Що $184 мільярдів у продажах акцій відкриває про 2026: теорія Баффета та ризик оцінки ринку

2026-01-04 15:59:12

Таємничий грошовий запас: Чому Berkshire Hathaway тримає рекордні резерви?

Протягом десятиліть спостереження за інвестиційними рухами Воррена Баффета здавалося читанням передбачень ринку. Легендарний інвестор перетворив Berkshire Hathaway із struggling текстильної фабрики у трильйонну імперію частково завдяки своєму невгамовному апетиту до акцій. Однак щось кардинально змінилося після Q4 2022.

За останні 12 кварталів поспіль команда Баффета, включаючи співменеджерів Теда Вешлера та Тодда Комбса, постійно знижувала свої позиції у цінних паперах. До вересня 2025 року ці продажі сягнули $184 мільярдів. Що робить цей патерн надзвичайним, так це час: Berkshire тримала рекордний $382 мільярдів у готівці та її еквівалентах у цей самий період.

Ось розрив, який має насторожити інвесторів: Баффет і його колеги не були змушеними продавцями, що керували збитками. Вони обрали тримати величезний ліквідний запас, поки ринок зростає. У 2018 році Баффет зазначив CNBC, що рідко буває, щоб Berkshire не купувала акції навіть протягом одного місяця. Сьогоднішня поведінка є інверсією цієї історичної моделі — і вона вимагає пояснення.

Загадка оцінки: Чому Баффету важко знаходити угоди

Найпростіша відповідь полягає у цінах. S&P 500 на початку грудня 2025 року входив із циклічно скоригованим співвідношенням ціна-прибуток (CAPE), що коливалося біля 39.4 — поріг, який індекс перетинав лише в 3% з 68 років історії з 1957 року. Останній раз, коли оцінки досягали таких крайніх значень, був у жовтні 2000 року, перед крахом дот-комів.

Співвідношення CAPE понад 39 траплялося всього 25 разів з моменту запуску індексу. Кожен випадок відкриває важливий історичний патерн. Коли S&P 500 торгується за цими високими рівнями, наступні 12 місяців дають наступну картину:

Середня прибутковість за наступний рік: -4%
Найкращий сценарій: +16%
Найгірший сценарій: -28%

Розширення аналізу на більше ніж один рік показує ще більш суворі результати. За три роки після спайка CAPE понад 39 індекс ніколи не давав позитивних прибутків. Навпаки, за цей період середньорічне падіння становило близько 30%.

Від одного року до трьох: Історичний прецедент для 2026-2028 років

Якщо поточні ринкові умови відображають історичні середні, то перспектива на наступні два роки заслуговує серйозної уваги. До грудня 2026 року S&P 500 може знизитися на 4%, якщо минулі тенденції збережуться. Ще більш драматично — до грудня 2028 року — розширена слабкість може скласти приблизно 30%.

Це не означає неминучого краху — минулі результати не гарантують майбутніх. Штучний інтелект може прискорити зростання прибутків і розширити маржу прибутку швидше, ніж очікують аналітики, що потенційно виправдовує високі оцінки. Однак історичні дані свідчать про необхідність обережності.

Практичний шлях вперед: Перегляд, а не паніка

Головний висновок не у тому, щоб «негайно виходити з ринку». Скоріше, цей момент — можливість переглянути свій портфель. Подумайте, чи є у вас позиції, які ви будете комфортно тримати навіть під час значної корекції ринку. Визначте акції, у яких залишилася достатня впевненість для утримання під час падіння на 20-30%.

Постійні продажі Воррена Баффета на суму $184 мільярдів, у поєднанні з рекордними грошовими резервами, здаються менш тактикою таймінгу ринку і більше стратегічним позиціонуванням на невизначене 2026. Історичні рівні CAPE відображають цю обережність — і закликають інвесторів переглянути свої стратегії розподілу активів перед потенційними турбулентностями.

Переглянути оригінал

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.