Кілька негативних чинників тиснуть на ринки какао, незважаючи на побоювання щодо обмеженості пропозиції

Ф’ючерси на какао цього тижня зазнали тиску зниження, оскільки ціни контрактів відступили на кількох фронтах. Березневі контракти на ICE NY знизилися на 6 пунктів (-0.12%), тоді як ф’ючерси на какао в Лондоні на грудень просіли на 10 пунктів (-0.27%). Це відступання сталося попри те, що актив зберігав рівень вище ключових технічних рівнів підтримки, встановлених рік тому, що підкреслює складну взаємодію бичачих і ведмежих факторів, які наразі формують оцінки какао.

Зміни політики полегшують короткострокові побоювання щодо пропозиції

Значний каталізатор виник у Брюсселі, де члени Європейського парламенту проголосували за відтермінування Регулювання щодо вирубки лісів в ЄС (EUDR) на один рік. Це відтермінування одразу стало ведмежим сигналом для ринків какао, оскільки затримка дозволяє продовжувати імпорт сільськогосподарської продукції з регіонів високої вирубки лісів у Західній Африці, Індонезії та Латинській Америці. Замість того, щоб звужувати канали постачання, регуляторне послаблення фактично розширює можливості джерел для виробників шоколаду в ЄС і зберігає короткострокову доступність на високому рівні.

Перспективи врожаю у Західній Африці покращуються

Поле у провідних регіонах світу з виробництва какао стало явно сприятливим. Фермери в Кот-д’Івуарі, який контролює приблизно 40% світового постачання какао, повідомили про міцне здоров’я дерев і прискорене дозрівання бобів, викликане останніми погодними умовами. Прогноз агрономічних показників у Гані також покращився, оскільки погода підтримує швидший розвиток врожаю. Mondelez International, один із великих переробників шоколаду, повідомив, що поточна кількість бобів у Західній Африці на 7% перевищує п’ятирічну базу і суттєво перевищує показники минулого року, що свідчить про суттєве покращення картини врожаю на майбутній сезон.

Основний врожай у Кот-д’Івуарі розпочався нещодавно, і фермери налаштовані оптимістично щодо якості та врожайності. Дані портової адміністрації на понеділок підкреслюють обережні очікування: поставки какао до внутрішніх портів у 2024/25 маркетинговому році (1 жовтня по 23 листопада) склали 618 899 MT, що на 3,7% менше порівняно з 642 500 MT у відповідному періоді минулого року.

Зняття тарифних обмежень знижує додаткову цінову підтримку

Оголошення адміністрації Трампа у листопаді про скасування взаємних тарифів на неконтрольовані США товари, зокрема какао, також вплинуло на настрої. Одночасне скасування 40% мита на імпорт харчових продуктів, спрямованого на Бразилію — одного з топ-10 виробників какао — сигналізувало про зменшення витрат на перетин кордону для какао з основних південноамериканських постачальників, що додало додаткового тиску на пропозицію.

Сигнали попиту свідчать про структурну слабкість

Дані про споживання шоколаду показують невтішну картину на ключових ринках. Лідерство Hershey публічно визнало слабкі продажі шоколаду у сезон Хелловіну, що особливо важливо, оскільки цей період зазвичай забезпечує майже 18% річного доходу США від кондитерських виробів. Виробництво какао в Азії у третьому кварталі скоротилося на 17% у порівнянні з минулим роком до 183 413 MT — найслабшого показника за дев’ять років. Європейські переробники переробили 337 353 MT у третьому кварталі, що на 4,8% менше в річному вимірі і є найнижчим обсягом за третій квартал за останнє десятиліття. Обсяг продажів шоколадних цукерок у Північній Америці зменшився більш ніж на 21% за 13 тижнів, що закінчилися 7 вересня, що є різким погіршенням порівняно з минулим роком.

Динаміка попиту і пропозиції демонструє змішані сигнали

Зменшення деяких ведмежих факторів, запаси какао, контролювані ICE, на портах США досягли мінімуму за 8,5 місяців і склали 1 709 185 мішків цього тижня, що забезпечує помірну цінову підтримку. У перспективі Нігерія — п’ятий за величиною постачальник какао у світі — стикається зі зниженням виробництва. Нігерійська асоціація какао прогнозує, що виробництво у 2025/26 роках зменшиться на 11% до 305 000 MT із поточного оцінювання врожаю у 344 000 MT.

Оцінки Міжнародної організації какао підкреслюють структурну еволюцію ринку. Після рекордного дефіциту у 494 000 MT у 2023/24 (найбільшого за понад 60 років), ICCO прогнозує, що сезон 2024/25 зміниться на профіцит у 142 000 MT — перший профіцит за чотири роки. Світові оцінки виробництва на 2024/25 зросли на 7,8% до 4,84 млн MT, тоді як співвідношення запасів до переробки стабілізувалося з 46-річних мінімумів у 27,0%, зафіксованих раніше.

Для інвесторів, що відстежують какао через ETF або прямі ф’ючерсні позиції, поточна ситуація відображає перехід від гострої нестачі до більш збалансованої динаміки пропозиції та попиту, навіть попри збереження перешкод для споживання у розвинених країнах.