Ринки акцій стикаються з суттєвими перешкодами: що спричиняє занепокоєння інвесторів перед 2026 роком?

Непередбачуваний момент у Федеральному резерві

Вражаючий розвиток подій відбувся, коли політики Федерального резерву зібралися у грудні. Монетарний комітет схвалив зниження облікової ставки на 25 базисних пунктів, але те, що сталося далі, було надзвичайно незвичайним: три члени відхилилися від консенсусу у протилежних напрямках.

Голова Федерального резерву Чикаго Остен Гулсбі та голова Федерального резерву Канзас-Сіті Джеффрі Шмід виступили за збереження ставок без змін. Губернатор Стівен Мірен наполягав на більш різкому зниженні — на 50 базисних пунктів. За словами Торстена Слока, головного економіста Apollo Global Management, востаннє три голоси проти у зборі FOMC з’являлися ще у червні 1988 року. Між жовтнем 2005 року та кінцем 2024 року взагалі не було жодних заперечень.

Такий внутрішній розбрат сигналізує про глибоку економічну плутанину. Коли політики не можуть дійти згоди щодо правильного напрямку монетарної політики, це зазвичай спричиняє тривогу на ринках. Винуватець цієї розбіжності? Масштабна тарифна програма президента Трампа. Поєднуючи базові та взаємні мита, адміністрація підвищила середні імпортні податки США до рівнів, яких не було з 1930-х років. Це політичне середовище ставить Федеральний резерв у неможливе положення: зниження ставок ризикує прискорити інфляцію, тоді як їх підвищення загрожує рівню зайнятості. Структура тарифів фактично порушила традиційні економічні зв’язки, залишивши центральних банкірів без надійних історичних прецедентів для керівництва своїми рішеннями.

Парадокс оцінок у 2025 році

Індекс S&P 500 цього року показав вражаючі результати, принісши прибутки близько 16% — майже вдвічі більше за довгостроковий середньорічний показник. Однак ця сила приховує незручну реальність щодо ціноутворення активів.

Голова Федерального резерву Джером Пауелл у вересні визнав, що «за багатьма показниками, ціни на акції досить високо оцінені». З того часу оцінки продовжують зростати, а не знижуватися. Циклічно скоригований коефіцієнт ціна-прибуток — відомий як коефіцієнт CAPE — досягнув 39,2 у листопаді. Це значення рідко зустрічається в історії ринків; з 1957 року такі високі рівні траплялися лише приблизно в 3% місяців.

Останнє подібне середовище оцінки? Бульбашка технологій наприкінці 2000 року. Це має змусити інвесторів задуматися.

Що історія відкриває про ці оцінки

Коли місячний коефіцієнт CAPE S&P 500 раніше перевищував поріг 39, результати за наступні 12 місяців сильно варіювалися. Індекс іноді зростав аж на 16%, але іноді знижувався аж на 28%. Враховуючи ці історичні випадки разом, типовий результат показує приблизно 4% збитків за наступний рік.

Математика проста: високі оцінки у поєднанні з невизначеністю Федерального резерву створюють умови, за яких традиційне повернення до середнього стає статистично ймовірним. Ринки наразі закладають значний оптимізм, залишаючи мало місця для розчарувань.

Підготовка до ринкових переходів

Економічний ландшафт 2026 року, ймовірно, буде складнішим за сприятливі умови 2025 року. Хоча минулі результати не гарантують майбутніх, конвергенція кількох попереджувальних сигналів заслуговує уваги інвесторів. Внутрішні розбіжності у Федеральному резерві — це більше ніж технічна суперечка: вони відображають справжню невизначеність щодо того, як тарифна політика в кінцевому підсумку змінить інфляцію та динаміку зайнятості. Одночасно, оцінки S&P 500 свідчать, що значна частина майбутніх доходів вже закладена у ціни.

Інвесторам, які готові до потенційної короткострокової волатильності, слід ретельно переглянути свою структуру портфеля, усвідомлюючи, що корекції після тривалих ралі — це нормальна механіка ринку, а не катастрофічні події.