Нікотинові пакети змінюють ландшафт тютюнових компаній: чи зможе Altria йти в ногу?

Ринок орального тютюну у США переживає землетрусоподібний зсув. Нікотинові пакети захопили 55,7% категорії у третьому кварталі 2025 року, піднявшись на 11,1 відсоткових пунктів у порівнянні з минулим роком — траєкторія зростання, яка змушує кожну велику тютюнову компанію переглянути свою стратегію.

Дилема Altria: зростання проти зменшення частки ринку

Altria Group, Inc. (MO) опиняється у делікатній ситуації. Хоча її бренд on! контролює 8,7% від загального ринку орального тютюну у США, її частка у швидко зростаючому сегменті нікотинових пакетів зменшилася до 15,6%, знизившись на 4,1 пункту від попереднього року. Що пішло не так? Агресивні промо-акції конкурентів. У третьому кварталі конкуренти знизили ціни на нікотинові пакети в середньому на 7% по країні — деякі великі роздрібні мережі пропонували знижки понад 70%. Тим часом, Altria обрала інший підхід, підвищивши роздрібні ціни on! приблизно на 1,5%.

Ця цінова різниця відображає контрінтуїтивну ставку тютюнової компанії: зберегти маржу понад обсяг. Вражаюче, що on! зумів зберегти “стабільний” роздрібний обсяг продажів попри хвилю промоцій, що свідчить про те, що внутрішня лояльність споживачів не зникла. Однак втратити 4,1 пункту частки ринку у надзвичайно конкурентному середовищі важко ігнорувати.

Altria не сидить склавши руки. Компанія запустила on! PLUS — наступне покоління нікотинових пакетів, розроблених для підвищеного комфорту, доставки нікотину та смаку. Попередні дослідження ринку свідчать про сильніше бажання купувати порівняно з конкурентами. Випуски вже почалися у Флориді, Техасі та Північній Кароліні. Чи зможе ця інновація повернути частку ринку — головне питання, оскільки категорія розвивається.

Конкуренція нагрівається: Philip Morris та Turning Point

Philip Morris International (PM), провідний гравець у сучасному сегменті оральних продуктів, опублікував вражаючі результати третього кварталу 2025 року. Глобальні поставки пакетів зросли на 16,9%, тоді як обсяг продажів ZYN у США — його флагманського нікотинового пакету — зріс на 39% згідно з даними Nielsen. Після раніше виниклих обмежень у постачанні ZYN повернувся до повної доступності у роздрібній торгівлі з підтримкою всебічної комерційної підтримки. Philip Morris також заявила про подальші капітальні інвестиції у виробничі потужності та комерціалізацію для задоволення зростаючого попиту.

Turning Point Brands (TPB) продемонструвала найяскравішу результативність кварталу. Чисті продажі сучасного орального сегмента зросли на 627,6% у порівнянні з минулим роком до 36,7 мільйонів доларів, що тепер становить 28,8% від загальних доходів компанії. Траєкторія зростання прискорюється: послідовне зростання склало 22% у третьому кварталі, що змусило керівництво підвищити прогноз на весь рік для сегмента сучасного орального тютюну до 125 мільйонів доларів. Тютюнова компанія також готується до запуску перших внутрішніх ліній виробництва білих пакетів у 2026 році — крок, що свідчить про амбіції масштабувати виробництво агресивно.

Загадка оцінки Altria

Акції Altria зазнали падіння на 9,8% за останній місяць, поступаючись загальному зниженню галузі у 1,8%. Однак оцінка компанії розповідає контрінтуїтивну історію. MO торгується за прогнозним співвідношенням P/E 10,47X, значно нижче середнього по галузі — 14,12X. Згідно з консенсусною оцінкою Zacks, прибутки зростуть на 6,1% у 2025 році та на 2,5% у 2026 році — скромно, але стабільно.

Головна напруга: чи виправдане зниження оцінки Altria через ослаблення конкурентних позицій, чи це можливість для інвесторів, що ставлять на on! PLUS, щоб знову запустити зростання? Відповідь залежить від того, чи зможе тютюнова компанія стабілізувати свою частку ринку нікотинових пакетів, зберігаючи цінову дисципліну. Наступні два квартали будуть вирішальними.

Altria має рейтинг Zacks #3 $130 Hold(, що відображає невизначеність попереду.