Хоча пояснювальний лист No 1188 від 9 грудня не мав великого обсягу, він міг змінити правила гри для всієї галузі — вперше американські регулятори прямо дозволили національним банкам входити на крипторинок як безризикові маркетмейкери. Що це означає? Це означає, що трильйони фондів у традиційному фінансуванні тепер мають відповідний канал входу.

Спершу розглянемо нову бізнес-модель банків. Клієнт А хоче продати BTC або ETH, і банк приймає замовлення за секунди. Одразу після цього надійшло платіжне переказ клієнта B, і банк завершив відповідну доставку за дві секунди. Протягом усього процесу банки не утримують жодних криптоактивів, не роблять ставок на зростання чи падіння цін і заробляють на різниці цін і комісіях за обробку. Ще важливіше, що ці криптоактиви взагалі не входять до балансу банку, тобто не мають ризику. Іншими словами, банки отримали «золоту медаль без смерті» — розподіл комісій на крипторинку без ризику волатильності ринку.

Ця зміна політики передбачає глибокі зміни у трьох вимірах.

Перша — це якісна зміна ліквідності. Сьогодні маркетмейкінг на крипторинку здебільшого базується на біржах і професійних маркет-мейкерах, ліквідність — це як потік, і великі транзакції легко зламати. Коли алгоритм маркет-мейкінгу банківської системи та трильйонного фонду будуть пов'язані, глибина ринку зросте по прямій лінії, а ковзання зменшиться з початкових 1-2% до менш ніж 0,1%. Це не просто покращення досвіду, але для інституційних інвесторів зниження витрат може бути вирішальним — раніше великі акцієнти мали зазнавати великих втрат від прослизання, але тепер його можна здійснювати безпосередньо за ринковою ціною.

Друга — це зміна менталітету установ, які виходять на ринок. Раніше шифрування інституційної конфігурації було обережною «попередньою конфігурацією» в сірій зоні, але тепер воно стало «ліцензованим комплаєнсом» університету CP Bright. Це не лише психологічне заспокоєння, а й комплексне оновлення системи контролю ризиків, фінансової звітності та процедур аудиту. Внаслідок цього все більше пенсійних і страхових фондів зняли свої побоювання щодо дотримання вимог.

Нарешті, є переосмислення регуляторної логіки. Раніше нагляд був придушенням, але тепер це стало впорядкованим включенням. Вихід банків означає, що зрілі рамки традиційних фінансів, таких як система реального імені, протидія відмиванню грошей та розкриття ризиків, почали застосовуватися до крипторинку. Учасники ринку ставатимуть дедалі більш стандартизованими, але це також означає, що епоха варварського зростання офіційно завершилася.