Змішані сигнали: м'який поворот ФРС приховує обережність щодо зниження ставок

10 грудня 2025 — Останнє рішення Федерального резерву щодо політики викликало суперечливі сигнали на ринках цього середовища, що в кінцевому підсумку спричинило ралі більшості основних індексів. Індекс малих капіталів Russell 2000 прискорився до нових рекордних значень, тоді як ширші індекси демонстрували різну зацікавленість. Доходність казначейських облігацій різко знизилася, 10-річні облігації повернулися нижче 4.2% після заяви ФРС та подальших коментарів.

Індекс Dow піднявся на 497 пунктів (+1.05%), тоді як S&P 500 додав 46 пунктів (+0.67%). Nasdaq відстав у порівнянні з +77 пунктами (+0.33%), хоча Russell захопив імпульс сесії з підйомом +1.32%. Річний показник залишається стабільним, з індексами, що зросли між +12% (Dow) та +22.5% (Nasdaq), що демонструє стійкість ринків акцій попри постійні економічні невизначеності.

Рішення FOMC: М’якша позиція ніж очікувалося

У тому, що було представлено як жорстке зниження ставки, Комітет з відкритих ринків (FOMC) натомість ухвалив те, що багато спостерігачів охарактеризували як загалом м’який пакет. Центральний банк знизив свою базову ставку по федеральних фондах на 25 базисних пунктів до діапазону 3.50-3.75%, але справжній сюрприз стався через голоси опозиції всередині керівництва.

Вперше за шість років три посадовці порушили єдину думку. Президент Чиказького ФРС Гулсбі та Президент ФРС Канзас-Сіті Шмід обидва проголосували проти будь-якого зниження у цьому циклі. Тим часом, Губернатор ФРС Стівен Міран — що представляє погляди нової адміністрації — наполягав на більш агресивному зниженні, пропонуючи зменшення на 50 базисних пунктів.

Що справді змінило настрій у бік пом’якшення, — це прискорення розширення балансу ФРС. Вже за кілька днів центральний банк оголосив про намір купувати $40 мільярдів у казначейських біллях щомісяця для підтримки достатніх резервів. Цей хід є суттєвим підвищенням порівняно з попередніми очікуваннями про закупівлі на рівні $20-30 мільярдів після кінця року, фактично закріплюючи м’який характер цієї зустрічі, незважаючи на скромне зниження на 25 бп.

Економічні прогнози: обережність у пріоритеті

Оновлені економічні прогнози ФРС свідчать про зменшення оптимізму. Валовий внутрішній продукт (GDP) на 2026 рік підвищено на половину відсотка до 2.4%, тоді як очікування інфляції знизилися незначно до 2.5%. До 2027 року прогнозується, що інфляція стабілізується на рівні 2.1%.

Однак, точковий графік — що показує індивідуальні очікування ставки посадовців ФРС — малює обмежувальну картину на майбутнє. Одинадцять політиків тепер передбачають один або менше зниження ставки протягом 2026 року, з семи, що взагалі не підтримують зниження. Губернатор Міран виступає як найм’якший, прогнозуючи ставку федеральних фондів приблизно 2.12% через рік, що означає приблизно 125 бп зниження.

Голова ФРС Пауелл підкреслив, що поточні ставки залишаються близько до нейтрального рівня економіки і повторив готовність інституції реагувати на змінювані умови. З моменту піку у вересні 2024 року, ФРС знизила ставки на сумарно 175 бп.

Прибутки: змішані результати у технологіях

Oracle Corporation опублікувала результати другого кварталу, що підкреслюють стабільність попиту на хмарні технології та штучний інтелект. Гігант корпоративного програмного забезпечення заробив $2.26 на акцію, значно перевищивши консенсус у $1.63. Доходи склали $16.1 мільярда, що трохи не дотягнули до очікувань у $16.15 мільярда.

Виділяється показник залишкових зобов’язань (RPO), що є орієнтованим у майбутнє показником і продовжує перевищувати прогнози. Перевищення витрат на штучний інтелект і хмарну інфраструктуру для ключових клієнтів зросло на 438% у порівнянні з минулим роком — темп, що перевищує навіть попередній квартал. Попри ці операційні переваги, акції ORCL знизилися на 3.8% у торгівлі після закриття перед звітом компанії.

Adobe Inc. повідомила про міцні показники впровадження своїх можливостей генеративного штучного інтелекту у четвертому фінансовому кварталі. Прибуток $5.50 на акцію перевищив консенсус у $5.39 (і суттєво покращився порівняно з $4.81 рік тому), тоді як дохід склав $6.19 мільярда, перевищивши оцінки у $6.10 мільярда. Менеджмент підвищив прогнози на наступний квартал, що спричинило +1% у пізніх торгах.

Synopsys Inc. також перевищила очікування з прибутком за четвертий квартал у розмірі $2.90 на акцію проти прогнозу у $2.79, а дохід склав $2.26 мільярда, перевищивши оцінку у $2.25 мільярда. Спеціаліст з проектування напівпровідників оголосив про резерв у $11.4 мільярда та підвищив прогнози доходів на майбутній період, що спричинило +5.5% у торгівлі після закриття.

Ширший контекст

Розрив між доходністю 2-річних і 10-річних казначейських облігацій зріс до 60 бп — найширший за останні роки, що відображає очікування ринку, що ФРС може тривалий час зберігати обмежувальну політику. Хоча ралі Russell та інших індексів було викликане поступовим пом’якшенням політики через розширення активів, внутрішні розбіжності та прогнози на майбутнє свідчать про те, що політики залишаються справді розділеними щодо правильного шляху.