Сигнали ринку какао змішані, оскільки ціни стабілізувалися на балансі попиту та пропозиції

Ф’ючерси на какао цього тижня закінчилися на пониженні, з березневим ф’ючерсом ICE NY какао, що знизився на -44 пункти (-0.74%), та березневим ф’ючерсом ICE London какао #7, що знизився на -24 пункти (-0.55%). Ціна закриття відображає все більш ускладнений фон, де сприятливі умови виробництва стикаються з стійким тиском попиту.

Перспективи пропозиції стають більш оптимістичними, але попит залишається проблемою

Фермери Західної Африки повідомляють про ідеальні умови для майбутнього врожаю. В Кот-д’Івуарі поєднання достатньої кількості опадів і сонячного світла прискорює розвиток бобів, тоді як у Гані регулярні опади підтримують здоров’я дерев перед критичним сезоном гарматану. Останні польові оцінки Mondelez показують, що кількість какао-бобів перевищує середньорічний показник на 7%, що свідчить про потенційно міцний врожай у порівнянні з минулорічним обсягом.

Однак, ця впевненість у пропозиції може бути короткочасною. Рішення Європейського парламенту відкласти регулювання щодо вирубки лісів EUDR на один рік усунуло значне обмеження пропозиції, дозволяючи продовжувати імпорт з регіонів, схильних до вирубки лісів. Ця політика йде всупереч підтримці цін.

Динаміка запасів розповідає іншу історію

Незважаючи на оптимізм щодо пропозиції, фізичні запаси какао зменшуються. Запаси, контролювані ICE, у портах США досягли 9-місячного мінімуму — 1 642 801 мішок у четвер — що є підтримкою для цін, які шукають дно. Це скорочення запасів створює структурну підтримку, навіть якщо погодні умови та прогнози врожаю вказують на надлишок.

Дані про прибуття з портів Кот-д’Івуару показують, що 895 544 MT було відвантажено за новий маркетинговий рік (1 жовтня — 14 грудня), що лише на 0,2% більше порівняно з минулим роком, що свідчить про можливі обмеження логістики у потоці пропозиції на ринок.

Попит залишається слабким

Дані про споживання шоколаду створюють додатковий тиск. Hershey повідомила про «розчаровуючі» продажі цукерок на Хелловін — важливий сезонний показник, що становить 18% від річних продажів цукерок у США. Регулярні дані про переробку какао в регіонах підтверджують цю проблему: переробка какао в Азії знизилася на 17% у порівнянні з минулим роком у третьому кварталі до 183 413 MT (найнижчий рівень за 9 років), тоді як у Європі переробка зменшилася на 4,8% до 337 353 MT (найнижчий рівень за 10 років для Q3). Обсяг продажів шоколаду в Північній Америці знизився більш ніж на 21% за 13 тижнів, що закінчилися 7 вересня.

Нові підтримки: включення до індексу та спад Нігерії

Ф’ючерси на какао NY отримують структурний додатковий тиск через включення до Bloomberg Commodity Index, починаючи з січня. Citigroup оцінює, що цей пасивний ребалансинг фондів може залучити до $2 мільярда в покупках у перший тиждень січня — потенційний каталізатор цін.

З пропозиційної сторони, прогнозоване зниження виробництва Нігерії на 11% у порівнянні з минулим роком до 305 000 MT на 2025/26 рік усуває обсяг пропозиції п’ятого за величиною виробника у світі, що дає скромну підтримку цін.

Прогнози аналітиків сигналізують про потенціал відновлення

Останні зниження рейтингів аналітиків щодо глобальних надлишків свідчать про звуження фундаментальних показників. Citigroup знизила свій прогноз глобального надлишку на 2025/26 рік з 134 000 MT до 79 000 MT, тоді як Rabobank зменшила прогноз з 328 000 MT до 250 000 MT — обидва свідчать про зменшення запасів.

Ціна закриття цього тижня відображає боротьбу ринку між багатими короткостроковими запасами та структурним ослабленням попиту, з технічною підтримкою у вигляді скорочення запасів і політичних змін, що пропонують скромне полегшення продавцям.