Тихе перетворення Bitcoin: від ведмежого тиску до структурної можливості з'являється

Минулий місяць розповів знайому історію — зниження Bitcoin, обережне налаштування настроїв і повернення старої «наративу циклу». Однак під поверхнею відбулися фундаментальні зміни. Поки учасники ринку готуються до історичного закінчення опціонів у грудні, ретельний аналіз показує, що Bitcoin не просто повільно знижується; швидше, він тихо переходить від односторонньої ведмежої фази до чогось більш складного і потенційно більш цікавого.

Конвергенція: звуження діапазонів і обмежений апетит

Поточна ціна Bitcoin у розмірі $92.81K зручно розташована в межах, які багато очікують як кінцевий патерн утримання — десь між $70,000 і $100,000. Механізм, що керує цим стисненням, простий: прихована волатильність стабільно зменшується, каталізатори залишаються тонкими, а нещодавні м’які сигнали Федеральної резервної системи не спричинили сплеск ризик-он, на який сподівалися ринки.

Що насправді відбувається у портфелях, розповідає справжню історію. Bitcoin значно поступається традиційним активам, що робить його привабливим кандидатом для «податкового збору збитків» для інституцій, які перебалансовують позиції перед кінцем року. Трейдингові департаменти, що зазнали збитків у жовтні, досі лікують рани, а капітальні розподільники стали обережнішими щодо розширення експозиції в останньому місяці року. Апетит до ризику, вже і так крихкий, був ще більше пригнічений реальністю, що прориви вгору просто не мають негайних тригерів.

Однак саме тут структурні індикатори починають відрізнятися від поверхневих настроїв.

Точка перелому: закінчення опціонів 26 грудня

26 грудня 2025 року ринки деривативів Bitcoin стикнуться з найбільшим зафіксованим закінченням опціонів — $17.2 мільярда кол-опціонів і $6.2 мільярда пут-опціонів, що наближаються до розрахунку. Розподіл не випадковий: кол-опціони зосереджені переважно вище $100,000 (важкий рівень для швидкого досягнення), тоді як інтерес до пут-опціонів помітно концентрується навколо $85,000, створюючи видиму зону битви, де відбуватиметься найбільше відкриття цін.

Історичні патерни свідчать, що ринки наприкінці року часто схильні до консервативних позицій. Однак перехід у січень неодноразово дивував емоційними розворотами, набагато гострішими, ніж можна було б виправдати фундаментальними факторами. Бюджети капіталу оновлюються, ризикові мандати коригуються, а ті, хто був на боці, починають переорієнтовуватися.

Технічний фон підтверджує цю тенденцію: зниження імпульсу помітно сповільнюється, хоча консенсус щодо зростання ще не сформувався. Динаміка ринку змінюється з «домінування знизу» на стан, коли «підлоги стають твердішими, а стелі потребують каталізаторів».

Виникаюча можливість: зняття напруги та календарні ефекти

Після цього масштабного закінчення опціонів кілька сил, ймовірно, почнуть діяти послідовно. По-перше, тиск з позицій деривативів поступово зменшується, а не катастрофічно. По-друге, історично січень відкриває нові потоки ETF-вкладів, оскільки інституційний календар скидає свої налаштування. По-третє, апетит до ризику швидше відновлюється, ніж очікуєш, як тільки психологічна вага святкових днів знімається.

Розрив між Bitcoin та іншими основними активами за останні тижні є помітним. Такий відносний недосягнення часто передує можливостям для переорієнтації — саме те, що може активізувати умови початку січня. Значення 26 грудня полягає не стільки у механічному розрахунку контрактів, скільки у тому, що станеться далі: хвиля переорієнтації, коли учасники ринку очікують змін у капіталі та настроях, які запускає новорічний період.

Чи принесе 2026 рік стійкий бичачий сценарій — залишається під питанням, але увага вже починає зміщуватися з «все ведмежо» до пошуку асиметричних можливостей. Структурна налаштування — після закінчення опціонів і психологічного перезавантаження календаря — може виявитися саме тією точкою повороту цього циклу, яку ігнорували раніше.

Поточна ціна Bitcoin у $92.81K можливо колись вважатиметься тихою перед більш складною структурою ринку, яка починає формуватися.