Чому BDC та CEF змінюють стратегії доходу до 2026 року: можливість дивіденду понад 8%

Коли на ринку виникає волатильність, фонди індексних акцій раптово втрачають свою привабливість. Мізерна дивідендна дохідність S&P 500—близько 1% станом на останній час—стає болісною реальністю для тих, хто покладається на дохід від портфеля. Продаж акцій на ринкових мінімумах не є опціоном, який багато інвесторів хочуть розглядати. Ця дилема викликала зростаючий інтерес до альтернативних інструментів отримання доходу, особливо серед тих, хто прагне доповнити свої акціонерні володіння, не виснажуючи основні позиції.

Зростання BDC як альтернатива приватного кредитування

Компанії з розвитку бізнесу тихо стали популярним рішенням для інвесторів, які прагнуть до вищих виплат. Ці спеціалізовані фірми спрямовують капітал у приватні кредитні ринки, переважно позичаючи малим і середнім підприємствам Америки. Красота цієї моделі полягає у її внутрішній диверсифікації—велика кількість позичальників з різних секторів природно розподіляє ризик.

Податкове законодавство ще більше підсилює цю вигоду: BDC повинні розподіляти 90% свого доходу у вигляді дивідендів акціонерам, щоб уникнути корпоративного оподаткування, подібно до REIT. Ця вимога створює структурну перевагу для портфелів, орієнтованих на дохід. Однак реальність є більш складною. Управління сотнями позик у ризикованіших, менших позичальників вимагає ретельної перевірки. Зі зростанням капіталу у секторі BDC конкуренція за якісних позичальників посилюється, що потенційно може спонукати деяких менеджерів до ризикованіших практик кредитування.

Розглянемо Blue Owl Capital Corporation (OBDC) як приклад. Незважаючи на дохідність у 11.7% на активи в $6 мільярдів, OBDC зазнав розчаровуючого збитку у 9% у 2025 році—навіть враховуючи дивідендні виплати. Висока дохідність сама по собі не може захистити інвесторів від погіршення стану портфеля.

Чому деякі BDC перевищують очікування: головна різниця MAIN

Не всі компанії з розвитку бізнесу створені рівними. Main Street Capital Corporation (MAIN) є прикладом якісного управління, наразі з доходністю близько 5%, а розподіли за останні 12 місяців наблизилися до 7% завдяки частим спеціальним виплатам. Загальний дохід MAIN цього року значно перевищив як OBDC, так і ширший бенчмарк ETF сектору BDC. Це перевищення досягнуто завдяки дисциплінованому розподілу капіталу та сталим практикам дивідендних виплат—ознакам справжнього “повернення своєї доходності” BDC.

Перевага CEF: поєднання зростання з доходом

Там, де BDC самі по собі можуть залишити інвесторів голодними за зростанням, закриті фонди (CEF) заповнюють цю прогалину. Ці публічно торговані фонди, особливо ті, що орієнтовані на акції, працюють за іншими механізмами, ніж традиційні взаємні фонди. Середня дохідність акційного CEF становить приблизно 8%, але багато з них генерують загальні доходи, що конкурують або перевищують S&P 500.

Розглянемо дані: акційні CEF, відслідковувані по галузі, принесли у 2025 році приблизно 14% доходу, що трохи менше за 17.5% S&P 500. Це скромне недосягнення стає незначним у поєднанні з потоком дивідендів у 8%. Математика працює: інвестори отримують значущий грошовий потік, зберігаючи при цьому експозицію до ринкових зростань.

Лідери за показниками: модель Adams Diversified

Adams Diversified Equity Fund (ADX) ідеально демонструє цей потенціал. Фонд показав перевищення ринку з доходністю у 23% цього року, при цьому зберігши дивіденд у 8%—комбінація, яку багато хто вважав взаємовиключною. Як? Триманням портфеля з провідних компаній (включаючи позиції, такі як NVIDIA (NVDA), Amazon.com (AMZN), Microsoft (MSFT), і JPMorgan Chase & Co. (JPM)), ADX перетворює зростання портфеля та дивіденди у грошові виплати для акціонерів.

Структурний аргумент на користь CEF у 2026

Цифри, що підтримують застосування закритих фондів, стають все переконливішими:

• Майже 98% відслідковуваних CEF за останнє десятиліття (або з моменту створення для нових фондів) отримали прибутки
• Один із п’яти CEF приніс понад 10% річної доходності
• Торгується з середньою знижкою 5.3% до чистої вартості активів, що створює вбудований запас безпеки
• Більшість володіє публічно зареєстрованими цінними паперами, що забезпечує прозорість і ліквідність

Цей останній пункт має особливе значення: з ростом ринкової волатильності (очікування 2026 року), більше капіталу має йти до цих знижкових оцінок. Ранкові знижки в середньому перевищували 8% і вже звузилися до рівня 5.3%—тренд, який, ймовірно, прискориться з поширенням обізнаності.

Стратегія конвергенції для шукачів доходу

Оптимальний підхід у 2026 році, ймовірно, поєднуватиме обидва інструменти. BDC забезпечують стабільний, високий дохід із приватного кредитування без необхідності прямого досвіду у кредитуванні. CEF додають потенціал зростання і участь у ринку, водночас закріплюючи грошовий потік портфеля на рівні понад 8%. Разом вони створюють буфер проти ринкових спадів, які чисті акціонерні портфелі не можуть забезпечити.

Для інвесторів, що формують портфелі дивідендів, привабливість очевидна: значущий дохід, професійне управління складними стратегіями і оцінки, що ще дають можливість входу до того, як капіталізовані ціни зростуть. Поєднання BDC і CEF створює більш складну архітектуру доходу, ніж традиційні дивідендні акції самі по собі можуть запропонувати.