Оволодійте 3 метриками оцінки: Звідки береться чиста бухгалтерська вартість і коли їй довіряти

Якщо ви оператор або інвестор, напевно, ви вже чули про номінальну вартість, чисту бухгалтерську вартість і ринкову ціну. Але тут важливо: кожен з них дає про акцію зовсім різну інформацію, і їх плутання — це найдорогоцінніша помилка, яку ви можете зробити.

У цьому посібнику ми розберемо, які саме дані формують кожну метрику, що насправді означає кожне число і—найбільш практично—коли їх слід використовувати у щоденній торгівлі.

Три стовпи оцінки: Звідки беруться цифри

Все починається з простого питання: з якої інформації обчислюється кожне значення?

Номінальна вартість: початкова точка, яку майже ніхто не використовує

Номінальна вартість — найпростіша з усіх. Вона обчислюється шляхом ділення статутного капіталу компанії на загальну кількість випущених акцій.

Формула: Статутний капітал ÷ Кількість акцій = Номінальна вартість

Розглянемо реальний приклад: компанія BUBETA S.A. має статутний капітал 6 500 000 € і випустила 500 000 акцій при виході на біржу.

Номінальна вартість = 6 500 000 € ÷ 500 000 = 13 € за акцію

Все. Це ціна, за якою акції були спочатку запущені на ринок. Але тут з’являється незручність: після початку торгів ціною акції номінальна вартість майже втрачає свою корисність у доходності.

Чиста бухгалтерська вартість: що реально каже баланс

Чиста бухгалтерська вартість — зовсім інша. Тут ми дивимося не на момент емісії, а на поточний стан компанії. Вона обчислюється шляхом віднімання з активів зобов’язань і ділення результату на кількість акцій.

Формула: (Активи - Зобов’язання) ÷ Кількість акцій = Чиста бухгалтерська вартість

Приклад: MOYOTO S.A. має активи на 7 500 000 €, зобов’язання на 2 410 000 € і 580 000 акцій у обігу.

(7 500 000 € - 2 410 000 €) ÷ 580 000 = 8,775 € за акцію

Це число дуже важливе, бо воно точно показує, скільки «реально» коштує компанія згідно з її бухгалтерією. Якщо ринкова ціна нижча за цю цифру, акція технічно недооцінена. Якщо вище — переоцінена (або ринок бачить щось, що баланс не відображає).

Ринкова вартість: що ви реально платите

Ринкова вартість — це просто ціна. Вона обчислюється шляхом ділення ринкової капіталізації компанії на кількість випущених акцій.

Формула: Ринкова капіталізація ÷ Кількість акцій = Вартість на ринку

Приклад: OCSOB S.A. має ринкову капіталізацію 6 940 мільйонів євро і 3 020 000 акцій у обігу.

6 940 000 000 € ÷ 3 020 000 = 2,298 € за акцію

Це та ціна, яку ви бачите на екрані котирувань. Це те, що ви платите при купівлі і отримуєте при продажу.

Що кожна метрика насправді вам розкриває

Ось справжня таємниця. Цифри гарні, але що вони означають?

Номінальна вартість — чиста історія. Вона майже не має значення після першого дня торгів. Єдине її застосування — у специфічних інструментах, наприклад, конвертованих облігаціях, де вона виступає як ціна конверсії за замовчуванням. Крім того, це археологічна інформація.

Чиста бухгалтерська вартість — ваш бухгалтерський компас. Вона показує, чи компанія «дорога» або «дешева», порівнюючи ціну на ринку з тим, що каже баланс. Інвестори, які практикують value investing—стиль, зроблений знаменитим Ворреном Баффетом—зосереджуються на цій метриці. Їх логіка проста: “Купуйте хороші компанії за хорошою ціною”.

Але тут є пастка: чиста бухгалтерська вартість дуже сильно «провалюється» з технологічними компаніями і малими капіталізаціями. Чому? Тому що їхні найцінніші активи — нематеріальні активи (патенти, талант, дані) — не відображаються повністю у балансі. Крім того, існують «бухгалтерські трюки», що штучно завищують ці цифри.

