. Його батько Тед, який керував імпортним бізнесом, заклав філософію, яка визначила кар’єру Коена: розглядати бізнес-відносини як довгострокові партнерства, а не транзакційні обміни.

До 25 років Коен уже засвоїв основи залучення клієнтів і генерування доходів — ці навички він використав для заснування Chewy у 2011 році. У час, коли Amazon здавалася непереможною, Коен визначив незадоволений емоційний нішу: власники тварин, які сприймали своїх улюбленців як членів сім’ї, що потребують емпатії, а не просто комерції. Стратегія спрацювала. Вітальні листівки ручної роботи від Chewy, портрети тварин і співчутливі квіти для померлих улюбленців перетворили рівень утримання клієнтів у економічну оборону, яку конкуренти не могли повторити.

Між 2011 і 2013 роками Коен пережив те, що більшість засновників не змогли б пережити: понад 100 відмов від венчурних капіталів. Але наполегливість мала значення. Серія A на $15 мільйонів від Volition Capital у 2013 році підтвердила цю тезу. До 2018 року, коли PetSmart придбав Chewy за $3,35 мільярда — тоді найбільша угода в історії електронної комерції — Коен довів, що його чистий капітал значно перевищує баланс: він відображає здатність визначати людські потреби під шумом ринку.

Неочікуваний поворот до ігор

У 31 рік, маючи значний статок, Коен зробив контрінтуїтивний вибір: він відійшов від Chewy, щоб зосередитися на сімейному житті. Три роки він інвестував пасивно у провідні компанії, виконуючи обов’язки члена ради директорів і філантропа. Ця перерва виявилася тимчасовою.

У вересні 2020 року, коли Уолл-стріт оголосила GameStop реліктом фізичних магазинів, RC Ventures Коена придбала майже 10% акцій у боржника відеоігор. Аналітики були здивовані. Але Коен усвідомив, що вони пропустили: GameStop мав культурну цінність і пристрасних клієнтів — активи, які керівництво систематично знецінювало.

Його реконструкція повторювала стратегію Chewy. Спершу — очищення керівництва: десять членів ради замінені ветеранами Amazon і Chewy. Другий — жорсткі скорочення ефективності при збереженні всіх операцій, орієнтованих на клієнтів. Результати говорили голосно: Коен успадкував компанію, яка щорічно втрачала $215 мільйонів із доходом у $5,1 мільярда. Через три роки, незважаючи на зниження доходу на 25% через закриття магазинів, він забезпечив перший прибутковий рік GameStop, отримавши $131 мільйонів прибутку і збільшивши валову маржу на 440 базисних пунктів.

Біткойн як інституційне підтвердження

Запуск NFT-ринку GameStop у 2022 році приніс обсяг торгів у $3,5 мільйонів за 48 годин, що свідчить про справжній попит на цифрові активи, пов’язані з іграми. Наступний крах ринку — з $77,4 мільйона у 2022 до $2,8 мільйона у 2023 — міг би назавжди відлякати компанію від криптовалют. Натомість, Коен навчився і еволюціонував.

28 травня 2025 року GameStop оголосила про придбання 4 710 біткойнів, позиціонуючи компанію як 14-го за величиною корпоративного власника у світі. На відміну від спекулятивних ставок «усе або нічого», цей крок був профінансований через конвертовані облігації, при цьому зберігаючи понад $4 мільярдів у основних резервів. Логіка Коена: фіксована пропозиція біткойна, миттєва передача і перевірка у блокчейні створюють кращий захист від девальвації валюти порівняно з традиційними альтернативами, такими як золото.

Зі ставкою BTC у $92,81K, частка GameStop є обчисленою інституційною ставкою на цифрові активи як страховку від системних ризиків.

Сила терплячого капіталу

Що відрізняє шлях Коена — це безпрецедентна «мем-армія» роздрібних інвесторів — самопроголошених «обезьян» — які відмовляються від традиційних стратегій виходу. Вони тримають не на звітах про прибутки чи рейтингах аналітиків, а на вірі у бачення Коена. Цей терплячий капітал звільнив Коена від квартальних виступів і дозволив довгострокове стратегічне позиціонування, яке традиційні CEO не можуть реалізувати.

Структура компенсації Коена підсилює цю узгодженість: нульова зарплата, весь потенціал — у прив’язці до показників акцій. Він виграє лише тоді, коли акціонери отримують прибуток — рідке узгодження інтересів, яке пояснює його готовність приймати рішення, що вразять Уолл-стріт у цей момент, але з часом накопичуються.

GameStop слідує стратегії GameStop, а не наративу ринку. Ця філософська послідовність — чи то у залученні лояльності клієнтів з корму для тварин, чи у резерві біткойнів — визначає, чому чистий капітал Райана Коена залишається менш залежним від окремої транзакції, ніж від повторюваної методології визначення опціональності там, де інші бачать застарілість.