Коли цифри у вашому портфелі не відповідають дійсності: реальність «всеохоплюючої» бульбашки

Ваш інвестиційний рахунок показує прибутки. Ваша нерухомість зросла у ціні. Однак щось здається неправильним. Це тому, що ми спостерігаємо те, що називає McKinsey Global Institute кризою відключення активів: $600 трильйонів у глобальному багатстві існує сьогодні, але лише частина з них дійсно відображає реальний економічний ріст.

Неприємна математика за зростанням багатства

З 2000 року світ накопичив $400 трильйонів нових багатств. Звучить неймовірно, так? Але ось що показує дослідження McKinsey: понад третина з цього була чисто на папері — ціни активів зростали без відповідності економічній продуктивності. Ще 40% зникло через накопичену інфляцію. Залишилось лише 30%, що представляє справжні інвестиції у виробничий потенціал.

Переклад: на кожен $1 справжньо інвестований долар фінансова система створювала $2 борг для підвищення вартості активів. Вражаючі цифри вашого портфеля? Все більше віддаляються від реальної економіки.

Пояснення феномену “бульбашки всього”

Феномен “бульбашки всього” описує, як класи активів — акції, нерухомість, облігації, товари, навіть криптовалюти — зазнали синхронного зростання цін. Це сталося через те, що центральні банки (Федеральна резервна система, Європейський центральний банк, Банку Японії) заповнювали ринки ліквідністю через кількісне пом’якшення, особливо під час і після COVID-19.

Поточні оцінки для американських акцій і нерухомості знаходяться на екстремальних рівнях. Без постійної політики легких грошей і розширення грошової маси ці ціни не могли б триматися. Але вони тримаються, створюючи ілюзію багатства, яка базується на монетарних стимулюваннях, а не на економічних фундаменталах.

Хто виграє від цієї системи?

Ось де з’являється концентрація багатства. Топ-1% володіє приблизно 35% американського багатства (середній $16.5 мільйонів на особу). У Німеччині це 28% (середній $9.1 мільйонів). Ця нерівність не випадкова — вона структурна.

Власники активів накопичують багатство через зростання цін. Хтось, хто володіє нерухомістю, акціями і облігаціями, бачить, як їхній чистий капітал множиться з ростом цін на ці активи. Той, хто заробляє зарплату без значних активів? Вони відстають, незалежно від доходу або дисципліни заощаджень. Заробітчани не можуть обігнати інфляцію лише за рахунок зарплати, коли ціни на активи зростають у кілька разів швидше за зростання зарплат.

Чотири сценарії майбутнього, один ймовірний результат

McKinsey окреслює чотири сценарії, як може вирішитися ця “бульбашка всього”. Найкращий варіант: вибух продуктивності (можливо, за допомогою ШІ), що дозволить економічному зростанню наздогнати вартість активів, уникнувши інфляції або краху.

Реальність? “Економіки навряд чи досягнуть балансу, зберігаючи багатство і зростання, якщо продуктивність не прискориться значно”, попереджає MGI. Інші три сценарії передбачають компроміси між інфляцією, втратою багатства або обох.

Для середніх заощаджувачів різниця між двома найімовірнішими результатами може становити $160,000 у різниці багатства до 2033 року.

K-образна економіка погіршується

Це створює те, що економісти називають відновленням у вигляді літери K: два розходячіся шляхи. Власники активів процвітають, оскільки зростання цін примножує їхні володіння. Ті, хто не має активів, застрягають або зменшуються, втрачаючи купівельну спроможність через інфляцію, тоді як зарплати залишаються відносно стабільними.

Багатство стає ще більш нерівним навіть під час періодів зростання зайнятості та економічного розвитку, оскільки прибутки концентруються у цінах активів, на які можуть скористатися лише існуючі власники багатства.

Чому криптовалюти є частиною цієї історії

Бульбашка всього охоплює криптовалюти разом із традиційними ринками. Біткоїн, Ефіріум і альткоїни зазнали того ж цінового зростання під впливом ліквідності. Це не означає, що криптовалюти не мають майбутнього — це означає, що поточне оцінювання існує у ширшій системі монетарного надлишку, що впливає на всі активи одночасно.

Що далі?

Структура багатства $600 трильйонів стикається з вирішенням через один із кількох шляхів: стабільне прискорення продуктивності, що виправдовує поточні ціни активів; тривала інфляція, що поступово зменшує купівельну спроможність; або різкий перезапуск, що знищує паперові прибутки. Поточна траєкторія свідчить, що ми не рухаємося до першого варіанту.

Для окремих осіб урок ясний: концентрація багатства серед власників активів, ймовірно, продовжиться, якщо ви не володієте зростаючими активами. Лише продуктивний дохід все більше не може швидко будувати багатство у порівнянні з тими, хто має портфелі активів. Система не зламаний — вона працює саме так, як задумано, просто не на користь усіх.