Чи відкриє нове керівництво Berkshire Hathaway у 2026 році шлюзи для дивідендів?

Основні моменти

• Виплати дивідендів не здійснювалися з 1967 року
• Запаси готівки зараз перевищують $381,7 мільярда
• Передача керівництва Грегу Абелу створює можливість для стратегічної зміни
• Зниження відсоткових ставок робить ініціацію дивідендів більш привабливою
• Операційна діяльність компанії підтримує стійкий потенціал для виплат

Історична нерішучість щодо повернення капіталу

Протягом майже шести десятиліть Berkshire Hathaway підтримувала міцний баланс, спрямовуючи майже всі прибутки назад у придбання та інвестиції в цінні папери. Уоррен Баффет і Чарлі Мунгер поділяли переконання, що реінвестування прибутків дасть кращі результати, ніж розподіл готівки. Їхній досвід підтвердив цю філософію — компанія принесла приблизно 6 мільйонів відсотків у сукупних доходах з 1965 року, значно перевищуючи зростання S&P 500 у 46 000%.

Ця стратегія збереження капіталу фінансувала трансформаційні придбання, такі як GEICO, BNSF Railway і See’s Candies, а також великі частки у відомих компаніях, таких як Coca-Cola і Apple. Дисциплінований підхід виявився надзвичайно ефективним, коли можливості для інвестицій залишалися багатими.

Інвестиційний ландшафт змінився

Останні квартали показують суттєві зміни в ринкових умовах. Berkshire протягом останніх дванадцяти кварталів був чистим продавцем акцій, зокрема зменшуючи свою позицію в Apple. Компанія зіштовхнулася з труднощами у пошуку цілей для придбання за прийнятними оцінками. Найбільш значуща остання угода — придбання Occidental Petroleum’s OxyChem за $9,7 мільярда — поступається покупці страхової компанії Alleghany за $11,6 мільярда у 2022 році.

Замість того, щоб вкладати капітал за все більш високими цінами, керівництво дозволило зібрати ліквідність. На кінець третього кварталу компанія тримала приблизно $360 мільярдів у казначейських біллях, що перевищує активи Федеральної резервної системи на той час. Коли ставки були близько 3,8%, ця готівка приносила значний відсотковий дохід. Однак середовище відсоткових ставок значно погіршилося, зменшивши прибутковість такої оборони.

Виникає поворотний момент

Злиття трьох факторів створює умови для оголошення дивідендів:

Передача керівництва: Планова передача Уорреном Баффетом посади CEO у 2026 році Грегу Абелу сигналізує про відкритість до стратегічної переорієнтації. Новий керівник може почуватися менш прив’язаним до філософії попередника щодо розподілу капіталу.

Динаміка відсоткових ставок: Зі зниженням доходності вкладення в казначейські інструменти стає дедалі менш привабливим. Виплати дивідендів акціонерам пропонують більш конкурентоспроможні доходи, ніж державні цінні папери.

Обмежені можливості для інвестицій: Недостатність обґрунтованих цінових пропозицій означає, що капітал імовірно залишатиметься без дії, накопичуючись без продуктивного використання.

Фінансовий аргумент на користь дивідендів

Фінансова база Berkshire легко підтримує виплати дивідендів. Операційний прибуток за третій квартал склав $13,5 мільярда, що більше ніж $10 мільярдів у порівнянні з минулим роком. Чистий дохід зріс з $26,3 мільярда до $30,8 мільярда з урахуванням прибутків і збитків портфеля.

Компанія може стабільно розподіляти понад $20 мільярдів щороку — менше ніж 25% операційного прибутку — зберігаючи стратегічну гнучкість. Виходячи лише з існуючих грошових резервів, такі виплати могли б тривати майже два десятиліття, не ставлячи під загрозу легендарну здатність Berkshire діяти швидко під час ринкових криз.

Новий стратегічний напрямок

Початковий аргумент щодо збереження 100% прибутків уже не має такої сили. Хоча реінвестування було логічним, коли Баффет і Мунгер знаходили повторювані привабливі можливості, ця ситуація суттєво змінилася. Після смерті Мунгера та передачі керівництва настав ідеальний момент для керівництва визнати цю реальність.

Запуск виплат акціонерам підтвердить основний принцип — максимізація доходів для власників — і водночас адаптує тактику до сучасних умов. Акціонери зможуть самостійно обирати, як використовувати дивіденди — реінвестувати прибутки або спрямовувати їх у інші сфери.

Інвестиційні наслідки

Оцінюючи потенційні позиції Berkshire Hathaway на 2026 рік, враховуйте, чи відповідає ініціація дивідендів вашій стратегії портфеля. Сильна фінансова база та здатність генерувати прибутки залишаються винятковими, але філософія розподілу капіталу є важливим фактором, що впливає на реалізацію вартості для акціонерів у майбутньому.