Два титани, два шляхи: як Білл Актман і Воррен Баффет по-різному грають у інвестиційну гру

Коли йдеться про легендарних менеджерів з управління капіталом, мало хто з них може зрівнятися з повагою, яку викликають Warren Buffett і Bill Ackman. Проте їхні шляхи до вершини розповідають зовсім різні історії. Buffett, «Оракул Омахи», створив імперію Berkshire Hathaway вартістю $311 мільярдів доларів завдяки терплячим, обдуманим крокам. Тим часом, Bill Ackman з Pershing Square Capital Management зробив хвилі своїми сміливими, високопрофільними ставками, що часто кидали виклик статус-кво. Але ось де стає цікаво: повідомлення свідчать, що Ackman може змінювати курс, прагнучи побудувати те, що він називає «сучасним Berkshire Hathaway». Ця потенційна зміна напрямку піднімає важливе питання — чи нарешті ці двоє легенд інвестування сходяться?

Де вони знаходять спільну мову

Незважаючи на свою репутацію, Buffett і Ackman мають більше філософського співзвуччя, ніж багато хто уявляє.

Стратегія концентрованих ставок

Обидва титани відкидають традиційну мудрість диверсифікації. У той час як основні фінансові поради пропагують розподілити свої ставки між десятками активів, ці професіонали йдуть навпаки. Портфель Buffett у Berkshire сильно залежить від трьох позицій — Apple, American Express і Bank of America, які складають майже половину загальних активів компанії. Підхід Ackman також відображає цю інтенсивність: Pershing Square тримає всього 11 акцій, з яких три — (Uber, Brookfield Corp. і Howard Hughes Holdings) — становлять понад 50% його приблизно $14.6 мільярдів портфеля. Логіка? Коли у вас є експертиза та ресурси для глибокого аналізу бізнесів, подвоєння ставок на висококонфіденційні об’єкти має сенс.

Довгострокове зобов’язання

Відомий афоризм Buffett — його улюблений період утримання активів — «назавжди» — демонструє його переконання у buy-and-hold. Історично, Bill Ackman обрав інший шлях, занурюючись у активістські кампанії в недооцінених компаніях перед виходом з них з прибутком. Але його недавня стратегічна еволюція свідчить про зміну. Сьогоднішній Pershing Square все більше базується на довгострокових, стабільних позиціях, а не на швидких активістських іграх. Ця зміна сигналізує про філософське зближення, якого раніше не було.

Гра за повернення

Результати говорять самі за себе. За понад 60 років Buffett забезпечив середньорічну дохідність у 19.9% — вражаюча стабільність протягом десятиліть хаосу на ринку. 20-річний трек-рекорд Ackman не відстає: Pershing Square з 2004 року зростає з середньорічною складною доходністю 19.8%. Хоча ці показники не ідеально порівнювані (бо у Buffett довший період, а цифри Ackman не враховують комісій), висновок незаперечний — обидва оператори послідовно входять до числа найкращих творців багатства.

Ключові відмінності

Активне володіння проти пасивних активів

Buffett не просто купує акції; він придбає цілі компанії. Berkshire володіє всім — від See’s Candies до GEICO — безпосередньо, зберігаючи повний операційний контроль. Це дає йому глибокий вплив на стратегію бізнесу та грошовий потік. Bill Ackman працює виключно на публічних ринках, торгуючи акціями компаній, якими він не може безпосередньо керувати. Ця фундаментальна різниця формує все їхнє інвестиційне підходження та профілі ризиків.

Структура комісій та юридична форма

Berkshire торгує як стандартна холдингова компанія без управлінських комісій — будь-який інвестор може купити акції без сплати управлінської премії. Pershing Square, структурований як хедж-фонд, стягує 1.5% щорічних управлінських зборів і 16% від прибутку. Ця модель комісій значно впливає на чистий дохід і пропонує зовсім іншу цінність для інвесторів.

Волатильність і структура портфеля

Портфель Buffett базується на стабільних грошових потоках від зрілих, консервативних бізнесів — наприклад, комунальні послуги, страхування та споживчі товари. Вибір Ackman схиляється до активізму та turnaround-ів, що призводить до ширших коливань результатів. Його суперечливі ставки в Canadian Pacific і Herbalife ілюструють його готовність брати на себе суперечки. Крім того, величезна грошова позиція Buffett понад $300 мільярдів забезпечує неймовірну силу для захоплення можливостей раз на покоління, чого Ackman ще не мав можливості використати.

Чому це важливо зараз

Інвестиційний ландшафт змінюється. Buffett дав зрозуміти про свої наміри піти на пенсію наприкінці 2025 року, що ознаменовує перехід поколінь. Одночасно, заявлена амбіція Bill Ackman побудувати сучасний Berkshire Hathaway свідчить про можливе злиття двох підходів. Чи зможе Ackman успішно реалізувати цю трансформацію — питання відкриті, але напрямок показує щось важливе: навіть сміливі, активістські інвестори з часом усвідомлюють силу терплячого капіталу та довгострокового володіння.

Обидва менеджери довели, що розуміють фундаментальну істину — побудова сталого багатства вимагає дисципліни, переконання і сміливості робити великі ставки на глибоко досліджені ідеї. Їхні методи різняться, але їхні результати свідчать про спільне майстерність у розумінні людської природи і ринкової динаміки.