Чому портфель пива Constellation Brands може стати контрінтуїтивною грою

Останні два роки були жорсткими для акціонерів Constellation Brands, оскільки акції знизилися більш ніж на 50% від рівнів початку 2024 року. Проте під поверхнею виникає переконлива інвестиційна теза, яку ширший ринок ще не повністю усвідомив.

Істинна історія: стратегічне переорієнтування в умовах змінного ринку

За своєю суттю, Constellation Brands володіє деякими з найвідоміших брендів пива у світі — Modelo та Corona ведуть у цьому напрямку, що становить більшу частину доходу. Портфель компанії розширюється у виноробство через бренди, такі як Kim Crawford і Ruffino, а також спиртні напої, включаючи віскі High West і текілу Mi Campo. $23 мільярда компанія отримала 10,2 мільярда доларів доходу минулого фінансового року, хоча останні показники дещо похитнулися.

Поточні перешкоди є очевидними. Продажі скоротилися на 10% за шість місяців, що закінчилися у серпні, з падінням валового і операційного прибутку. Дані галузі відображають цю проблему: Інститут пива повідомляє про зниження обсягу відвантажень на 5% до вересня, тоді як останнє опитування Gallup показує, що лише 54% дорослих американців тепер регулярно вживають алкоголь — рекордно низький рівень, причиною чого називають здоров’я.

Але ось що відрізняє цей момент від простого спаду галузі: характер спаду відкриває можливість.

Цитати про пиво та позиціонування преміум-класу працюють у інтересах Constellation

Хоча загальне споживання алкоголю скоротилося, ринок преміум і висококласних напоїв залишається стійким. Саме тут Constellation зосереджує свої зусилля. Ні Modelo, ні Corona не пропонують найдешевше пиво на полицях, але обидва залишаються доступними для масового споживача і водночас розташовані вище за бюджетний сегмент. Це позиціонування ідеально відповідає змінювальній поведінці споживачів.

Генеральний директор Білл Ньюлендс нещодавно висловив стратегічний зсув компанії: «зосередження нашого портфеля вин і спиртних напоїв у сегментах з високим зростанням залишається важливим елементом нашої загальної бізнес-стратегії і доповнює наш портфель висококласного пива». Це не було випадковою зауваженням. Раніше цього року Constellation продала бренди дешевшого вина, щоб зосередитися на основних напрямках.

Операційна ефективність і циклічний потенціал відновлення

Крім оптимізації портфеля, керівництво активно бореться з витратами. Constellation планує зекономити $200 мільйонів доларів щорічних непотрібних витрат до 2028 року. Для порівняння, аналітики очікують, що компанія заробить цього року 1,86 мільярда доларів, тому ця дисципліна у витратах стане важливим чинником майбутньої прибутковості.

Більш фундаментально, що ігнорує поточний песимізм, — це неминуче циклічне відновлення. Історичні закономірності показують, що економічне відновлення зазвичай сприяє новому витоку споживчих витрат на необов’язкові товари, такі як пиво — часто без попереджень. Ветерани-інвестори розуміють, що ці повороти часто приходять несподівано, тому точка входу є критичною.

Оцінка забезпечує запас безпеки

Акції наразі торгуються з прогнозним співвідношенням ціна/прибуток нижче 20, що значно знижено порівняно з історичними нормами для фундаментально прибуткової компанії з міцними позиціями на ринку. Очікуваний дивідендний дохід трохи вище 3%, що забезпечує дохідність під час очікування розширення мультиплікатора. Консенсус аналітиків цілить у $169, що дає потенціал зростання на 28% від поточних рівнів. Більшість аналітиків вже налаштовані оптимістично щодо цієї компанії.

Аргументи для терпіння

Це, безумовно, не акція з високим зростанням, і вона не позбавлена ризиків. Немає гарантії, що поточні мінімуми є кінцевим рівнем. Однак ви інвестуєте в один із найякісніших бізнесів у секторі з довгостроковими фундаментальними перевагами. Поточний спад у споживанні є циклічним, а не структурним. Споживання алкоголю витримало безліч викликів за століття — воно витримає і цей.

Оптимальний час для покупки — саме тоді, коли настрої найсильніше негативні і оцінки найнижчі, перед тим як відновлення стане очевидним. Для тих, хто має багаторічний горизонт, Constellation Brands за поточними рівнями пропонує асиметричну динаміку ризику і нагороди, яку варто серйозно розглянути.