Чому ваша зарплата не встигає: $600 Триліонна машина багатства, яка підстроєна проти вас

Числа не брешуть, але вони також приховують щось незручне. Світове багатство досягло $600 трильйонів у 2024 році — рекордного рівня, який має викликати захоплення у всіх. Однак ось поворот: більша частина цього не походить від того, що люди дійсно працювали наполегливіше або створювали більше цінності. За дослідженнями McKinsey Global Institute, брудна таємниця полягає в тому, що накопичення багатства відбулося відокремлено від продуктивної економічної діяльності.

Коли ціни активів замінили реальний ріст

Давайте розберемо, що насправді сталося за останні 25 років. З 2000 року світове багатство зросло на $400 трильйонів. Звучить неймовірно, так? Але якщо заглибитися у складові, ілюзія руйнується. Більше третини цих здобутків — чистий паперовий капітал — акції, нерухомість і фінансові інструменти, що зросли у ціні, тоді як базові економіки майже не рухалися. Ще 40% просто відображали накопичену інфляцію, яка зменшувала купівельну спроможність.

Залишаються лише 30%, що представляють справжні нові інвестиції у виробничий потенціал. Переклад: на кожен долар реальних економічних інвестицій система створює $2 нового боргу. Програми кількісного пом’якшення Федеральної резервної системи, особливо безпрецедентне друкування грошей під час COVID-19, не створювали сталу економічну продуктивність. Замість цього вони сприяли зростанню цін активів у сферах акцій, нерухомості, облігацій, товарів і так — навіть криптовалют.

Архітектура нерівності

Ця динаміка пояснює, чому концентрація багатства прискорилася навіть під час періодів сильного працевлаштування та економічного зростання. Топ-1% у США тепер контролює 35% всього багатства — у середньому по 16,5 мільйонів доларів на особу. У Німеччині цифри схожі: найбагатші 1% володіють 28% національного багатства, у середньому по 9,1 мільйонів доларів кожен.

Механізм дуже простий: ті, хто вже володіє зростаючими активами, бачать, як їхній чистий капітал множиться через зростання цін, незалежно від того, працюють вони чи ні. Людина, яка має диверсифікований портфель акцій або нерухомості, автоматично збагачується. Тим часом, працівники без значних активів — навіть високі зарплатні — борються за накопичення багатства з однаковою швидкістю, незалежно від того, наскільки продуктивно вони працюють.

Все інфльоване, але по-різному

Фінансові історики називають поточне середовище «бульбашкою всього». Історично бульбашки торкалися окремих секторів: технологій у 2000 році, нерухомості у 2008. Сьогоднішня бульбашка інша. Кількісне пом’якшення центральних банків по всьому світу не лише сприяло зростанню акцій — воно також підняло оцінки нерухомості, ціни облігацій, товарних ринків і нових цифрових активів одночасно. Оцінки американських акцій і цін на житлову нерухомість досягли меж, що перевищують традиційні моделі оцінки.

Тим часом, важливо враховувати час. Ці завищені ціни виникли не через зростання продуктивності, а через те, що центральні банки заповнили ринки ліквідністю, а інвестори не мали куди вкластись, шукаючи прибутки.

Неприємний роздоріжжя

McKinsey окреслює чотири можливі майбутні сценарії. Лише один з них зберігає рівень багатства та економічну стабільність: справжній вибух продуктивності, викликаний трансформаційними технологіями, такими як штучний інтелект, що наздоганяє зростання цін активів. У цьому сценарії економічне зростання прискорюється достатньо, щоб виправдати поточні оцінки, а зростання цін пом’якшує без спіраль зростання заробітних плат і цін.

Інші сценарії менш приємні. Деякі жертвують зростанням заради стабільності. Інші — збереженням багатства заради зростання. Треті намагаються зробити і те, і інше. Для середнього американського заощаджувача різниця між двома найімовірнішими сценаріями може становити приблизно $160 000 у реальній купівельній спроможності до 2033 року.

Дві економіки

Ця динаміка сформувала те, що економісти називають відновленням за формою літери K. Власники активів — ті, хто тримає акції, нерухомість і альтернативні інвестиції — отримують складне зростання багатства. Інші ж залишаються на місці, незважаючи на зайнятість.

Багаті отримують двічі: їхні активи зростають у ціні, і вони мають капітал для швидкого входу у нові бульбашки. Робітничий клас стискається з обох боків: реальні зарплати stagnate через інфляцію, тоді як активи, доступні (житла, індексні фонди), вже мають високу ціну, що обмежує потенціал майбутнього зростання.

Що далі?

Поточна система стикається з трьома викликами: підтримувати ціни активів, підтримувати економічну продуктивність або стабільність купівельної спроможності. Історія показує, що одночасно всіх трьох не досягти. Дослідження McKinsey свідчить, що якщо прискорення продуктивності не з’явиться через штучний інтелект або інші прориви, рішення прийде або через тривалу інфляцію, яка зменшить реальну цінність цього $600 трильйона, або через різке переоцінювання, що знищить трильйони завищених активів — ймовірно, обидва разом.

Для інвесторів це ставить незручні питання: чи виправдані поточні ціни на акції, нерухомість та інші активи базовими економічними фундаментами, чи бульбашка ще на зростанні? Для політиків це піднімає питання, чи можуть центральні банки розгорнути свої балансові звіти і нормалізувати ставки без виклику тієї фінансової нестабільності, яку вони створили.

Залишаються незмінними висновки, опубліковані McKinsey: глобальне багатство у $600 трильйонів, що все більше базується на повітрі, а не на продуктивності, створює систему, де вже багаті автоматично стають ще багатшими, а всі інші борються, щоб залишитися на місці.