Ринкова вартість — це чиста реальність. Це те, що ринок вирішив, скільки коштує компанія саме зараз, базуючись на тисячах факторів: очікуваннях зростання, макроекономічних новинах, настрої сектору, чутках — все. Тому вона така волатильна.

Коли використовувати кожну: Посібник для операцій

Чиста бухгалтерська вартість у дії

Припустимо, ви хочете інвестувати у газову компанію, що котирується в IBEX 35, але не знаєте, яку з двох основних обрати. Порівнюєте коефіцієнт P/VC (Ціна/Чиста вартість):

ENAGAS: P/VC = 0,95 (дешевша з точки зору бухгалтерії) NATURGY: P/VC = 1,15 (дорожча)

Якщо дивитися лише на цей коефіцієнт, ENAGAS здається більш привабливою, бо її ціна ближча до—або навіть нижча за—її баланс. NATURGY торгується дорожче, ніж це підказує баланс.

Але обережно: один коефіцієнт ніколи не визначає інвестиційне рішення. Потрібно дивитися на прибутковість, боргове навантаження, перспективи сектору — усе разом. Чиста бухгалтерська вартість — це інструмент, а не диктатор.

Ринкова вартість у щоденній торгівлі

Коли ви відкриваєте торгову платформу вранці, ринкова вартість — це все, що має значення. Це те, що ви бачите зеленим або червоним, і що визначає, заробляєте ви або втрачаєте гроші.

Якщо купуєте акцію META PLATFORMS за 113,02 $ (їй вчорашній закриття), і вірите, що завтра вона впаде ще більше, можете поставити обмежену заявку на купівлю за 109,00 $. Вона спрацює лише, якщо ціна опуститься до цього рівня під час наступної сесії.

Якщо ринок раптово відскочить і підніметься замість падіння? Ваша заявка ніколи не спрацює. Так просто. Ринкова ціна керує торгівлею.

Також пам’ятайте, що години торгів змінюються залежно від регіону. В Іспанії та Європі: 09:00-17:30. В США: 15:30-22:00. В Японії: 02:00-08:00. Поза цими годинами можна залишати попередньо налаштовані ордери, які спрацюють, якщо умови виконаються.

Пастки кожної метрики

Номінальна вартість майже марна після виходу на біржу. Її історія дуже коротка і майже не має значення для трейдингу.

Чиста бухгалтерська вартість має дві серйозні проблеми:

1. Не працює з технологічними і малими компаніями, бо їхні нематеріальні активи — патенти, талант, дані — не відображаються у балансі
2. Може бути штучно завищена за допомогою креативної бухгалтерії, тому високий показник не гарантує, що компанія справді «здоровіша»

Ринкова вартість — найволатильніша метрика, бо реагує на фактори, що часто мало мають спільного з реальною компанією:

• Оголошення про підвищення ставок може знизити будь-яку акцію, навіть якщо компанія цілком стабільна
• Новина про регулювання сектору може її різко підняти без фундаментальних причин
• Чутки про злиття, важливі події у конкурентів, зміни в економічних очікуваннях… все рухає ціну

Результат: ринок постійно переоцінює або недооцінює, віддаляючись від фінансової реальності компанії.

Швидка довідка

Висновок, який вам потрібен

Не існує «переможної» метрики. Кожна відповідає на різне питання:

• Номінальна вартість питає: «Коли вона з’явилася?»
• Чиста бухгалтерська вартість питає: «Що каже баланс?»
• Ринкова вартість питає: «Скільки вона коштує прямо зараз?»

Різниця між успішними операторами у тому, коли і яку з цих питань ставити. Інвестор, що практикує value investing, зосереджений на чистій бухгалтерській вартості, щоб знайти дешеві перлини. Трейдер дивиться лише на ринкову ціну і графіки. Фундаментальний аналітик використовує усі інструменти разом.

Інвестиції — це не навчання на кількох статтях. Але якщо ви зрозумієте ці три стовпи і коли застосовувати кожен, у вас вже є явна перевага над більшістю операторів.