2025 рік вже завершився, і Біткоїн у останню секунду закрив свій річний графік.

Цього разу результат вийшов за межі очікувань багатьох: річна ціна закриття BTC виявилася нижчою за рівень на початку року. Що ще цікавіше, це стало першим випадком в історії, коли через півріччя після халвінгу спостерігається щорічне падіння. Цей феномен одразу викликав обговорення на ринку — хтось почав ставити під сумнів, чи справді «чотирирічний цикл», який раніше здавався надійним, дійсно закінчує своє існування?

Розглянемо контекст. У квітні 2024 року Біткоїн завершив останній цикл халвінгу. За історичним законом, після халвінгу зазвичай настає новий етап зростання. Дійсно, 6 жовтня BTC встановив історичний максимум у 126 000 доларів, привернувши увагу. Але подальша історія була не такою яскравою — ціна значно скоригувалася і до теперішнього часу знизилася більш ніж на 30% від максимуму, що свідчить про явне ослаблення ринку протягом року.

Наскільки великим є цей контраст? Це легко побачити, переглянувши історичні дані. Після халвінгу 2012 року за рік BTC виріс на 186%. Після халвінгу 2016 року — на 124%. У циклі 2020 року річний приріст досяг 303%. Але цього разу… 2025 рік показує -5%.

Деякі аналітики відкрито висловлюються. Засновник Bitgrow Lab Вівек Сен зазначає, що зниження у рік після халвінгу означає завершення епохи — «чотирирічний цикл офіційно помер». Хоча ця заява звучить досить важко, дані говорять самі за себе.

Однак з’явилися й нові пояснення. Інвестор Армандо Пантойя висловив цікаву точку зору: сучасний крипторинок давно вже не є сферою, де домінують роздрібні інвестори. Виведення спотових ETF, масове залучення інституційних капіталів, активне формування балансу компаній — усе це змінює логіку ціноутворення Біткоїна. Простий закон, що раніше керувався емоціями роздрібних інвесторів і передбачав зростання після халвінгу, тепер витісняється макроекономічними факторами — ліквідністю, ставками, регуляторною політикою, геополітикою. Іншими словами, волатильність BTC тепер більше нагадує рухи усього фінансового системи.

Але це не всі голоси. Керівник дослідницької компанії 10x Research Маркус Тіллен дає проміжний висновок: чотирирічний цикл не зовсім помер, а трансформувався. Він більше не зумовлений лише «програмним зменшенням нагороди», а проявляється у новій формі. Це дає надію тим, хто вірить у циклічну теорію.

Щоб краще зрозуміти ці зміни, варто зробити крок назад. Відмовитися від постійного стеження за графіками в режимі реального часу і перейти до більшого масштабу — річних свічок. Що можна побачити?

З 1473% у 2011 році, через 186% у 2012 році, і до шаленої 5428% у 2013… Волатильність у перші роки існування BTC була дуже високою. Але останні роки показують інше: у 2023 році — +155%, у 2024 — +121%, у 2025 — -5%. Амплітуда коливань звужується, темпи зростання сповільнюються. Це не лише ознака зрілості ринку, а й можливо свідчення того, що той самий «чотирирічний цикл», який раніше визначав ринкову закономірність, зазнає фундаментальних змін.

Чи можна так зрозуміти: з приходом більшої кількості інституційних інвестицій, удосконалених фінансових продуктів і посилених регуляторних рамок, Біткоїн поступово перетворюється з активу, яким легко керують емоції роздрібних інвесторів, у більш макроекономічний інструмент. Халвінг залишається важливим, але його роль послаблюється. Ставки, інфляція, політика долара, геополітичні конфлікти — ось нові рушії.

Ринкова думка щодо довгострокової структури циклів BTC дуже різниться і ця різниця зростає. Одні проголошують смерть старих закономірностей, інші кажуть, що вони просто трансформуються, треті очікують, яким буде рух у 2026 році. Але незалежно від цього, перед нами відбувається делікатний перелом епохи.