Яка мережа супермаркетів у США очолює роздрібну гонку? Війна акцій WMT проти COST

Що стосується мереж супермаркетів у США та домінування у роздрібній торгівлі, дві назви постійно домінують у розмовах інвесторів: Walmart Inc. [WMT] та Costco Wholesale Corporation [COST]. За минулий рік їхня динаміка акцій розповіла захоплюючу історію розходжень — Walmart піднявся на 19,7%, тоді як Costco знизився на 10,8% — але довгостроковий інвестиційний кейс залишається нюансованим. Давайте розберемося, що саме рухає цими гігантами і яка з них може бути кращою зараз.

Динаміка акцій та оцінка: змішана картина

Перш ніж зануритися у бізнес-моделі, цифри розповідають цікаву історію. Walmart наразі торгується з прогнозним P/E 38,19 ( трохи вище за свою однорічну медіану 35,98), тоді як Costco — з 41,38, що суттєво нижче за його історичну медіану 49,44. Переклад: незважаючи на недавню слабкість акцій Costco, вона фактично торгується з дисконтом до своїх норм, тоді як Walmart — з премією.

Останні аналітичні консенсуси свідчать про різні траєкторії зростання. На поточний фінансовий рік очікується зростання EPS Walmart на 4,8% у порівнянні з минулим роком, а на наступний — прискорення до 11,6%. Тим часом Costco демонструє 11,7% зростання EPS у поточному році, з уповільненням до приблизно 9% наступного року. Обидві мережі супермаркетів у США залишаються з рейтингом Zacks #3 (Утримувати), що відображає збалансовані профілі ризику та нагороди.

Випадок Walmart: швидкість, масштаб і розширення маржі

Інвестиційна теза Walmart базується на трьох стовпах. По-перше, на її величезному масштабі — понад 10 750 магазинів по всьому світу, сотні мільйонів клієнтів щотижня і ринковій капіталізації $884,2 мільярда — що створює неперевершену цінову силу та логістичну ефективність. Компанія використовує це через омніканальну інфраструктуру, де магазини слугують центрами виконання замовлень для швидкої доставки.

Ці цифри переконливі. Електронна комерція у США зросла на 28% у Q3 FY2026, при цьому 35% замовлень, виконаних у магазинах, доставлялися клієнтам протягом трьох годин. Загальні цифрові продажі зросли на 27% у глобальному масштабі. Але ось що важливо: Walmart систематично рухається у бік більш маржинальних джерел доходу. Реклама Walmart Connect, членські внески Walmart+ і покращена економіка маркетплейсу тепер складають приблизно третину скоригованого операційного доходу. Це означає фундаментальну еволюцію бізнес-моделі — менше залежності від тонких роздрібних марж, більше повторюваних, прибуткових доходів.

Інвестиції у технології, штучний інтелект, автоматизований розподіл і цифровізацію ланцюгів постачання підсилюють цю перевагу. Міжнародні операції в Мексиці, Китаї та Індії забезпечують додаткову диверсифікацію та можливості зростання. Ризики: тонкі роздрібні маржі залишаються, загроза тарифів нависає, а споживчі витрати нижчого доходу залишаються коливними. Важливе виконання.

Переваги Costco: лояльність членів і операційна дисципліна

Сила Costco безпосередньо випливає з її моделі на основі членства. На відміну від традиційних ритейлерів, Costco генерує стабільний потік високомаржинальних членських внесків — бізнес-модель, яка забезпечує стабільність доходів незалежно від коливань продажів товарів. Рівень оновлення залишається високим, що свідчить про справжню лояльність клієнтів і цінність.

Операційний підхід дисциплінований. Обмежені асортименти, оптова купівля і дуже ефективний ланцюг постачання дозволяють Costco підтримувати конкурентоспроможні ціни і захищати маржі. Останні дані показують, що це працює: цифрові порівняльні продажі зросли більш ніж на 20% у Q1 FY2026, завдяки залученню через сайт і додатки. Важливо: Costco не замінює шопінг у магазинах цифровими рішеннями — вона розширює цю модель. Партнерства з доставкою у той же день і технології передсканування, що покращують швидкість оплати, є прикладами цього підходу.

Маржова історія для гіганта членства менш гламурна, ніж у Walmart. Інфляція зарплат, витрати на логістику і технологічні інвестиції можуть зменшити прибутковість у короткостроковій перспективі. Попит на необов’язкові товари також коливається з циклом споживчих витрат. Але довговічність моделі залишається її найбільшим активом. З ринковою капіталізацією у $380 мільярдів і послідовним виконанням Costco більше приваблює довгострокових інвесторів, що прагнуть складати багатство, ніж тих, хто шукає миттєвий імпульс.

Порівняння двох: масштаб проти ефективності

Ось справжня різниця між цими мережами супермаркетів у США: Walmart прагне домінування через масштаб і диверсифікацію платформ (реклама, членство, маркетплейс); Costco досягає конкурентної переваги через операційну дисципліну і залучення клієнтів (оновлення членства). Порівняльно, у Walmart понад 900 складів, тоді як Costco має понад 10 750 магазинів у різних форматах.

Для інвесторів, що орієнтуються на зростання і диверсифікацію доходів у короткостроковій перспективі, прискорення електронної комерції Walmart, розширення платформи реклами і зростання маржі здаються більш переконливими. Для тих, хто цінує стабільність і складення складних багатств, модель Costco з її членською системою, операційною ефективністю і нижчою за медіану оцінкою залишається привабливою.

Висновок

Обидві залишаються потужними ритейлерами, але обслуговують різні інвестиційні апетити. Walmart трохи випереджає для тих, хто шукає імпульс, швидше зростання і прискорення прибутковості за рахунок більш маржинальних бізнесів. Costco тримає свою позицію для дисциплінованих довгострокових інвесторів, які не зважають на короткострокову волатильність. Жоден з них не є явним “уникати”, але ваші часові рамки і толерантність до ризику мають визначити, яка мережа супермаркетів у США найкраще пасуватиме до вашого портфеля.