Оголошення про фондовий ринок: чому 2026 рік може поставити під загрозу сьогоднішній бичачий ринок

Ринкові оцінки досягли небезпечних рівнів, тоді як чиновники ФРС мовчки висловлюють свої думки щодо економіки

Ринок акцій США демонструє вражаючі здобутки протягом 2025 року, при цьому S&P 500 піднявся приблизно на 16% з початку року — майже вдвічі більше за довгострокове середнє. Однак під цим бичачим фасадом прихована тривожна реальність: поточні ринкові оцінки досягли рівнів, яких не було з часів дот-ком епохи, а недавні політичні кроки центрального банку свідчать про зростаючу стурбованість економічними фундаментами.

Циклічно скоригований коефіцієнт ціна-прибуток (CAPE) для S&P 500 зараз становить 39.2, що історично передувало корекціям ринку. Для контексту: з моменту запровадження цього показника в 1957 році, місячні значення вище 39 траплялися лише 25 разів — приблизно 3% усіх зафіксованих місяців. Коли такі оцінки виникали, індекс у середньому давав негативний прибуток у 4% за наступні 12 місяців, а у найгірших випадках падіння сягали 28%.

Внутрішнє незадоволення у Федеральній резервній системі сигналізує про економічну невизначеність

Засідання Федеральної резервної системи у грудні виявило безпрецедентне розколювання серед її керівництва. Хоча Комітет з відкритого ринку (FOMC) знизив ставки на очікувані 25 базисних пунктів, три члени висловили незгоду — мовчазне попередження про ширші економічні виклики, які заслуговують уваги інвесторів.

Такий рівень розбіжностей є історичним аномалією. З жовтня 2005 року до листопада 2024-го члени FOMC дійшли згоди. Три одночасні незгоди — перший випадок з червня 1988 року, за даними головного економіста Apollo Global Management.

Характер цих незгод підкреслює плутанину, що охоплює політиків:

• Президент Федерального резерву Чикаго Остен Гулсбі та Президент Канзас-Сіті Джеффрі Шмід виступали за стабільність ставок
• Губернатор Стівен Міран підтримував більш агресивне зниження на 50 базисних пунктів

Ця розбіжність відображає неможливий економічний компроміс, створений торговими політиками. Базові та взаємні тарифи адміністрації підвищили середній імпортний податок у США до найвищого рівня з 1930-х років — фактично, у незвідану для сучасної монетарної політики територію. Вищі тарифи одночасно підвищили інфляцію та безробіття, затискаючи чиновників ФРС у політичному цугунг. Зниження ставок ризикує прискорити ціновий тиск; підвищення — загрожує зайнятості. ФРС не може одночасно вирішити обидві проблеми.

Що історія показує про завищені оцінки

Найяскравіший паралель — 1988 рік, коли три члени FOMC також висловили незгоду. Однак тоді ситуація була принципово іншою. Після цього S&P 500 зріс на 16% за наступний рік — але оцінки були значно поміркованішими.

Перенесімося до сьогодні. Голова ФРС Джером Пауелл у вересні визнав, що «за багатьма показниками… ціни на акції досить високі». Дані тепер чітко показують, наскільки влучним було це спостереження.

Історичний досвід для періодів, коли CAPE перевищує 39, показує змішані, але переважно обережні результати. За 12-місячними періодами після таких значень прибутки коливалися від 16% зростання до втрат у 28%, але середній результат — зниження на 4%. Це розподіл свідчить, що хоча великі прибутки залишаються можливими, ймовірність слабкості зростає порівняно з ростом.

Прогноз на 2026 рік: підготовка до зустрічі з перешкодами

Злиття цих факторів — завищених оцінок і політичної невизначеності — малює картину, яка суттєво відрізняється від сприятливих умов 2025 року. Ринок акцій може стикнутися з перешкодами, які інвестори не повинні ігнорувати, навіть якщо короткостроковий імпульс зберігається.

Хоча минулі результати не гарантують майбутніх, сценарій на 2026 рік суттєво відрізняється від поточного року. Оцінки зросли, а політичне середовище стало складнішим. Така комбінація історично не сприяє акціонерам. Обережним інвесторам буде розумно переглянути свої позиції та рівень ризику відповідно.