Як відрізнити номінальну, бухгалтерську та ринкову вартість акції: практичний посібник для інвесторів

Коли ви купуєте акцію, ви стикаєтеся з постійним питанням: за якою ціною вона насправді має торгуватися? Відповідь не є однозначною, оскільки існує три абсолютно різні орієнтири цінності, які дадуть вам різну інформацію про той самий актив. Розуміння значення кожного з них і коли їх застосовувати є ключовим для прийняття обґрунтованих інвестиційних рішень.

У цьому посібнику ми пояснюємо різницю між номінальною вартістю, реальним значенням, балансовою вартістю та ринковою вартістю, коли використовувати кожен із них і, що важливо, їхні обмеження.

Основне розмежування: звідки походять кожне з значень

Номінальна вартість: забутий ціна емісії

Номінальна вартість акції виникає з простого обчислення: берете статутний капітал компанії і ділите його на загальну кількість випущених акцій. Хоча здається простим, цей метод мало впливає на щоденну практику інвестора.

Уявімо, що виробнича компанія випускає 500 000 акцій із статутним капіталом 6 500 000 €. Її номінальна вартість становитиме 13 € за акцію. Ціна відображає лише початковий розподіл капіталу, без урахування реального розвитку бізнесу.

Реальна номінальна вартість набуває значення у інструментах фіксованого доходу, таких як конвертовані облігації, де встановлюється заздалегідь визначена ціна конверсії на майбутнє. Однак на ринку акцій ця вартість швидко втрачає актуальність.

Балансова вартість: що каже баланс компанії

Балансова вартість (або вартість у книгах) показує, який чистий капітал має компанія згідно з її бухгалтерським обліком. Вона обчислюється шляхом віднімання зобов’язань із активів і ділення результату на кількість випущених акцій.

Наприклад, якщо промислова компанія має активи на 7 500 000 €, зобов’язання на 2 410 000 € і випустила 580 000 акцій, її балансова вартість становитиме приблизно 8,77 € за акцію.

Ця вартість особливо корисна для інвесторів, які практикують інвестування за цінністю (value investing), оскільки дозволяє порівнювати, чи є поточна ціна акції нижчою, відповідною або вищою за те, що вказує баланс компанії.

Ринкова вартість: що готовий заплатити ринок

Ринкова вартість — це просто ціна, за якою торгується акція на біржі. Вона обчислюється шляхом ділення загальної ринкової капіталізації компанії на кількість обігаючих акцій.

Якщо компанія має ринкову капіталізацію 6 940 мільйонів євро і випустила 3 020 000 акцій, ринкова вартість становитиме приблизно 2,30 € за акцію.

На відміну від двох попередніх значень, ринкова вартість постійно змінюється відповідно до пропозиції та попиту в реальному часі.

Яку інформацію дає кожне з них насправді

Різниця між цими трьома значеннями полягає не лише у способі їх обчислення, а й у тому, що вони говорять про акцію.

Номінальна вартість здебільшого історична. Вона показує ціну початку, коли акції були випущені, але більше нічого. У фіксованому доході вона має більшу цінність, оскільки облігації мають дату погашення. У випадку з акціями її застосування обмежене.

Балансова вартість показує міцність балансу. Низьке співвідношення між ринковою ціною і балансом (знамените як P/VC) свідчить, що акція недооцінена згідно з бухгалтерським обліком. Високе співвідношення може свідчити про потенційну переоцінку. Це добре працює для компаній із tangible активами (банки, будівельні компанії, газові компанії), але може викликати спотворення у технологічних і малих компаніях із багатьма нематеріальними активами.

Ринкова вартість, у свою чергу, просто показує, за якою ціною вона торгується. Вона не говорить, чи є вона дорогою чи дешевою, лише яка її реальна ціна. Щоб визначити її привабливість, потрібно доповнювати її коефіцієнтами, наприклад PER (Price to Earnings Ratio) або повним фундаментальним аналізом.

Як використовувати кожне з них у своїй інвестиційній стратегії

Номінальна вартість у реальній практиці

Хоча номінальна вартість мало використовується у щоденних операціях, вона все ж важлива в певних контекстах. У конвертованих облігаціях, наприклад, встановлюється ціна конверсії, яка функціонує як “номінальна” орієнтація. Ця заздалегідь визначена ціна дозволяє знати, до якої вартості ви можете конвертувати свої інвестиції у фіксований дохід у акції в майбутньому.

