## Виробник безпілотників із фокусом на оборону прокладає шлях через змішані фундаментальні показники

**AeroVironment** (NASDAQ: AVAV), провідний виробник безпілотних систем для військових та цивільних застосувань, зазнав значного зростання цін акцій на 4% у п’ятницю після позитивного аналізу аналітиків. Каталізатор: KeyBanc Capital Markets розпочала дослідження компанії з рекомендацією overweight та $285 цільовою ціною.

## Що спричиняє оптимізм

Аналітик KeyBanc Майкл Лешок характеризує AeroVironment як привабливу інвестицію на двох структурних драйверах зростання — розширенні оборонних бюджетів та прискоренні інвестицій у космічний сектор. Недавня покупка компанії BlueHalo за 4,1 мільярда доларів у 2024 році значно розширила її цільовий ринок, особливо у космічній сфері, одночасно зміцнюючи її можливості у технологіях оборони.

Інвестиційна теза базується на кількох операційних перевагах: диференційованому асортименті продукції (від традиційних військових безпілотників до передових перехоплювачів-дронів для протиповітряної оборони), провідних у галузі маржах прибутковості та міцній конкурентній оборонній зоні, побудованій на значних оборонних замовленнях. Серед провідних виробників у сегменті військових дронів топ-10, AeroVironment позиціонує себе у кількох стратегічних сферах одночасно.

## Питання оцінки

З точки зору мультиплікаторів, Лешок зазначає, що акції AV наразі торгуються приблизно за 28-кратним EBITDA — що розміщує їх у історичній середині діапазону оцінки. Теза аналітика передбачає потенційне зростання, оскільки акції можуть переоцінитися до 35-кратного мультиплікатора, що свідчить про можливе зростання.

Однак цей оптимістичний погляд приховує суттєві внутрішні проблеми. Незважаючи на вигідні показники EBITDA, AeroVironment залишається збитковою компанією за стандартами GAAP. Ще гірше: компанія витратила приблизно $240 мільйонів у негативному вільному грошовому потоці за останні 12 місяців — продовжуючи тривалу тенденцію, коли AeroVironment працює з негативним грошовим потоком майже п’ять років поспіль.

## Критична проблема

Це постійне спалювання грошових коштів відображає суттєвий розрив між зростанням доходів і економікою нижнього рядка. Поки AeroVironment не продемонструє переконливий шлях до позитивного вільного грошового потоку, інвестиційна історія залишається під сумнівом незалежно від секторних сприятливих тенденцій або зростання за рахунок поглинань. Зростання само по собі не може виправдати інвестиційну експозицію, коли фундаментальне генерування грошових коштів залишається недосяжним.