Стратегія індивідуальних чипів Broadcom: захист від побоювань щодо витрат на ШІ

Парадокс витрат на апаратне забезпечення ШІ

Індустрія напівпровідників спостерігає незвичайний розрив. У той час як компанії, такі як Broadcom (NASDAQ: AVGO), повідомляють про рекордні доходи — Broadcom за останній квартал збільшила продажі напівпровідників для ШІ на 74% і досягла $18 мільярда в загальному доході — скептицизм зростає щодо того, чи зможе ця витратна лихоманка бути підтримуваною. Реальність: гіперскалери планують інвестувати $527 мільярдів у інфраструктуру ШІ, але фактичне отримання доходу від послуг ШІ залишається непропорційно малим. Наприклад, Amazon витратив приблизно $125 мільярдів на капітальні витрати, тоді як його дохід від хмарних сервісів зріс лише на $5.6 мільярдів у порівнянні з попереднім роком.

Ця фундаментальна диспропорція спричинила зниження акцій Broadcom на 15% від їхнього $412 піку, оскільки учасники ринку ставлять питання, чи не переобтяжують компанії генеративним ШІ без гарантії прибутковості. Це занепокоєння нагадує попередження Deutsche Bank про те, що OpenAI може накопичити збитки понад $140 мільярдів до 2029 року — що навряд чи є голосом довіри до сучасної моделі економіки ШІ.

Чим відрізняється Broadcom

Що відрізняє Broadcom від універсальних постачальників апаратного забезпечення, таких як Nvidia, — це не лише час виходу на ринок, а й архітектурний підхід. Обчислювальні вимоги для тренування великих мовних моделей створюють внутрішню неефективність: компанії купують тисячі універсальних прискорювачів, тоді як більшість насправді потребує спеціалізованих рішень.

На допомогу приходять застосовно-специфічні інтегральні схеми (ASICs) — індивідуальні чипи, розроблені для конкретних навантажень. Broadcom позиціонує себе як ключовий архітектор у цій трансформації, відводячи клієнтів від дорогих, енергомістких стандартних процесорів до індивідуальних напівпровідникових рішень. Стратегічні перемоги підкреслюють цю позицію: Google обрав Broadcom для розробки власних AI-чипів, тоді як OpenAI співпрацює з компанією у створенні спільних AI-акселераторів і мережевої інфраструктури.

Ці партнерства сигналізують про широку еволюцію галузі. Оскільки Broadcom дозволяє підприємствам створювати індивідуальний силікон, загальна вартість володіння для розгортання ШІ зменшується, маржа покращується, а траєкторія витрат стає більш раціональною. Цей перехід від товарних до спеціалізованих чипів дає Broadcom захист від потенційного зниження капітальних витрат без дисципліни.

Оцінка інвестиційної привабливості

Broadcom явно отримала вигоду від розгортання інфраструктури ШІ — трирічна прибутковість приблизно 350% свідчить про цю можливість. Однак час грає важливу роль. Компанія стикається з реальними перешкодами: якщо увага підприємств посилиться і капітальні витрати на ШІ піддадуться фіскальній дисципліні, яку все частіше вимагають акціонери, зростаючий двигун зростання Broadcom може значно сповільнитися. Капітал, що раніше йшов на інфраструктуру, тепер спрямовується на дивіденди та викуп акцій, обмежуючи потенційний зростання.

Більш переконлива теза полягає в тому, що архітектурні переваги Broadcom — виробництво індивідуальних чипів, стратегічні партнерства з великими хмарними провайдерами та ефективність ASIC — ставлять її у вигідне положення порівняно з ширшим ринком, якщо сценарій витрат на ШІ нормалізується. Питання для інвесторів полягає не в тому, чи є поточний темп сталим (ймовірно, ні), а в тому, чи зможе Broadcom зберегти свою ринкову релевантність і прибутковість у цьому переході.

Недавнє зниження акцій відображає обґрунтовані побоювання, а не паніку. Для інвесторів рішення залежить від впевненості у тривалості впровадження інфраструктури ШІ і довіри до здатності Broadcom зберегти свою позицію, коли патерни капітальних витрат стабілізуються.