Що далі для нікелю у 2026 році: карта проблемного шляху металу

Ринок нікелю у 2025 році переживав труднощі, з цінами, що коливалися навколо 15 000 доларів США за метричну тонну більшу частину року, не зумівши забезпечити очікуване відновлення, на яке сподівалися багато виробників. Винуватця не можна звинуватити лише в одному факторі — це ідеальна буря слабкого попиту, політичних змін, що сприяють дешевшим хімічним складовим для батарей, та надлишку пропозиції, який не показує ознак зменшення.

Зростають перешкоди для попиту

Реальна проблема з нікелем виходить за межі надлишкового виробництва. З точки зору споживання, перспектива цілком похмура. Найбільше застосування нікелю — виробництво нержавіючої сталі, більша частина якої спрямована на житлове будівництво в Китаї. Однак ринок житла в Китаї залишається у вільному падінні. Лише у листопаді 2025 року продажі нерухомості знизилися на 36 відсотків порівняно з попереднім роком, а сукупне падіння склало 19 відсотків за перші одинадцять місяців — тенденція, яка продовжує стримувати споживання нержавіючої сталі і, відповідно, попит на нікель.

Сектор батарей для електромобілів, який колись обіцяв компенсувати слабкість у секторі нержавіючої сталі, тепер стає частиною проблеми. Відомі виробники батарей, зокрема Contemporary Amperex Technology, переключилися на літій-залізо-фосфат (LFP) хімію, відмовившись від нікель-манган-кадмієвих формул. Хоча батареї на основі нікелю раніше пропонували вищу енергетичну щільність, технологія LFP закрила цю різницю, тепер забезпечуючи пробіг понад 750 кілометрів при меншій ціні та більшій безпеці.

Дані підтверджують цю історію: попит на нікель у батареях зріс лише на 1 відсоток у вересні порівняно з минулим роком, тоді як попит на LFP зріс на 7 відсотків. У США, зокрема, перешкоди посилилися після скасування федерального податкового кредиту на електромобілі у вересні. Продажі електромобілів в Америці впали на 46 відсотків у четвертому кварталі порівняно з третім, і знизилися на 37 відсотків у порівнянні з минулим роком. Виробники автомобілів реагують відповідно — Ford зробив списання на 19,5 мільярдів доларів США і перенаправляє ресурси на гібридні та автомобілі з розширеним запасом ходу. Тим часом Європа скасувала заборону внутрішнього згоряння з 2035 року, що додатково зменшує короткострокові прогнози зростання електромобілів.

Постачання з Індонезії: постійний надлишок

Домінування Індонезії у виробництві нікелю залишається визначальною рисою ринку. У 2024 році країна виробила приблизно 2,2 мільйона метричних тонн — значний стрибок порівняно з лише 800 000 тон у 2019 році. Щоб зрозуміти масштаб цього зростання, врахуйте, що у лютому 2025 року Індонезія збільшила квоту на видобуток нікелевої руди до 298,5 мільйонів мокрих метричних тонн (WMT) з 271 мільйона WMT, нібито для зменшення тиску на пропозицію шляхом обмеження видобутку у основних регіонах. Однак ця корекція виявилася контрпродуктивною.

Наприкінці листопада 2025 року запаси нікелю на Лондонській металевій біржі (LME) зросли до 254 364 MT, майже на 55 відсотків більше, ніж 164 028 MT, зафіксованих на початку року. Це накопичення запасів тиснуло на ціни до рівня близько 14 295 доларів США за тонну — небезпечно близько до точки беззбитковості для низькозатратних індонезійських шахт.

Проблеми з прибутковістю викликали дискусії щодо зменшення виробництва. Джерела повідомляють, що уряд Індонезії розглядає можливість скорочення видобутку нікелевої руди до приблизно 250 мільйонів WMT у 2026 році, значно менше за цільові 379 мільйонів WMT на 2025 рік. Однак переговори залишаються динамічними, і остаточне рішення може зайняти місяці. Що важливо, аналітики припускають, що Індонезія може відкласти такі скорочення через нові політичні рамки, введені протягом 2025 року. Перегляд роялті у квітні — з фіксованих 10 відсотків до змінної ставки 14-18 відсотків, прив’язаної до цін на нікель — у поєднанні з зменшенням терміну дії ліцензії на видобуток з трьох до одного року дає уряду додаткові важелі для динамічного регулювання виробництва, а не для фіксованих скорочень.

Тиск з боку західних виробників

Хоча індонезійські виробники працюють з прибутком при нижчих цінах, західні гірничодобувні компанії з нікелю стикаються з екзистенційним тиском. Ці підприємства почали скорочувати діяльність у 2024 році, коли ціни LME в середньому становили 16 812 доларів США, а навіть короткочасне досягнення 21 000 доларів у травні того року вже не було економічно вигідним. Щоб відновити роботу, ціни потрібно тримати вище 20 000 доларів — ціль, яка здається все менш досяжною.

Стратеги з товарів зазначають, що для досягнення таких цін потрібно скоординоване, агресивне скорочення пропозиції, здатне знищити більшість прогнозованого надлишку — можливо, понад 250 000 метричних тонн щороку. Без міжнародних узгоджених дій таке балансування здається нереальним. Навіть якщо воно буде досягнуто, інвесторські настрої, ймовірно, вимагатимуть стабільних цін вище 20 000 доларів, перш ніж довіра до сектору відновиться.

Прогноз цін на 2026 рік: структурна слабкість залишається

З огляду на майбутнє, консенсус серед аналітиків ринку є цілком песимістичним. Стратеги з товарів прогнозують, що нікель у 2026 році навряд чи зуміє утриматися вище за 16 000 доларів США, з середньою ціною близько 15 250 доларів за рік. Незалежний прогноз Світового банку збігається з цим, прогнозуючи 15 500 доларів у 2026 році і поступове зростання до 16 000 у 2027. Норнікель, один із найбільших світових виробників, підтверджує ці похмурі прогнози, повідомляючи про профіцит нікелю у переробці приблизно 275 000 MT у 2026 році.

Ризики підвищення цін залишаються обмеженими. Значне відновлення вимагатиме несподіваних збоїв у постачанні або значно сильнішого, ніж очікувалося, попиту з боку застосувань у нержавіючій сталі або батареях — що наразі здається малоймовірним за поточних фундаментальних умов. Ймовірний сценарій зниження цін — якщо надлишкові запаси продовжать накопичуватися, ціни можуть опуститися ще нижче.

Підсумки

Нікель стикається з структурними перешкодами, які навряд чи зникнуть у короткостроковій і середньостроковій перспективі. Поки не з’являться справжні драйвери попиту або не буде введено дисципліну у пропозиції через скоординовані дії, метал, ймовірно, залишатиметься у депресивному діапазоні. Для виробників і інвесторів 2026 рік обіцяє ще один рік терпіння і напруження.