## Чотири десятиліття створення цінності: видатна спадщина IPO Costco та її значення для інвесторів

5 грудня 1985 року **Costco Wholesale** (NASDAQ: COST) провів первинне публічне розміщення акцій за $10 ціною за акцію—рішення, яке кардинально змінило роздрібний ландшафт. Швидко просунувшись до сьогоднішнього дня, ця скромна $100 інвестиція могла б вирости приблизно до $86 058, що становить приголомшливий 50 858% дохід після врахування сплітів акцій за останні чотири десятиліття.

### Основна філософія, яка побудувала імперію

Що перетворило новачка-розподільника у глобальну силу, не було революційною технологією чи агресивними маркетинговими тактиками. Замість цього, це була обмануто проста етика: підтримувати дисципліновану цінову політику з максимальною націнкою 14% на більшість товарів і 15% на приватні марки. Це непохитне прагнення до доступності стало визначальною рисою Costco і невидимою силою, що рухає її довгостроковий успіх.

Найяскравішим символом цієї філософії є зона харчування Costco: гарячий собачий комбо за $1,50, незмінний з моменту заснування компанії. У той час як конкуренти постійно коригували ціни, керівництво Costco відмовлялося йти на компроміси, навіть коли витрати на сировину загрожували маржі. Ця рішучість резонувала з споживачами у спосіб, що виходив за межі традиційних програм лояльності.

### Вибуховий ріст у цифрах

Траєкторія говорить сама за себе. Перший звіт про прибутки Costco у січні 1986 року повідомляв про $134,5 мільйона продажів—вражаюче для компанії, яка була всього двох років і майже потроїла дохід, досягнувши прибутковості. Сьогодні компанія заробила $65,98 мільярда чистого доходу за перший квартал 2026 року, що на 8,2% більше порівняно з минулим роком.

Фізичне розширення відображає фінансовий ріст. Від скромних початків Costco тепер управляє 921 складським комплексом по всьому світу, з недавніми додаваннями в Іспанії та Франції. Керівництво планує відкрити 28 нових локацій у фіскальному 2026 році, кожна з яких у перший рік продажів у середньому $192 мільйонів—вражаюча цифра, що підкреслює стійкість бренду у період, коли традиційні ритейлери опиняються на межі зникнення.

База членів становить 81,4 мільйона платних учасників, зростаючи на 5,2% у порівнянні з минулим роком, з неймовірним рівнем оновлення у 92,2% у США та Канаді.

### Розчарування та пропущені можливості на Уолл-стріт

Жодна історія про Costco не була б повною без згадки про найбільш публічно визнану помилку інвестицій Воррена Баффета. Чарлі Мунгер, пізній партнер Баффета у Berkshire Hathaway, так переконливо вірив у модель Costco, що накопичував акції, не продавши жодної. Мунгер знаменитий тим, що казав, що хотів би, щоб усе в Америці працювало так ефективно, як Costco.

Однак Баффет скасував його рішення. У третьому кварталі 2020 року Berkshire Hathaway ліквідувала 4,3 мільйона акцій на суму $1,3 мільярда. За кілька місяців Баффет зізнався, що продаж був «ймовірно помилкою». Свідчення цьому очевидне: ці ж акції тепер коштують приблизно $3,66 мільярда, що відображає зростання цін на акції Costco на 138% лише за останні п’ять років.

### Винагородження акціонерів через кілька каналів

Крім зростання вартості акцій, Costco зосереджена на поверненні капіталу акціонерам через стабільне зростання дивідендів і агресивні програми викупу акцій. Компанія вперше виплатила дивіденди у 2004 році, по $0,10 за акцію. Сьогодні ранні інвестори з IPO 1985 року отримують приблизно $1 329 щороку лише у вигляді дивідендів—у 13 разів більше за їхню початкову інвестицію.

Ця тенденція зростання дивідендів триває вже 21 рік поспіль. Керівництво підвищило членський внесок з $60 до $65 минулого року, але зберегло членство та залучило нових, демонструючи цінову силу та брендову цінність.

Авторизація на викуп акцій на суму $4 мільярдів, схвалена у січні 2023 року, вже виділила $2,18 мільярда на викуп у фіскальному 2025 році, доповнюючи сотні мільйонів, витрачених у попередні роки. Ці програми викупу математично підвищують цінність акції, зменшуючи кількість випущених акцій.

### Чому це важливо в сучасному ринку

Поки фізичні ритейлери руйнуються навколо—Kohl's і Macy's закривають магазини, оскільки усталені бренди подають на банкрутство—Costco впевнено підвищує ціни та розширюється. Це розходження відкриває фундаментальну істину: сильна фірмова етика, лояльність членів і операційна дисципліна накопичуються у справжні конкурентні переваги, що виходять за межі циклів галузі.

Відмова компанії йти на компроміси з основними цінностями, навіть під тиском квартальних показників, створила доброчесний цикл. Члени довіряють моделі. Довіра сприяє утриманню. Утримання виправдовує розширення. Розширення створює масштаби, що підсилюють доступність, ще більше зміцнюючи фірмову етику Costco.

Чотири десятиліття зростання Costco демонструють, що сталий добробут виникає не з фінансового інженерінгу чи спекулятивних тактик, а з побудови підприємств із чіткою місією, яка узгоджує інтереси компанії з інтересами клієнтів.