Ралі да Вінчі: розумне утримання або час отримати прибутки?

Intuitive Surgical (NASDAQ: ISRG) акції зросли більш ніж на 30% всього за один місяць, залишивши позаду скромний приріст S&P 500 у 4%. Але ось питання на мільйон доларів: чи цей відскок після масштабного розпродажу є початком нової хвилі зростання, чи просто час зафіксувати прибутки та рухатися далі?

Бізнес-кейс: більше ніж просто роботи

Intuitive Surgical працює у секторі медичних пристроїв, домінуючи на ринку хірургічної робототехніки зі своєю флагманською системою da Vinci — технологією, яка фактично переосмислила мінімально інвазивну хірургію у всьому світі. До кінця 3-го кварталу 2025 року компанія розгорнула 10 763 одиниць по всьому світу, порівняно з 9 539 минулого року — стабільне зростання на 13% у річному вимірі.

Але тут стає цікаво: обсяг процедур зростав ще швидше. Зростання на 20% у рік у кількості хірургічних процедур з допомогою da Vinci свідчить про те, що лікарні не просто купують ці системи — вони дійсно використовують їх активніше. Це розходження показує, що попит на технологію залишається стабільним, а лікарні відкривають нові застосування для точності, схожої на пилу, яку забезпечують роботизовані руки da Vinci.

Реальні гроші у цьому бізнесі, однак, не у продажі обладнання. Приблизно 75% доходу Intuitive Surgical походить від інструментів, аксесуарів та сервісних контрактів — усіх постійних джерел доходу. Кожен встановлений робот стає міні-двигуном прибутку, що постійно генерує доходи через замінні хірургічні інструменти та обслуговування. Це справжній двигун зростання, який більшість інвесторів недооцінює.

Довгострокова перспектива: величезний невикористаний потенціал

З точки зору бізнес-фундаменталів, Intuitive Surgical виглядає справді переконливо. Платформа da Vinci залишається здебільшого на ранніх етапах впровадження у світі. У розвинених країнах проникнення хірургічних роботів ще досить низьке. Додайте сюди нові можливості — наприклад, процедури з підтримкою штучного інтелекту або телемедицина, де хірург на одному континенті може керувати системою на іншому — і ви отримаєте потенційний ринок, який може справді змінити правила гри.

Переваги також очевидні: менше травм тканин, скорочення часу відновлення, кращі результати для пацієнтів. Це не маркетингові заяви; вони підтверджені медичною літературою. Зі зростанням кількості лікарень, що впроваджують технологію, позитивні результати перетворюються у конкурентні переваги та вищі рівні впровадження. Це замкнене коло.

Ось у чому пастка: Уолл-стріт вже врахувала це у ціну

Проблема з історією великого зростання полягає в тому, що як тільки Уолл-стріт її виявляє, оцінки швидко стають високими. Поточне співвідношення ціна/продажі Intuitive Surgical становить приблизно 22x, а співвідношення ціна/прибуток досягло високих 76x. Обидва показники перевищують свої п’ятирічні середні значення, і в абсолютних цифрах це надзвичайно високі мультиплікатори — навіть за стандартами зростаючих акцій.

Переклад: ви платите преміальну ціну за преміальний продукт. Ринок фактично дав Intuitive Surgical дозвіл бути дорогим, бо інвестори вірять у цю історію. Але це також означає, що у акції обмежена межа для помилок.

Важливий патерн, який потрібно розпізнати

Ось щось важливе, що багато трейдерів пропускають: у Intuitive Surgical було вісім великих просідань на 30% і більше. Поточне відновлення — це саме та реакція після такого розпродажу. Що спричинило відскок? Хороший звіт про прибутки, що підтвердив цілісність довгострокової ідеї зростання. Один квартал стабільної реалізації був достатнім, щоб нагадати Уолл-стріт, що історія da Vinci залишається переконливою.

Цей патерн — бум, крах, відновлення, знову — не є недоліком акції; він властивий ринку. Нічого не зростає у прямій лінії. Графіки постійно мають зубчастий вигляд. Якщо вам не комфортно з такою волатильністю, це важлива інформація про вашу власну толерантність до ризику.

Реальна рамка для прийняття рішень

Ваша стратегія виходу має базуватися на одному питанні: чому ви купили її спочатку?

Якщо ваша теза була короткостроковою: ви ставили на відновлення ціни після просідання. Місія виконана. Intuitive Surgical значно відновилася, тому логічно зафіксувати швидкий прибуток і перенаправити капітал у інші активи.

Якщо ваша теза — довгострокове зростання: той факт, що хороший квартал знову підняв ентузіазм Уолл-стріт, — це насправді підтвердження, а не сигнал до продажу. Основні фактори — зростання впровадження, збільшення обсягів процедур, постійні джерела доходу, невикористані ринки — залишаються незмінними. У такому випадку правильним є тримати акції і витримати майбутню волатильність.

Підсумок

Intuitive Surgical залишається фінансово стабільною компанією, яка реалізує переконливу стратегію зростання. Її оцінка об’єктивно завищена, що означає, що майбутні доходи, ймовірно, будуть більш поміркованими, ніж вражаючими. Але для інвесторів із багаторічним горизонтом, які купили акції, вірячи, що платформа da Vinci змінить хірургію на краще протягом наступної декади, немає вагомих причин відмовлятися від цієї ідеї через місячний ралі.

Головніше питання — не чи тримати або продавати, а чи маєте ви психологічну витримку пережити неминучі просідання понад 30%, що попереду. Якщо ні — це справжня причина для виходу.