Західноафриканський бум какао тисне на ціни вниз через надлишок пропозицій, що заповнюють ринки

Ф’ючерси на какао у п’ятницю зазнали втрат, оскільки учасники ринку засвоюють реальність зростаючого виробництва у світових регіонах з найбільшим зростанням. Контракти на березень на ICE NY знизилися на 89 пунктів, закрившись на рівні -1,50%, тоді як березневий какао ICE London впав на 43 пункти до -0,99%, продовжуючи втрати, які наростали протягом тижня. Основна причина: очікування на багаті запаси какао, що з’являються з Західної Африки, сильно впливають на ціновий настрій.

Ідеальні умови для вирощування спричиняють сплеск виробництва

Перспективи постачання різко змінилися, переважно через сприятливі погодні умови, що змінюють аграрний потенціал у регіоні. Фермери Кот-д’Івуару повідомляють, що поєднання дощу і сонця сприяє активному цвітінню какао, тоді як сільськогосподарська спільнота Гани відзначає стабільні опади, що підтримують розвиток бобів, оскільки наближається сезон гарматан. Ця погодна історія стає все більш конкретною, оскільки виробник шоколаду Mondelez повідомив, що остання кількість какао-бобів у Західній Африці на 7% перевищує п’ятирічний середній показник і помітно вище рівнів минулого року.

Врожайний цикл у Кот-д’Івуарі, провідному виробнику какао у світі, офіційно розпочався, і фермери висловлюють оптимізм щодо якості врожаю. Останні дані підтверджують цю впевненість: прибуття портів у Кот-д’Івуарі склало 895 544 MT з 1 жовтня по 14 грудня, що на 0,2% більше порівняно з аналогічним періодом минулого року. Сухі погодні умови виявилися корисними для обробки бобів, тоді як аграрні регіони Гани продовжують відчувати умови, що прискорюють дозрівання бобів.

Прогнози багатого виробництва змінюють ринкові розрахунки

Аналізатори галузі поступово зменшують свої прогнози глобального надлишку какао, хоча напрямок вказує на переважання пропозиції, а не дефіцит. Міжнародна організація какао спочатку оцінювала надлишок у 49 000 MT на 2024/25 рік — перший надлишок після чотирьох років дефіциту — при цьому переглянула прогноз виробництва 2024/25 до 4,69 ММТ, що на 7,4% більше порівняно з попереднім роком. Найновіше Citigroup переглянула свій прогноз надлишку на 2025/26 до 79 000 MT, з 134 000 MT, запланованих у вересні, але ця корекція все ще свідчить про значні запаси.

Rabobank також скоригував свої очікування, зменшивши прогноз надлишку на 2025/26 до 250 000 MT з 328 000 MT у листопаді. Хоча ці зниження можуть натякати на посилення динаміки, абсолютні рівні надлишку залишаються достатньо значними, щоб стримувати бичачий настрій у ф’ючерсах.

Слабкість попиту посилює тиск

З боку споживання ринок сигналізує про слабкість, а не про силу. Керівництво Hershey повідомило про «розчаровуючі» продажі шоколаду під час Хелловіну, події, яка зазвичай становить майже 18% річних продажів цукерок у США. Тим часом регіональні дані про переробку какао малюють тривожну картину: переробка какао в Азії у третьому кварталі скоротилася на 17% у порівнянні з минулим роком до 183 413 MT — найслабший показник за дев’ять років. Переробка у Європі у третьому кварталі знизилася на 4,8% у порівнянні з минулим роком до 337 353 MT, що є найнижчим показником за десятиліття.

Північна Америка показала скромне зростання на +3,2% у переробці третього кварталу до 112 784 MT, хоча нові учасники ринку вплинули на дані. Більш показовим є те, що обсяг продажів шоколадних цукерок у Північній Америці у 13 тижнів, що закінчилися 7 вересня, знизився більш ніж на 21% порівняно з минулим роком, згідно з дослідженням Circana.

Динаміка запасів і регуляторні перешкоди

Запаси какао на портах США під контролем ICE зменшилися до 1 641 641 мішка — найнижчого рівня за дев’ять місяців, що забезпечує помірну підтримку. Однак цей рівень був недостатнім для протистояння загальному тиску на продажі. На початку листопада Європейський парламент схвалив однорічне відтермінування регулювання вирубки лісів (EUDR), що дозволяє країнам ЄС продовжувати імпорт сільськогосподарської продукції з регіонів, що зазнають вирубки лісів. Це відтермінування зберігає достатню кількість каналів постачання какао, подовжуючи час для закупівлі з традиційних зон високої вирубки в Африці, Індонезії та Південній Америці.

Обмежені бичачі каталізатори на горизонті

Цінова підтримка з’явилася короткочасно, коли Citigroup зменшила прогнози надлишку і коли було оголошено про включення NY какао до індексу Bloomberg Commodity (BCOM) для реалізації у січні. За оцінками Citigroup, це включення може потенційно спричинити $2 мільярд доларів пасивних інвестиційних покупок у ф’ючерси на NY какао протягом першого тижня січня. Минулого четверга какао досягло п’ятитижневих максимумів на тлі короткочасних історій про звуження ринку, але цей ралі виявився тимчасовим.

Нігерія, п’ятий за величиною виробник у світі, прогнозує, що її виробництво у 2025/26 скоротиться на 11% у порівнянні з минулим роком до 305 000 MT, що є балансом проти багатого виробництва Західної Африки. Експорт какао з Нігерії у вересні залишився на рівні минулого року — 14 511 MT.

Перспективи ринку

Ринок какао продовжує балансувати між суперечливими сигналами, але переважання очікувань на багаті запаси з основних виробничих регіонів схиляє ваги до цінового тиску, а не до підтримки. Якщо не з’являться суттєві ознаки зростання попиту або несподівані зниження виробництва, трейдери мають очікувати, що ціни на какао залишатимуться в межах діапазону з тенденцією до зниження в короткостроковій перспективі.