Дві ядерні компанії, що змагаються з часом: застережливий урок для менеджерів портфеля

Ядерний енергетичний сектор зазнав надзвичайного зростання у 2025 році, при цьому ETF Global X Uranium піднявся на 72% з початку року, значно випереджаючи більш скромну динаміку S&P 500. Каталізатором стала виконавча влада, яка просуває ядерну енергію як рішення для живлення передових дата-центрів штучного інтелекту, зокрема через малі модульні реактори (SMRs). Однак під поверхнею захоплення компаніями, такими як Oklo і Nano Nuclear Energy, прихована тривожна реальність, яку інвестори повинні усвідомлювати перед вкладенням капіталу.

Історія зростання проти фінансової реальності

Oklo привернув ентузіазм інвесторів, піднявшись більш ніж на 247% за останні 12 місяців — майже у 16 разів більше, ніж 15% приріст, який показала Nano Nuclear Energy. Обидві компанії розробляють компактні ядерні реактори, які мають революціонізувати виробництво енергії для енергомістких операцій. Однак вибухове зростання цін на акції маскує радіоактивну фінансову проблему: наразі жодна з компаній не генерує доходів, і обидві можуть зіткнутися з вичерпанням коштів до досягнення прибутковості.

Oklo: проблема розширення

Oklo розробляє мікрореактори під назвою Auroras, що працюють на високодозовому низькозбагаченому урані (HALEU), здатні виробляти від 1,5 до 75 мегаватів електроенергії. Компанія є першою, хто отримав дозвіл на використання майданчика для SMR від Міністерства енергетики США і отримала кілька контрактів на розробку технології переробки палива.

Таймлайн здається керованим: перший реактор запустять у 2027 році, позитивний вільний грошовий потік очікується у 2033. Але цифри говорять про інше. З поточними резервами у $920 мільйонів і річним споживанням у $40 мільйонів, ситуація здається стабільною спочатку. Критична проблема виникає при врахуванні витрат на розширення: понад $580 мільйонів потрібно протягом наступних трьох років, а потім приблизно $1 мільярдів щороку протягом наступних чотирьох. Ця траєкторія веде до неминучого виснаження коштів — ще до 2033 року. Компанія або буде змушена залучати значний борг, або випускати додаткові акції, що потенційно погіршить становище існуючих акціонерів.

Nano Nuclear Energy: занадто тонка spread?

Nano Nuclear Energy стикається з подібними фундаментальними викликами, але перебуває у більш ризикованому фінансовому становищі. Замість зосередження виключно на розробці мікрореакторів, компанія одночасно займається космічними реакторами, збагаченням палива, транспортними послугами та консалтингом для галузі — стратегія, яку деякі аналітики вважають стратегічним диверсифікацією, а інші — розпорошенням ресурсів.

З усього лише $200 мільйонів у наявних грошах і однаковими таймлайнами до доходів (2027) і прибутковості (2033), Nano Nuclear виглядає значно більш вразливим. Аналізи стають рідшими на роки після короткострокового періоду, що свідчить про скептицизм щодо здатності поточних резервів підтримувати операції до переходу до прибутковості. З обох компаній ця має вищий ризик банкрутства.

Неприємний висновок

Ні Oklo, ні Nano Nuclear Energy не є безпечним прихистком для інвесторів, які шукають короткострокове зростання капіталу або надійні доходи. Хоча наратив ядерної енергетики залишається переконливим з секторної точки зору, ці конкретні суб’єкти стикаються з дефіцитом капіталу, що в кінцевому підсумку вимагатиме розмивання частки акціонерів або боргових зобов’язань — сценарії, які історично були несприятливими для власників акцій. Радіоактивний символ ядерного сектору — вражаюча поверхнева динаміка у поєднанні з внутрішньою фінансовою крихкістю — вимагає обережного підходу до портфеля перед інвестиціями.