Стейблкоїни вже стали звичайною справою у криптовалютному ринку. Пам’ятаєте той UST з ринковою капіталізацією 400 мільярдів доларів? За кілька днів він зник у пилюці, кардинально змінивши уявлення всіх про алгоритмічні стейблкоїни. Останнім часом CRV знову під прицілом, і чи не є ці події результатом давно спланованої цілеспрямованої атаки, чи це системна вразливість самого ринку?

Можливо, відповідь дасть подія з xUSD, що сталася цього тижня у США. Це децентралізований стейблкоїн-проект Stream Finance — xUSD, який за нормальної ціни у 1 долар за кілька годин впав до 0.18 долара — знецінення понад 85%. Назвати це різким падінням — означає недооцінювати масштаби.

Основна причина — виявлення вразливості активів на суму 93 мільйони доларів. Саме ця вразливість спричинила найбільшу в історії DeFi ланцюгову ліквідацію. 2.8 мільярда доларів у кредитних позиціях були примусово закриті, що зачепило протоколи позик, доходні сейфи і навіть всю екосистему стейблкоїнів, яка почала хитатися. Інформація швидко поширювалася в мережі, і паніка охопила ринок.

Це вже не проблема окремих проектів. З історії відомо, що з моменту короткочасного відхилення USDC від прив’язки у 2023 році, це найсерйозніша криза стейблкоїнів. А перед цим USDR вже переживав подібний кошмар. Кожен такий випадок нагадує всій екосистемі — ризики дизайну алгоритмічних стейблкоїнів набагато більші, ніж ми думали.

Що свідчить ця серія подій? Виявляється, що управління ризиками у DeFi має ще великі прогалини, і ланцюгова реакція ліквідацій з використанням кредитного плеча може бути недооцінена.