Що може показати прогноз цін на уран щодо майбутнього ядерної енергетики?

Ринок урану перебуває на переломному етапі. Хоча спотова ціна U3O8 протягом 2025 року коливалася між US$63 та US$83 за фунт, більш показовий показник — ціна довгострокових контрактів — стабільно зростала з US$80 до US$86 щороку. Це розходження сигналізує про важливе: під поверхнею стабільності цін формуються структурні сили, які можуть змінити прогнозування цін на уран на багато років уперед.

Цунамі попиту, яке ніхто не може ігнорувати

Почнемо з цифр. Глобальна ядерна потужність станом на середину 2024 року становила 398 гігаватів електрики (GWe). До 2040 року базовий сценарій Міжнародної ядерної асоціації прогнозує майже подвоєння цієї цифри до 746 GWe. Навіть консервативні сценарії перевищують 550 GWe, тоді як агресивні припущення щодо розширення — до 966 GWe.

Що це означає для споживання палива? Поточні потреби у урані коливаються навколо 68 900 метричних тонн на рік. До 2040 року базові прогнози перевищують 150 000 MT — більш ніж у два рази більше за нинішній попит. Сценарії високого зростання перевищують 204 000 MT. Навіть песимістичні випадки перевищують 107 000 MT. Моделі прогнозування цін на уран, побудовані на цих кривих споживання, малюють послідовну картину: стійке зростання потреб у паливі протягом кількох десятиліть.

Але ось що часто губиться у розповідях, побудованих на ШІ: справжнім драйвером не є попит на електроенергію з дата-центрів. Це базова потужність. Реактори забезпечують цілодобове виробництво без заміни, і продовження терміну експлуатації існуючих об’єктів має величезне значення. Реактори США, що отримують 60-річні ліцензії на експлуатацію, створюють величезний попит на паливо ще до запуску нових об’єктів. Дата-центри та електромобілі підсилюють цю тенденцію, але не визначають її.

Постачання: тикаючі годинники

З боку виробництва ситуація погіршується. Світовий обсяг виробництва урану прогнозується зростання з приблизно 78 000 MT у 2024 році до приблизно 97 000 MT до 2030 року — на 24 відсотки. Казахстан і Канада ведуть розширення, підтримувані проектами у Марокко та Фінляндії.

Однак це приховує критичну вразливість. Основні шахти працюють за обмеженими термінами. Cigar Lake вийде з ладу через десятиліття. MacArthur River стикнеться з обмеженнями протягом 15 років. Поточні труднощі Kameco ілюструють складність гірничодобувної галузі: компанія стикнулася з простоєм фабрики і затримками у виробництві, намагаючись підтримувати 15 мільйонів фунтів щорічного виробництва, тоді як історично вона виробляла 18 мільйонів.

Kazatomprom, тим часом, перейшов до стратегії «цінність понад обсяг», обережно керуючи спадщиною через спільні підприємства. Більшість її проектів досягають піку протягом п’яти років, з різким падінням у 2030-х. Без нових шахтних розробок жоден із великих постачальників не зможе підтримувати необхідний рівень виробництва для досягнення рівноваги прогнозу цін на уран.

Розрив зростає після 2030 року. Світовий попит може досягти 250-300 мільйонів фунтів щороку до середини десятиліття, але інфраструктура видобутку не має достатнього потенціалу для його задоволення. Прогнози дефіциту постачання на 2026 рік прискорюються, а не стабілізуються.

Що кажуть сигнали цін

Ось у чому суть: прогноз цін на уран значною мірою залежить від того, чи зміняться динаміка контрактування. Зараз виробники шукають контракти з ринковими орієнтирами з верхньою межею US$130-140, що сигналізує про внутрішні прогнози цін. Компанії-утиліти, що залишаються обережними після перезапуску реакторів, тестують воду з помірними тендерами, а не агресивними закупівлями.

Галузевий консенсус передбачає, що прорив настане у 2026 році. Коли утиліти почнуть підписувати багаторічні контракти за бажаними цінами виробників, швидко відбудеться переоцінка ринку. Прогнози вказують, що уран може піднятися з поточних рівнів навколо US$75 до US$100 за кілька місяців, а довгострокові моделі прогнозування цін на уран вказують, що для стимулювання капіталовкладень у зростання пропозиції до 2035 року необхідна стабільна ціна у діапазоні US$125-150.

Короткострокові спайки цін недостатні. Спайка до US$200 з подальшим поверненням до US$100 не стимулює інвестиції у галузь. Історичні цикли товарів демонструють цей патерн: ціни мають залишатися стабільно високими, а не різко зростати і падати.

Ближньостроковий імпульс, з урахуванням реальних загроз

Траєкторія довгострокового контрактування цін і V-подібне відновлення ринку акцій у другій половині 2025 року створили оптимістичні умови. Учасники ринку, що входять у 2026 рік, очікують злиття обмеженого постачання, зростаючого попиту та прискорення контрактування утиліт.

Однак ризики існують. Вибух бульбашки штучного інтелекту спричинить панічні продажі корельованих активів, включаючи уран, незважаючи на фундаментальну напруженість попиту і пропозиції. Психологічний підйом від ентузіазму щодо технологій, хоча й підтримує зараз, залишається вразливим до колапсу наративів.

Крім того, геополітичні фактори, що впливають на Казахстан і Росію, створюють невизначеність у виконанні. Порушення виробництва, санкційні ускладнення або проблеми з спільними підприємствами можуть прискорити терміни дефіциту постачання або спричинити цінову волатильність незалежно від фундаментальних чинників.

Інвестиційний погляд уперед

На 2026 рік важливішим є спостереження за активністю утиліт у контрактуванні, ніж за волатильністю акцій або новинами про ШІ. Коли великі оператори реакторів підписують значущі довгострокові угоди на паливо за високими цінами, фізичний ринок сигналізує про впевненість у тому, що моделі прогнозування цін на уран назавжди змістилися вгору.

Малі розробники урану мають концентровані потенціали зростання для інвесторів із видимістю управління та доступом до ранніх угод, хоча ризик реалізації залишається значним. Стратегічний таймінг і фінансова узгодженість відрізняють суттєві прибутки від збитків у цьому сегменті.

Довгострокова теза сектору залишається незмінною: глобальна електрифікація, розширення ядерного парку та обмежене постачання створюють структурну підтримку прогнозу цін на уран на наступне десятиліття. 2026 рік, ймовірно, стане роком, коли ця теза перетвориться з контрарної впевненості у мейнстрімний консенсус.