Балансова вартість і інвестування за цінністю

Якщо ваша стратегія зосереджена на пошуку недооцінених компаній, балансова вартість — ваш союзник. Інвестори за цінністю шукають компанії з хорошими балансами та міцними бізнес-моделями, які торгуються нижче за їхню вартість у книгах.

Логіка проста: ви інвестуєте, якщо баланс сильний, бізнес життєздатний, а поточна ціна нижча за рівень, який би випливав із балансу.

Розглянемо приклад двох компаній у сфері енергетичних послуг. Якщо порівнювати їх співвідношення P/VC:

• Компанія А: P/VC 0,85
• Компанія B: P/VC 1,20

Компанія А дешевша відносно своєї балансної вартості, що робить її більш привабливою з точки зору інвестування за цінністю. Однак пам’ятайте, що одне співвідношення не має визначати ваше рішення; потрібно враховувати кілька факторів.

Ринкова вартість: ваша щоденна орієнтація

Ринкова вартість — це те, що ви бачите на екрані котирувань щодня. Це результат взаємодії між ордерами купівлі та продажу і є єдиним орієнтиром, коли ви хочете увійти або вийти з позиції.

Коли ви встановлюєте take-profit при покупці або stop-loss, ви робите це на основі ринкової ціни. Коли бажаєте увійти за конкретною ціною під час падіння, налаштовуєте ордер на обмежену покупку, базуючись на прогнозованій ринковій ціні.

Зверніть увагу, що акції мають конкретні години торгів:

• Основні європейські ринки: 09:00 - 17:30 за іспанським часом
• США: 15:30 - 22:00 за іспанським часом
• Японія: 02:00 - 08:00 за іспанським часом
• Китай: 03:30 - 09:30 за іспанським часом

Поза цими годинами можна залишати попередньо налаштовані ордери. Якщо ціна досягне вашого рівня під час наступної сесії, вони будуть автоматично виконані.

Обмеження, які потрібно знати

Кожен метод має свої слабкі сторони, які потрібно розуміти.

Номінальна вартість майже застаріла для операцій із цінними паперами. Її горизонти інтерпретації дуже короткі, і вона не дає корисної інформації про поточний стан компанії.

Балансова вартість неефективна при оцінці компаній із багатьма нематеріальними активами (інтелектуальна власність, бренди, софт). Вона також може спотворюватися через креативні бухгалтерські практики. У технологічних і малих компаніях ця вартість часто не відображає реальність бізнесу.

Ринкова вартість перенасичена шумом. Вона реагує на оголошення монетарної політики, важливі галузеві події, зміни у макроекономічних очікуваннях і часто на спекулятивні бульбашки без фундаментальної основи. Ринок може знижувати або переоцінювати дані, віддаляючи ціну від того, що б обґрунтував фундаментальний аналіз.

Як використовувати кожну вартість разом

Ключ у тому, щоб не покладатися лише на один індикатор. Ці три значення — додаткові інструменти:

Використовуйте номінальну вартість для розуміння історичного початкового пункту і, якщо потрібно, для оцінки конвертованих облігацій.

Використовуйте балансову вартість як початковий фільтр у пошуку недооцінених акцій, але завжди перевіряйте її додатковим аналізом.

Використовуйте ринкову вартість як вашу операційну орієнтацію і базу для обчислення інших коефіцієнтів (PER, дивідендної доходності тощо), які допоможуть визначити привабливість ціни.

Акція може мати низьку балансну вартість, застарілу номінальну ціну і ринкову вартість, що зросла на 300% за рік через очікування майбутнього розвитку. Всі три дані правильні, але вони розповідають різні історії про один і той самий актив.

Висновок: важливість правильного тлумачення

Не існує єдиної “правильної ціни” для акції. Номінальна, балансова і ринкова вартість — це три різні перспективи, що відповідають на різні питання.

Найпоширеніша помилка — зациклюватися на одному коефіцієнті без контексту. Ніколи не використовуйте P/VC як єдиний критерій рішення. Ніколи не ігноруйте ринкову вартість, вважаючи, що вона “неправильна” згідно з балансом. Успішне інвестування вимагає поєднання цих метрик із фундаментальним аналізом, технічними індикаторами та належним управлінням ризиками.

Розумійте, що означає кожне значення, коли його застосовувати і, головне, які його обмеження. З такою міцною основою ви будете краще підготовлені для прийняття більш обґрунтованих інвестиційних рішень.