Рішучий контрінвестор Беррі: чому цей легендарний інвестор робить ставку на дві знецінені акції

Майстер таймінгу знову на сцені

Майкл Баррі, менеджер хедж-фонду, увічнений у Великій короткій за його пророчі ставки проти ринку нерухомості, зробив це знову. Після ретельно спланованої ліквідації портфеля у першому кварталі, що дозволило його фонду Scion Asset Management уникнути ринкових турбуленцій у квітні, Баррі тепер активно вкладає капітал у дві глибоко знецінені акції. Його останні позиції свідчать про те, що він виявив значну цінність там, де більшість інвесторів бачать лише ознаки небезпеки.

Таймінг дій Баррі продовжує викликати здивування. Його майже повний вихід з портфеля раніше цього року, у поєднанні з стратегічними пут-опціонами на великі технологічні компанії, включаючи Nvidia, виявилися надзвичайно пророчими. Тепер, з поданнями за Q2, що показують агресивне накопичення у двох акціях, що знизилися щонайменше на 40% з початку року, Баррі, здається, знову робить обдуману контрінвестицію.

UnitedHealth: пошук можливості у хаосі охорони здоров’я

UnitedHealth Group (NYSE: UNH) — одна з найвідоміших недавніх покупок Баррі. Як провідний страховик у сфері охорони здоров’я в Америці, компанія пережила важкий рік, її акції знизилися приблизно на 41%, незважаючи на недавні зростання.

Продаж зумовлений фундаментальними операційними викликами. Недооцінка керівництвом медичних витрат на 2025 рік призвела до збільшення негативного впливу до $6.5 мільярдів, що змусило переглянути прибутковість з початкових прогнозів $29.50 за акцію до всього лише $16. Ці труднощі включають підвищені рівні використання послуг, зростання цін на рецептурні ліки та демографічний тиск через старіння населення. До того ж, федеральні органи контролю досліджують методи обліку Medicare Advantage компанії.

Проте впевненість Баррі у фундаментальній цінності бізнесу залишається очевидною. Окрім накопичення близько 20 000 звичайних акцій, Scion придбав 350 000 акцій через довгі колл-опціони — спрямовані ставки на відновлення UnitedHealth. Відомі інвестори, зокрема Воррен Баффет з Berkshire Hathaway і Девід Теппер, також скористалися слабкістю.

Інвестиційна теза базується на структурних перевагах UnitedHealth. Як найбільшого гравця у секторі, компанія зберігає цінову силу. Незважаючи на поточні труднощі, вона генерує значний операційний грошовий потік, має дохідність вільного грошового потоку понад 9% і виплачує майже 3% дивідендів. Баррі та інші інвестори очевидно вважають, що короткострокові виклики — це тимчасові перешкоди для фундаментально міцної компанії.

Lululemon: знижки попри скептицизм ринку

Lululemon Athletica $30 NASDAQ: LULU(, преміальний ритейлер спортивного одягу, зазнав ще більшого падіння — майже на 47% з початку року. Акції зазнали удару через посилення конкуренції, тиск тарифів, відмову споживачів від розкішних товарів і нормалізацію ентузіазму до фітнесу після пандемії.

Позиція Баррі значна: 50 000 безпосередніх покупок акцій у поєднанні з 400 000 акцій, придбаних через довгі колл-опціони у Q2. Такий подвійний підхід свідчить про впевненість у майбутньому відновленні.

Операційна картина, однак, залишається змішаною. Результати Lululemon за Q1 2025, що закінчився 4 травня, )перевищили очікування, з прибутками та доходами, що перевищили оцінки Уолл-стріт у порівнянні з минулим роком. Однак перегляд керівництва виявився розчаровуючим — прогноз EPS на рік звузився до $14.58-$14.78 з $14.95-$15.15, що нижче за консенсус. Генеральний директор Калвін Макдональд пояснив обережність “динамічною макроекономічною ситуацією”.

Фінансовий стан компанії, однак, дає підстави для оптимізму. Lululemon має $1.3 мільярда готівки та нульовий борг, що дозволяє їй витримати короткострокові труднощі і одночасно здійснювати невеликі підвищення цін для компенсації тарифних витрат. Оцінка за 13.5 разів відносно майбутніх прибутків зменшилася, відображаючи більшість відомих викликів.

Теза Баррі, ймовірно, базується на простому припущенні: більшість негативних факторів вже закладені у поточну ціну, тоді як сильний бренд і міцний баланс дають значний потенціал зростання, коли макроекономічний тиск послабне.

Обчислення контрінвестора

Останні дії Баррі відображають послідовну модель: визначення моментів, коли ринковий песимізм створює справжні асиметричні можливості. І UnitedHealth, і Lululemon стикаються з серйозними короткостроковими труднощами, але їхні фундаментальні конкурентні позиції та фінансова структура свідчать про можливість відновлення. Для інвесторів, що цінують впевненість і таймінг, ці позиції втілюють класичне глибоке інвестування у цінність — купівлю якісних активів, коли настрої досягають екстремумів.