Акції пам’яті та зберігання даних зросли у 2025 році: чи варто вам наздоганяти ралі у 2026?

Унікальний рік для зберігання даних

Видатні переможці фондового ринку у 2025 році здивували багатьох інвесторів. З п’яти кращих показників у S&P 500 чотири належали одній галузі: зберіганню даних. Ці цифри були надзвичайними:

Ці компанії працюють у різних технологіях зберігання — NAND флеш-пам’ять, жорсткі диски (HDD) та DRAM. Втім, усі вони отримали вигоду від однієї й тієї ж потужної сили, що змінює технологічний сектор.

Чому зберігання стало головною темою

Щоб зрозуміти бум 2025 року, потрібно врахувати контекст попереднього десятиліття. Індустрія зберігання даних зазнала тривалого спаду з 2022 по початок 2025 року. Перевиробництво у ринках NAND флеш-пам’яті та HDD руйнувало маржу і змушувало постачальників скорочувати виробничі лінії, а не розширювати їх.

Сектор NAND зазнав особливих труднощів. З шістьма основними виробниками, що конкурують глобально — включно з китайською Yangtze Memory Technologies — та технологією 3D NAND, що полегшує масштабування постачання, прибутковість стала недосяжною. Тим часом, HDD — застаріла технологія — залишалася неактуальною для споживачів, але була критичною для хмарної інфраструктури, яка потребує дешевих, великих обсягів зберігання.

Точка інфлекції ШІ змінила все

Все змінилося, коли штучний інтелект перейшов від змінних потреб у зберіганні GPU для тренування до стадії інференції. Ось де важливе постійне зберігання:

Змінна пам’ять (DRAM): Надзвичайно швидка, але потребує постійного живлення. Високошвидкісна DRAM вже була у високому попиті з моменту запуску ChatGPT, оскільки тренування моделей ШІ споживає величезний обсяг даних. Ринок DRAM зосереджений навколо трьох гравців: Micron, SK Hynix і Samsung.

Незмінне зберігання (NAND та HDD): Дані зберігаються без живлення. Оскільки підприємства розгортають ШІ на краях мережі, а чат-боти зберігають історію розмов і контрольні точки моделей локально, попит на надійне, постійне зберігання вибухнув. Провайдери хмарних сервісів раптово потребували величезних обсягів для інференційної інфраструктури.

Обмежене постачання зустрілося з експоненційним попитом. До листопада 2025 року ціни на NAND флеш-пам’ять вже подвоїлися з середини року і очікувалися до 2026 року — різкий поворот у порівнянні з типовою десятилітньою тенденцією зниження вартості зберігання.

Чому маржі зросли до небес

Коли ціни на пам’ять стрімко зростають у обмеженому ринку, вплив на прибутковість є значним. Більшість витрат виробника зберігання — фіксовані. Кожен долар зростання ціни спричиняє зростання прибутку.

Micron ілюструє цей цикл. Наприкінці 2023 року компанія зафіксувала негативну валову маржу. Сьогодні, всього через два роки, вона повідомляє про рекордний валовий прибуток. Такі повороти, хоча й вражаючі, зазвичай не тривають довго.

Попередження про бум-крах

Історія показує передбачуваний патерн під час циклів зберігання і пам’яті:

1. Панічне замовлення: клієнти, стурбовані недостачею, роблять подвійне замовлення, створюючи штучний попит
2. Розширення потужностей: постачальники інвестують активно, щоб захопити завищені маржі
3. Постачання: нове виробництво виходить на ринок, ціни падають
4. Звільнення запасів: клієнти розпродають надлишки; попит зникає

Питання: чи відрізняється ера ШІ від попередніх циклів, підтримуючи попит довше? Чи ринок пам’яті, незалежно від каталізатора, зрештою повернеться до бум-крах моделей?

Обережність щодо оцінки у 2026 році

За традиційними показниками, ці акції можуть здаватися «дешевими». Але вони вже зазнали значних змін — SanDisk зросла у шість разів, а Micron — утричі — що свідчить, що поточні ціни вже враховують пікову прибутковість циклу.

Хоча зростання інфраструктури ШІ є реальним і суттєвим, тут доречно скептично ставитися: інвестори мають розрізняти віру у довгострокову важливість ШІ і віру у те, що акції зберігання, вже врахувавши роки підвищеного попиту, залишаються привабливими для входу після 300-600% річних ралі.

Питання не в тому, чи має значення зберігання даних для ШІ. Воно явно має. Питання у тому, чи відображає поточна оцінка залишкову можливість, чи вже реалізовану.