Масивний надлишок нафти нависає, оскільки ціни на сиру нафту зазнають труднощів через кілька негативних чинників

Ринки енергетики стикнулися з зростаючим тиском під час торгів ф’ючерсами на січень, при цьому WTI-сирець знизився на 0.57 пунктів (-0.97%), а бензин RBOB — на 0.0062 (-0.34%). Обидва товари продовжили свої недавні зниження, досягнувши найнижчих рівнів за 1,5 та 2 тижні відповідно. Винуватець? Поєднання сили валюти та зростаючих побоювань щодо перенасичення на світових енергетичних ринках.

Питання перенасичення виходить на передній план

Основною перешкодою для трейдерів нафти є нависає перенасичення пропозиції. Trafigura, один із найбільших світових трейдерів товарів, попередив, що «масивне перенасичення» формується на наступний рік, оскільки нове виробництво виходить на ринок, тоді як зростання попиту залишається приглушеним. Цей прогноз налякав ринок, створюючи медвежий наратив, який важко подолати цінами.

Вплив проявляється у crack spread — ключовому показнику, що відстежує маржу переробки. Цей спред нещодавно досяг мінімуму за 6 тижнів, сигналізуючи, що переробникам стає менш вигідно переробляти сирець у готову продукцію, таку як бензин і дизель. Коли переробники зменшують обсяги, це безпосередньо знижує попит на сирцеву нафту.

Свідчення ослаблення енергетичного попиту також з’явилися у вівторок минулого тижня в Саудівській Аравії. Aramco, державний нафтовий виробник, знизила ціну на арабську Light-сирець для азіатських клієнтів на 30 центів за барель для січневих поставок — найнижчий рівень з січня 2021 року. Такі агресивні цінові кроки зазвичай сигналізують про спроби виробників підтримати обсяги продажів у умовах ослаблення ринку.

Геополітичні ризики обмежують підтримку

Хоча ведучі медведі на нафті домінують у наративі, деякі геополітичні напруженості все ж пропонують певну підтримку цін. Санкції щодо російської енергетики залишаються чинними, без чітких термінів вирішення конфлікту в Україні. За останні три місяці українські сили цілеспрямовано атакували щонайменше 28 російських НПЗ, обмежуючи переробні потужності Москви та можливості експорту сирої нафти. Крім того, нещодавні дрони пошкодили російський нафтовий термінал у Балтійському морі, що призвело до його тимчасового закриття.

Казахстанський маршрут експорту сирої нафти також зазнав збоїв, коли Консорціум Каспійського трубопроводу, що обробляє 1,6 мільйонів барелів на добу, був змушений закритися через пошкодження інфраструктури на одному з причалів. Ці обмеження пропозиції через західні санкції та військові дії обмежують кількість сирої нафти, що може залишити регіон, створюючи підлогу під цінами.

Напруженість у інших регіонах також привертала увагу. Коментарі президента Трампа щодо потенційної цілеспрямованої боротьби з наркокартелями у Венесуелі — 12-тим за величиною виробником нафти у світі — додали ще один геополітичний шар до енергетичного прогнозу.

OPEC+ призупиняє збільшення виробництва через загрозу перенасичення

У відповідь на зростаюче перенасичення пропозиції, OPEC+ 30 листопада оголосила про стриманість, плануючи призупинити збільшення виробництва в першому кварталі 2026 року. Хоча картель схвалив скромне підвищення на 137 000 барелів на добу у грудні, учасники припинять подальше зростання, коли глобальне перенасичення стане очевидним.

Міжнародне енергетичне агентство вже попереджало про цей ризик у середині жовтня, прогнозуючи рекордне глобальне перенасичення на рівні 4,0 мільйонів барелів на добу у 2026 році. OPEC+ намагається відновити повний обсяг скорочення виробництва у 2,2 мільйони барелів на добу з початку 2024 року, але ще залишається 1,2 мільйони барелів на добу, які потрібно повернути в обіг — делікатна балансуюча гра в умовах перенасичення.

Виробництво сирої нафти OPEC у листопаді знизилося незначно — на 10 000 барелів до 29,09 мільйонів барелів на добу, тоді як організація переглянула свої оцінки ринку за третій квартал з дефіциту на 500 000 барелів на добу до перенасичення.

Потенціал виробництва у США та рівень запасів

Енергетичне агентство США (EIA) нещодавно підвищило свій прогноз виробництва сирої нафти у США у 2025 році до 13,59 мільйонів барелів на добу з попередніх 13,53 мільйонів. Поточне виробництво станом на кінець листопада становило 13,815 мільйонів барелів на добу, трохи менше рекордних 13,862 мільйонів, зафіксованих кілька тижнів тому.

Однак запаси сирої нафти в США розповідають іншу історію. Наприкінці листопада запаси сирої нафти були на 3.0% нижчими за середньорічний показник за 5 років, тоді як запаси бензину — на 3.1% нижчі за норму, а дистилятів — на 7.6% нижчі за середні рівні. Запаси сирої нафти на стаціонарних танкерах також зменшилися — на 7.9% тиждень до тижня, до 121.23 мільйонів барелів на початку грудня.

Динаміка кількості нафтових бурових установок сигналізує змішані сигнали

Дані Baker Hughes на початку грудня показали зростання активності нафтових бурових установок у США на 6 до 413 установок, що є відновленням після 4-річного мінімуму в 407, зафіксованого кілька днів тому. Однак загальна тенденція залишається яскраво спрямованою вниз — кількість бурових знизилася з 5,5-річного максимуму в 627 у грудні 2022 року, що підкреслює обережність галузі щодо ризиків перенасичення.

Зіткнення цих факторів — очікуваного перенасичення пропозиції, приглушеного попиту, валютних перешкод і зменшення маржі переробки — створює складне середовище для бичачих настроїв щодо нафти. Хоча геополітична напруженість і санкції забезпечують певну підтримку, вони, здається, недостатні для компенсації зростаючих побоювань щодо пропозиції, які, за прогнозами, посилюватимуться до 2026 року.