Чому зростання Palantir на 1 030% з початку 2024 року привернуло увагу провідних операторів хедж-фондів (І чому варто бути обережними)

Торгівля, яка привертає увагу

Коли досвідчені інвестори, такі як Кен Гріффін, який керує Citadel Advisors, вносять корективи до портфеля, ринок звертає на це увагу. У третьому кварталі легендарний хедж-фонд — відомий своєю стабільною перевагою над S&P 500 — зробив значний крок: зменшив володіння Amazon на 1,6 мільйона акцій і одночасно придбав 388 000 акцій Palantir Technologies.

Що вражає, так це не лише сама торгівля, а й траєкторія зростання купленої акції. Palantir піднявся на неймовірні 1 030% з січня 2024 року, залишаючи позаду навіть вражаючий приріст Nvidia у 281% за той самий період. Для роздрібних інвесторів, що спостерігають із боку, постає очевидне питання: чи варто слідувати цьому сигналу інституційних покупок?

Поворот Amazon у бік AI дійсно працює

Перш ніж робити висновок, що вихід Citadel сигналізує про проблеми, розглянемо, що відбувається під поверхнею Amazon. Техногігант інтегрував штучний інтелект у свої три основні напрямки: електронну комерцію, рекламу та хмарні обчислення.

Операції в електронній комерції були прискорені інноваціями в галузі AI. Компанія запровадила генеративні інструменти для оптимізації запасів, автоматизації обслуговування клієнтів і підвищення ефективності доставки “останнього кілометра”. Можливо, найважливішим є її AI-помічник для покупок Rufus, який вже наближається до $10 мільярдів у річних продажах — значущого джерела доходу, яке два роки тому майже не існувало.

Рекламний відділ є швидкозростаючою категорією у цифровій рекламі, і інструменти генеративного AI Amazon — здатні створювати зображення, відео та аудіо у масштабі — змінюють підходи брендів до створення кампаній і дослідження продуктів.

Хмарна інфраструктура через AWS стала випробувальним майданчиком для корпоративного AI. Відділ запустив Bedrock для розробки додатків, створив спеціальні чипи, що пропонують переваги у вартості порівняно з конкурентами, і нещодавно представив AI-агентів для автоматизації розробки програмного забезпечення та безпеки.

Ці інвестиції вже дають конкретні результати. Доходи за третій квартал склали $180 мільярдів із зростанням на 13% у порівнянні з минулим роком, а операційна маржа зросла, а операційний прибуток підскочив на 23% до $21,7 мільярдів. У фінансових прогнозах на наступні три роки Ворлд Стріт очікує 18% щорічного зростання прибутку, що робить поточний мультиплікатор 33x цілком обґрунтованим.

Чому тоді продавати? Ймовірно, це просто рішення зафіксувати прибуток. Amazon залишається однією з топ-10 позицій для Citadel Advisors, що свідчить про збереження впевненості Гріффіна, незважаючи на скорочення експозиції.

Вибуховий ріст Palantir стикається з проблемою нереалістичної оцінки

Тепер, придбання акцій Palantir розповідає іншу історію — одну, ускладнену крайніми оцінками.

Платформа штучного інтелекту на основі онтології компанії обслуговує урядовий і комерційний сектори з кейсами, що охоплюють аналітику ланцюгів постачання, виявлення шахрайства та оптимізацію бойових дій. Аналітики з Forrester нещодавно оцінили її як найздатнішу платформу AI/ML, випереджаючи пропозиції великих технологічних гігантів.

Фінансові показники відповідають галасу. Доходи за третій квартал зросли на 63% до $1.1 мільярда — дев’яте поспіль квартальне прискорення — а чистий прибуток за не-GAAP показником більш ніж подвоївся до $0.21 на акцію. Керівництво пояснює цей стрибок зростанням попиту на можливості платформи AI.

Але тут починається розкол у історії: оцінка стала комічною. Palantir торгується за 119x продажів, що робить її найдорожчою акцією у S&P 500 із величезним відривом. Наступний за дороговизною конкурент, AppLovin, має мультиплікатор 45x продажів. Це означає, що Palantir може знизити свою ціну вдвічі і залишатися найдорогою акцією індексу.

Математика жорстка. З січня 2024 року ціна зросла у 11 разів, тоді як дохід — менш ніж у 2 рази. Розрив майже повністю зумовлений розширенням мультиплікатора — інвестори все більше платять преміальні множники за той самий бізнес. Тоді акція торгувалася за 18x продажів. Таке преміальне співвідношення не може безкінечно розширюватися.

Хедж-фондова стратегія щодо впевненості

Ось реальність щодо намірів Гріффіна: Palantir не входить до топ-300 активів Citadel Advisors, що свідчить про значущість позиції, але не про фундаментальну впевненість у цій компанії. Це не ставка на компанію, на яку ставлять усе.

Висновок

Контраст між цими двома кроками ілюструє складне перерозподілення портфеля. Amazon — це історія про перевірений штучний інтелект із обґрунтованою оцінкою. Palantir — це трансформаційна технологія з рівнями оцінки, що суперечать історичним прецедентам. Обидва можуть бути праві: виняткові бізнеси можуть торгуватися за цінами, які зрештою карають інвесторів, що ганяються за імпульсом будь-якою ціною.

Для тих, хто слідкує за рухами легендарних інвесторів, урок полягає не у тому, яку акцію купувати, а у розумінні різниці між потенціалом компанії та ціною, яку ви платите, щоб отримати до нього доступ.