Готуємося до наступної Великої депресії: чи стане 2030 рік точкою перелому?

Демографічна бомба сповільнення, яку ніхто не хоче обговорювати

Америка стикається з неприємною правдою, яку мало хто політик хоче прямо висловлювати. З 1960-х років витрати на літніх людей стрімко зросли понад будь-яке розуміння. Сьогодні майже 40% усіх податкових надходжень спрямовується на пенсійні виплати — і це лише початок. Уявіть собі через 25 років, і ця цифра зросте до 70%. Шокуюче? Ось що справді має тримати вас у ночі: наразі США витрачають на соціальне забезпечення та пільги на 600% більше, ніж на програми для дітей.

Цифри вражають. Поточний борг США становить $31 трильйонів, але це лише поверхневий рівень. Коли врахувати незфінансовані зобов’язання — обіцянки вже зроблені, але ще не сплачені — реальна сума перевищує $200 трильйонів. Це не теоретично; це рахунок, який Америка вже зобов’язалася сплатити.

Чому демографія робить це неминучим

Рівень народжуваності розповідає історію, яку політики воліють ігнорувати. У 1957 році рівень народжуваності в США досяг піку — 3.7 дитини на жінку. До 2020 року він впав до 1.64. Тим часом, літні люди живуть значно довше, ніж попередні покоління. Результат? Перевернута піраміда, де набагато більше людей отримують виплати, ніж платять через податки.

Ми вже не на якомусь далекому tipping point — ми вже ковзаємо вниз по схилу. Витрати на охорону здоров’я, соціальне забезпечення та відсотки за боргом тепер складають 68% усіх податкових надходжень, згідно з даними Бюджетного офісу Конгресу. До 2040 року ці три категорії самі по собі заберуть 100% податкових надходжень. До 2052 року вони перевищать 117% — тобто все інше ( оборона, інфраструктура, освіта ) фінансується за рахунок позик.

Математика, яку не можна ігнорувати

Відомий інвестор Стенлі Друкенміллер нещодавно висловив те, про що попереджали фіскальні економісти: уряд стикається з неможливим вибором. Щоб підтримувати поточний рівень витрат безстроково, політики повинні або підвищити податки на 40%, або скоротити витрати на 30%. Не тимчасово — назавжди.

Цей фіскальний розрив становить 7.7% ВВП. Для порівняння, фіскальний розрив Франції — всього 2.4%. Їх часто критикують як роздутий соціальний державний механізм, але їхній структурний дисбаланс менший ніж у третини США. Навіть президент Макрон визнав цю нагальну проблему, підвищивши пенсійний вік до 64 років з 62. У Вашингтоні? Тиша.

Таймінг, який описав Друкенміллер, дивно співпадає з передбаченнями наступної великої депресії, що циркулюють у економічних інституціях. Його послужний список говорить сам за себе: 30% складних річних доходів понад три десятиліття.

Ринки дають змішані сигнали — поки що

Останні дані CPI показали місячну інфляцію 0.4% у квітні, знизивши річний показник до 4.9% — найнижчий за два роки. У секторі енергетики зростають дефляційні тиски. Однак обмеження у постачанні палива можуть легко знову розпалити інфляцію у другій половині року, особливо якщо попит послабиться перед потенційною рецесією.

Дорогоцінні метали: канарка у шахті вугілля

Щось цікаве відбувається на ринку металів, що заслуговує уваги.

Золото повернулося до консолідаційної моделі. Цінова динаміка свідчить про боковий або трохи нижчий рух у найближчі тижні, причому наступний потенційний мінімум циклу співпаде з засіданням Федеральної резервної системи 14 червня.

Срібло демонструє більш цікаву ситуацію. Метал знизився на 4.81% і закріпився трохи вище за свою 50-денну скользящу середню. Підтримка навколо $24 рівня залишається цілісною, але тут стає цікаво: зареєстровані запаси срібла на Comex опустилися нижче 30 мільйонів унцій. Торгується у 26 разів більше паперових контрактів, ніж фізичного металу. Ця структурна диспропорція може створити вибухові умови — те, що трейдери називають short squeeze.

Платина стикається з подібною динамікою. З 1997 року було випущено всього 880 500 одонтованих платинових орлів вагою по одній унції за 26 років. Для порівняння, у 2021 році було випущено понад 1.1 мільйонів золотих орлів. Постачання звужується, і сцена налаштована на ще один вибуховий сценарій.

Неминучий результат

Коли уряди стикаються з незбалансованими фіскальними траєкторіями, історія пропонує обмежені сценарії. Девальвація валюти стає шляхом найменшого опору з політичної точки зору. Як ця реальність стає очевидною для звичайних інвесторів, попит на тверді активи різко зросте.

Недостатність товарів — особливо срібла і плати — це не спекуляція; це математичні наслідки поточних динамік попиту і пропозиції, що стикаються з відчаєм у монетарній політиці. Наступна велика депресія, передбачена Друкенміллером і підтверджена структурним аналізом, не буде запобігтися політичними заходами, які вимагають політичної сміливості, якої Америка наразі не має.

Інвестори, що зараз позиціонуються з реальними активами, не лише збережуть багатство — вони ймовірно процвітатимуть, коли настане час розрахунку.