Глобальні поставки какао звужуються, тоді як індексні покупки продовжують підтримувати ціни

Ф’ючерси на какао показали змішану динаміку з різними рухами на різних біржах. Березневі ф’ючерси ICE NY на какао зросли на +26 пунктів (+0.44%), тоді як березневі ф’ючерси ICE Лондон на какао знизилися на -87 пунктів (-2.02%). Постійна підтримка цін на нью-йоркській біржі відображає очікування щодо великих інституційних покупок, пов’язаних із включенням какао до індексу Bloomberg Commodity Index (BCOM), починаючи з січня. Аналітики Citigroup прогнозують, що це включення може принести приблизно $2 мільярд у новий обсяг покупок для нью-йоркських ф’ючерсів на какао.

Динаміка пропозиції малює більш напружену картину

Останні події на фронті пропозиції посилили бичачий настрій. Запаси какао, що контролюються ICE і зберігаються в портах США, знизилися до нового мінімуму за 9,5 місяців — 1 626 861 мішок станом на вівторок, що свідчить про обмежену доступність. Це скорочення запасів відбувається на тлі суттєво переглянутого прогнозу пропозиції від світових органів.

Міжнародна організація какао у листопаді суттєво зменшила свій прогноз глобального надлишку на 2024/25 рік — до всього 49 000 МТ з попереднього прогнозу 142 000 МТ. Прогнози виробництва також були знижені — до 4,69 ММТ з попередніх 4,84 ММТ. До цього додалося зменшення оцінки глобального надлишку Rabobank до 250 000 МТ у 2025/26 роках з попереднього прогнозу листопада 328 000 МТ. Ці зниження вперше прогнозують надлишок після чотирьох років поспіль дефіциту.

Проблеми у виробничих регіонах ще більше підкріплюють історію про пропозицію. Нігерія, п’ятий за величиною виробник какао у світі, стикається з труднощами, оскільки її Асоціація какао прогнозує зниження виробництва у 2025/26 році на -11% порівняно з попереднім роком — до 305 000 МТ. Експорт какао з Нігерії у вересні залишився на рівні 14 511 МТ у порівнянні з минулим роком.

Погодні умови сприяють розвитку врожаю у Західній Африці

Благоприятні погодні умови у ключових виробничих регіонах підтримують прогноз врожаю 2024/25. Фермери Кот-д’Івуару повідомляють про сприятливі умови з достатньою кількістю опадів і сонячного світла, що сприяє цвітінню какао-дерев. Аналогічно, фермери Гани відзначають стабільні та своєчасні дощі, що допомагає розвитку дерев і плодів перед наступним сезоном гарматан. Виробник шоколаду Mondelez підкреслив, що остання кількість плодів у Західній Африці на 7% перевищує середньорічний показник за п’ять років і є “значно вищою” порівняно з минулорічним врожаєм.

Основний урожай у Кот-д’Івуарі — найбільшого у світі виробника какао — вже почався, і фермери висловлюють оптимізм щодо якості врожаю. За період з 1 жовтня по 21 грудня фермери Кот-д’Івуару доставили у порти 970 945 МТ какао, що на -0.1% менше у порівнянні з тим самим періодом минулого року.

Слабкий попит протидіє обмеженню пропозиції

Незважаючи на підтримку пропозиції, слабкі споживчі тенденції у світі створюють протилежний тиск. Попит на кондитерські вироби виявився розчаровуючим під час останнього сезону Хелловіну, при цьому керівництво Hershey’s зазначило про низькі продажі шоколаду. Оскільки Хелловін зазвичай становить близько 18% річних продажів цукерок у США — друге місце після Різдва — ця слабкість відобразилася на показниках попиту.

Дані щодо переробки какао у регіоні підтвердили м’який попит. Обсяги переробки какао в Азії зменшилися на -17% у порівнянні з минулим роком у третьому кварталі — до 183 413 МТ, що є найменшим обсягом за третій квартал за дев’ять років. У Європі обсяги переробки знизилися на -4.8% у порівнянні з минулим роком — до 337 353 МТ, що є найнижчим показником за десятиліття. У той час як у Північній Америці обсяги переробки зросли на +3.2% у порівнянні з минулим роком — до 112 784 МТ у третьому кварталі, цей приріст здебільшого зумовлений змінами у методології та новими звітними структурами, а не справжнім органічним зростанням. Обсяг продажів шоколаду у Північній Америці різко скоротився — більш ніж на -21% за 13 тижнів, що закінчилися 7 вересня, у порівнянні з минулим роком.

Політичні фактори продовжують підтримувати ринок

Регуляторні заходи додали додатковий імпульс настроям на ринку какао. Європейський парламент затвердив однорічне відтермінування дії регулювання щодо вирубки лісів (EUDR) 26 листопада, що дозволяє країнам ЄС продовжувати імпорт сільськогосподарської продукції з регіонів Африки, Індонезії та Південної Америки, що зазнають вирубки лісів. Це відтермінування допомагає зберегти стабільні канали постачання какао, компенсуючи можливі порушення пропозиції, які могли б спричинити посилені регуляції.

Взаємодія між структурним обмеженням пропозиції, сезонним ослабленням попиту та інституційними потоками, що прив’язані до індексів, свідчить про збереження складної ситуації на ринку, оскільки трейдери орієнтуються у протилежних фундаментальних факторах.