Як препарати GLP-1 створюють нову хвилю викликів для виробників хірургічних пристроїв

Зростання популярності препаратів для схуднення на основі GLP-1 змушує значною мірою переосмислити ситуацію у галузі медичних пристроїв. Що починалося як перспективна фармацевтична тенденція, перетворилося на суттєвий фактор тиску на ринок для компаній, що спеціалізуються на баріатричних процедурах. Intuitive Surgical [ISRG], разом із колегами, такими як Medtronic [MDT] та Teleflex [TFX], усі стикаються з цією новою проблемою у своїх основних бізнес-сегментах.

Глибша криза у сфері баріатрії

Для Intuitive Surgical цифри розповідають тривожну історію. Обсяги баріатричних процедур зменшуються вже шість кварталів поспіль у внутрішньому ринку, причому високі однозначні зниження стають новою нормою. Компанія підтвердила, що зараз баріатрична робота становить менше 3% від процедур da Vinci в США — що значно менше, ніж раніше домінуюча позиція. Що ще гірше, немає чітких сигналів, коли ця криза може стабілізуватися.

Причина проста: пацієнти все частіше розглядають препарати на основі GLP-1 як альтернативу хірургії. Під час недавніх розмов з приблизно 50 баріатричних хірургами, Intuitive Surgical виявила складну ситуацію. Деякі пацієнти відмовляються від терапії GLP-1 через вартість або побічні ефекти, але багато хто починає нові цикли лікування. Невизначеність працює з обох сторін — хірурги не мають надійних способів прогнозувати, коли обсяги процедур можуть відновитися.

Як пристрої виробники адаптуються

Незважаючи на труднощі у сфері баріатрії, Intuitive Surgical не є беззахисною. Компанія спостерігає значний зростання у інших категоріях хірургії, які не зазнають такого ж тиску з боку GLP-1. Загальна хірургія — включаючи холецистектомію, апендектомію, лікування гриж і доброякісну гінекологію — демонструє стабільне зростання у США. Ці категорії охоплюють більші, більш стабільні групи пацієнтів із глибшими драйверами попиту. Впровадження платформи da Vinci 5 також прискорює використання завдяки підвищеній ефективності та розширеним можливостям, таким як інтегрована інсуфляція.

За межами США ситуація значно покращується. Загальна хірургія, колоректальні, гістеректомії та торакальні процедури зросли на 26-39% у порівнянні з минулим роком, що свідчить про те, що тиск з боку GLP-1 залишається переважно внутрішньоамериканським явищем. Тим часом, нові платформи, такі як Ion ( зростанням 52%) та SP ( зростанням 91%), відкривають нові клінічні шляхи та диверсифікують джерела доходів.

Medtronic бореться з подібними труднощами через прискорення портфоліо. Зниження активності у сфері баріатрії обмежило зростання його підрозділу хірургії до всього 1% у другому кварталі 2026 фінансового року, але сильний імпульс у кардіологічній абляції (PFA, яке зросло на 71%), забезпечує суттєвий компенсуючий ефект. Майбутні каталізатори, такі як запуск роботизованої системи Hugo та розширення клінічних показань, очікується, сприятимуть додатковому внеску.

Teleflex стикається з особливим тиском у продуктах, суміжних із сферою баріатрії, зокрема UroLift, який залишається під тиском через конкуренцію з боку GLP-1. Компанія також повідомила про зниження довгострокових очікувань щодо зростання своєї системи скоблення. Однак сегмент хірургії RemainCo (зростанням 9%) та платформа інтервенційних процедур (зростанням 9%) забезпечують пом’якшення спаду, поряд із кращими за очікуваннями результатами від недавно придбаного бізнесу судинної інтервенції.

Оцінка ринку та перспективи

Акції ISRG зросли на 6,5% з початку року, випереджаючи скромний приріст галузі у 2%. Акція торгується за прогнозним співвідношенням P/E 58,42, що вище за середні показники сектору, але все ще нижче за медіану за п’ять років — 71,54. Згідно з консенсусною оцінкою Zacks, очікується зростання прибутку на 17,3% у 2025 році порівняно з попереднім роком, що свідчить про те, що учасники ринку вважають тиск з боку баріатрії керованим, а не катастрофічним.

Тиск з боку GLP-1 є реальним і тривалим викликом для виробників пристроїв. Однак Intuitive Surgical, Medtronic і Teleflex демонструють, що диверсифікація портфоліо, міжнародна експансія та прискорене впровадження платформ наступного покоління можуть ефективно протистояти короткостроковому зниженню обсягів процедур. Питання полягає не в тому, чи зможуть ці компанії витримати шторм — а в тому, чи зможуть вони використати створену цим перерозподіл ринку для свого розвитку.