Чому Amazon залишається найнестабільнішою грою Великої сімки

Коли Amazon нещодавно звітував про прибутки, AWS продемонстрував ту продуктивність, яку ринки очікували з полегшенням. Хмарний підрозділ втрачає позиції у конкурентів, таких як Microsoft Azure і Google Cloud, але останні результати показали ознаки відновлення. Ось реальність: AWS беззаперечно є головною цінністю Amazon — він забезпечує грошові потоки та прибутковість, що субсидують всю діяльність ритейлера.

Але саме ця концентрація і є проблемою.

Дилема диверсифікації

Порівнюючи бізнес-модель Amazon із її видатною сімкою, виникає різкий дисбаланс. Microsoft не залежить від одного сегмента. Якщо Azure зазнає труднощів, у компанії є Office, ігри та монетизація AI у всьому підприємстві. Alphabet побудував свою імперію на Google Search, так, але тепер він інтегрує Gemini AI у пошуковий досвід і одночасно масштабує YouTube, Android і Waymo.

Amazon цього захисного механізму не має. Якщо зняти AWS, основний роздрібний бізнес компанії дає низькі маржі. Онлайн-ритейлер перетворився на гіганта хмарних обчислень, але ця залежність створює екзистенціальний ризик. Сповільнення зростання у хмарних обчисленнях або втрата частки ринку до Azure або Google Cloud безпосередньо загрожують фінансовій основі Amazon у спосіб, який просто не торкнеться Microsoft або Alphabet.

Видатна сімка включає Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta і Tesla. З них лише дві компанії випереджають S&P 500 у 2025 році: Nvidia і Alphabet. Нерівномірні потоки доходів Amazon пояснюють, чому вона поступається більш універсальним конкурентам.

Проблема розмивання частки акціонерів

Ще одна проблема, яка відрізняє Amazon від інших: дисципліна у розподілі капіталу.

Apple активно викуповує свої акції. Microsoft активно викуповує акції і виплачує більше дивідендів, ніж майже будь-яка компанія США. Meta і Alphabet збільшили програми викупу акцій і запровадили дивіденди. Навіть Nvidia тепер викуповує значно більше акцій, ніж видає через компенсацію працівникам — підвищуючи цінність на акцію.

Amazon? Вже роками не викуповує значущу кількість акцій. Тим часом компанія виплачує значні компенсації у вигляді акцій співробітникам. Простий підрахунок: більше випущених акцій = менша частка прибутку для існуючих акціонерів. Це розмивання з часом накопичується, і інвестори несуть можливі втрати.

Інвестування коштів у R&D замість викупу акцій може прискорити зростання прибутку, якщо ставки спрацюють. Але це агресивна і ризикована стратегія. Якщо AWS втратить частку ринку або зростання Amazon розчарує, акціонери справедливо запитують, чому керівництво не винагородило їх викупом акцій або дивідендами.

Добра ставка, але не переконлива

Amazon — цілком прийнятна покупка лише на основі фундаментальних показників AWS. Цей сегмент залишається цінним і приносить стабільний дохід. Але він значно менш привабливий ніж Nvidia, Microsoft, Meta або Alphabet у 2026 році. Ці чотири компанії з видатної сімки пропонують або більш диверсифіковані потоки доходів, або більш дружню до акціонерів політику розподілу капіталу, або й те, й інше — зменшуючи ризик зниження і зберігаючи потенціал зростання.