Гра на акціях антимонію: чому західні інвестори рвуться у критичні мінерали

Ринок сурми тихо стає одним із найжорсткіших бойових полів у торговій війні між США та Китаєм — і досвідчені інвестори це помічають. Хоча літій і мідь привертають увагу у дискусіях про критичні мінерали, акції сурми стають привабливою асиметричною ставкою для тих, хто прагне скористатися зростаючим дефіцитом постачання, який лише посилюється.

Ось основна проблема: ціни на сурму зросли з приблизно US$7,000 за метричну тонну у 2020 році до US$34,200 у середині грудня 2024 року. Це майже п’ятикратне зростання. Проте більшість роздрібних інвесторів досі не мають уявлення, що це таке і чому їм варто цікавитися.

Чому сурма? Мультиіндустріальний поштовх

Сурма — це не просто ще один товар. Це напівметалічний елемент із застосуваннями у вогнезахисних засобах (60% попиту), військових боєприпасах, системах зберігання енергії, сонячних панелях, напівпровідниках і батареях із розплавленої солі наступного покоління.

Драйвери попиту мають структурний характер:

Військові витрати зростають у всьому світі, і сурма у боєприпасах є стандартом. Військові застосування тепер становлять «хвіст, що вівцю веде», за словами стратега з гірничодобувної галузі Крістофера Еклстона з Hallgarten & Company. Коли уряди пріоритетизують озброєння над комерційними продажами, постачання швидко звужується.

Революція у зберіганні енергії створює нові вектори попиту. Батареї із рідким металом (розплавлена сіль) набирають популярності для зберігання енергії на рівні мережі, і сурма покращує їхню довговічність і продуктивність у масштабі. Додайте до цього впровадження сонячних панелей — де сурма підвищує поглинання світла та теплову стабільність — і ви отримуєте справжній структурний ріст.

Електроніка та IoT — ще один рівень. Високопродуктивні матеріали, стійкі до тепла і корозії, стають дедалі важливішими. Сурма відповідає цим вимогам.

Однак ось у чому проблема: виробництво не йде в ногу з попитом.

Обмеження постачання: географія — доля

Китай контролює наратив навколо сурми. У країні розташовані 5 із 10 найбільших активних рудників сурми у світі, і у 2023 році вона виробила 48% світового постачання (приблизно 40 000 метричних тонн). Загальні світові запаси становлять лише 2 мільйони MT, з яких Китай тримає 640 000 MT.

Потім настав серпень 2024 року. У відповідь на обмеження США щодо чіпів для ШІ, Китай запровадив частковий експортний заборон на сурму. До грудня вони посилили його до повного заборону експорту сурми разом із галлієм і германієм.

Це має величезне значення. Західні військові та технологічні компанії тепер стикаються з реальною кризою у ланцюгах постачання. Як попередила Katusa Research: «з резервами, що зменшуються, і обмеженнями експорту, Захід стикається з кризою у ланцюгах постачання.»

Зі зростаючими тарифами адміністрації Трампа (можливо, 60% на китайські товари з січня 2025), ймовірність залишення сурми забороненою є надзвичайно високою.

Як отримати доступ до сурми без фізичного металу

Оскільки немає ринку фізичних металів для сурми, єдиним шляхом для інвесторів є акції сурми. Зростаючий дефіцит постачання створює справжню опціональність для виробників, що не з Китаю.

Perpetua Resources (TSX: PPTA) виділяється як, можливо, найважливіша гра. Її проект золото-сурма в Середньому Айдахо наближається до рішення про будівництво у 2025 році. Уряд США виділив US$1.8 мільярда фінансування через Export-Import Bank і ще US$59.4 мільйони за Законом про виробництво оборони. Це явна підтримка промислової політики щодо виробництва сурми.

Mandalay Resources (TSX: MND) наразі керує рудником золото-сурма Costerfield у Вікторії, Австралія — єдиним виробником сурми в країні. Прогноз виробництва на 2025 рік — 76 500–85 000 унцій золота та 1 050–1 150 MT сурми. Це єдине джерело доходу у короткостроковій перспективі.

Larvotto Resources (ASX: LRV) просуває проект золото-сурма Hillgrove у Новому Південному Уельсі. Попереднє техніко-економічне обґрунтування, опубліковане у серпні 2024 року, прогнозує 41 100 унцій золота і 5 100 MT сурми щороку, з чистою теперішньою вартістю (NPV) у AU$157 мільйонів і внутрішньою нормою доходності (IRR) 49,6%. Компанія рухається до остаточного техніко-економічного обґрунтування.

United States Antimony (NYSE: UAMY) керує єдиним значним заводом із переробки сурми у США, а також має можливості з переробки у Мексиці. У грудні 2024 року вона підписала угоду про металургійне тестування з Perpetua Resources — сигнал стратегічного позиціонування перед потенційними обмеженнями постачання.

Adriatic Metals (ASX: ADT) розпочала виробництво на руднику Rupice у Боснії та Герцеговині у 2023 році. Запаси включають 24 000 MT сурми разом із значними запасами дорогоцінних і базових металів.

Military Metals (CSE: MILI) має передові проекти із сурмою і золотом у Словаччині та Новій Шотландії, а також новий об’єкт у Неваді. Це чисто залежить від зростання цін на сурму без короткострокового виробництва.

Antilles Gold (ASX: AAU) розвиває проект золото-сурма-срібло La Demajagua у Кубі, з дослідженням масштабу, очікуваним у Q3 2025.

Nagambie Resources (ASX: NAG), Siren Gold (ASX: SNG), Southern Cross Gold (ASX: SXG), і Trigg Minerals (ASX: TMG) завершують список дослідницьких компаній з експозицією до сурми в Австралії та Новій Зеландії.

Макроекономічна ситуація

Зростання акцій сурми залежить від трьох сприятливих факторів:

1. Збереження заборони на експорт — якщо Китай зберігатиме обмеження до 2025 року, дефіцит стане реальністю
2. Збільшення військового бюджету — геополітична напруга виправдовує вищі військові витрати та запаси боєприпасів
3. Впровадження зберігання енергії — прискорення розгортання інфраструктури відновлюваної енергетики підсилює попит на сурму

Ризик? Зняття обмежень на постачання з боку Китаю через переговори, що може заповнити ринки і знизити ціни. Але враховуючи поточні геополітичні тенденції, це малоймовірний сценарій.