Розрахунок штучного інтелекту: чому Майкл Б’юрі йде на все проти Nvidia та Palantir

Людина, яка передбачила кризу на ринку житла 2008 року, повертається з жахливим прогнозом — і цього разу він ставить серйозні гроші на те, що бум штучного інтелекту вибухне. Майкл Баррі зробив кар’єру на вмінні помічати те, що інші пропускають. Його легендарний короткий продаж на ринку житла не лише зробив його багатим; він став символом контрінвестицій. Тепер він спрямовує ту саму скептичність на акції штучного інтелекту.

Минулого місяця Баррі публічно озвучив свою останню тезу: Nvidia та Palantir Technologies, дві компанії, які разом підняли ринкову капіталізацію майже до $5 трильйонів, готуються до краху. Він підтверджує свою впевненість приблизно $10 мільйонами у пут-опціонах — ставці, яка може вирости до понад $1 мільярдів, якщо ці акції впадуть так, як він очікує.

План бульбашки

Ось у чому справа з Баррі: він не каже, що штучний інтелект за своєю суттю поганий. Його аргумент більш точковий. Ринок втратив зв’язок з реальністю. Він проводить паралелі з епохою дот-комів, але з однією різницею — він називає це “бульбашкою передачі даних”, а не технологічною бульбашкою. Механізми схожі на ту ставку на житловий ринок, яка зробила його знаменитим: надмірний капітал, що тече у переможців, нереалістичні оцінки та бухгалтерські практики, що приховують слабкість фундаменту.

Стурбованість Баррі щодо Nvidia зосереджена на чомусь конкретному: основні клієнти компанії — (Oracle, Meta та інші) — підтримуються за рахунок фінансових угод Nvidia. За словами Баррі, це нагадує, як Enron використовував фінансову інженерію для підтримки постачальників, що купували його продукти. Якщо компанії, що підтримують ці покупки, почнуть зіштовхуватися з труднощами, ефект доміно безпосередньо вплине на дохід Nvidia. Його цільова ціна? Nvidia знизиться приблизно на 37% до приблизно $110 до 2027 року з поточного $190 рівня.

Щодо Palantir, Баррі бачить іншу проблему: надмірна залежність від урядових контрактів і виконавчої компенсації, що навантажує фінанси. Він прогнозує падіння з приблизно $200 до $50 на акцію до 2027 року. Конкурентний тиск IBM додає ще один рівень ризику, на його думку.

Відповідь скептиків

Не дивно, що ринок ще не купує це — поки що. Генеральний директор Palantir Алекс Карп відмовився від слів Баррі на CNBC, використовуючи прямий стиль, тоді як Nvidia відповіла офіційною заявою, що захищає цілісність бухгалтерського обліку та силу бізнесу. Обидві компанії мають причини активно боротися; їхні рухи акцій впливають на весь екосистему AI.

Також слід врахувати недавній трек-рекорд Баррі. Його січнева рекомендація “ПРОДАВАТИ” у 2023 році була слідом за крахом Silicon Valley Bank — але потім індекс S&P 500 піднявся приблизно на 70%. Він визнає цю помилку. У соцмережах критики жартують, що він передбачив 20 з останніх двох рецесій. Проблема з часом справді існує: бути правим щодо тренду, але помилитися з термінами — повільна смерть для будь-якого інвестора.

Майкл Грін, головний стратег у Simplify Asset Management, сказав прямо: слабкість Баррі — це передчасність. Надто рано. “Питання не в тому, чи це закінчиться,” зазначив Грін, “а в тому, наскільки швидко.”

Гамбіта з інформаційним бюлетенем і зростаючий вплив

Баррі закрив свій хедж-фонд і запустив Cassandra Unchained, платний бюлетень на Substack. З 171 000 підписників, що платять $379 щороку, він перетворює свою контрінвестиційну тезу у модель безпосереднього зв’язку з інвестором. Для порівняння, це значно дешевше за преміальні фінансові бюлетені, що стягують понад $1 000 на рік, що робить його стратегію розміру ставок і аналіз досить доступним.

Його послідовники — особливо на форумі Burryology на Reddit — аналізують кожен його крок. Деякі бачать сучасне попередження Кассандри про катастрофу; інші — шукачів трендів, що їдуть на минулій славі.

Що станеться, якщо він правий?

Якщо теза Баррі справдиться, наслідки виходять далеко за межі двох акцій. Загальна оцінка Nvidia і Palantir у $5 трильйонів становить значну частку прибутків ринку, що зумовлені AI. Значне коригування може змінити потоки капіталу у секторі, потенційно виявивши слабкі бізнес-моделі та нереалістичні історії зростання.

Наступний випробувальний момент — 2027 рік. До того часу очікуйте подальву волатильність, гарячі дебати і Майкла Баррі, який робить те, що він робить найкраще — змушує всіх глибоко замислитися про те, де ми знаходимося у циклі ринку.