У криптоколі є болісна правда: раніше, коли йшлося про оцінку провідного DEX, установи лише ввічливо посміхалися, коли це чули. Причина не може бути простішою — ця штука виглядає неправдою. Немає доходу, немає грошового потоку — все це підтримується концепцією «децентралізованого лідера» та емоційним ажіотажем.

Але тепер вітер повністю змінився.

Цей актив, який раніше вважався «повітрям», зазнає повної трансформації в логіці оцінки. Від чистого наративу до «реальних грошей», її навіть почали вимірювати за допомогою моделі співвідношення ціни-прибуток традиційних фінансів. Багато людей не усвідомлюють, що означає цей зсув — не лише переоцінку окремих проектів, а й крах і відновлення системи оцінки всього криптокола.

Чому раніше було так складно оцінити токени управління? Основна причина — одне слово: розпорошений. Проєкт випускає токени для голосування та винагороди екосистеми, але ніколи не прив'язує вартість токена до фактичного доходу. Незалежно від розміру обсягу транзакцій DEX, сам протокол не є прибутковим, і власники не можуть отримувати дивідендів, тому оцінка може покладатися лише на оповідання. Інституційні фонди, звісно, не ставляться до цього зверхньо — вони не можуть підтвердити це своєю моделлю.

Цей прорив відрізняється. Після ввімкнення комісії протокол може отримувати комісію від 10% до 25% за кожну транзакцію, що є реальним грошовим потоком. Ось ключове: ці доходи автоматично використовуються для викупу токенів і їх спалювання, створюючи повний цикл цінності — транзакційні комісії→ доходи від протоколу→ викуп → зростання цінності.

Коли цей механізм запрацює, традиційна модель оцінки може стати у пригоді.