Чи продовжиться зростання долара? Перспективи ставок ФРС та слабкість ієни сприяють рухам валюти

Індекс долара (DXY) підскочив до 1-тижневого максимуму з приростом +0.18%, що обумовлено переважно слабкістю японської йени та стриманими сигналами щодо майбутньої політики ФРС. Сьогоднішня торгівля підкреслила важливе питання, яке стоїть перед ринками: чи підвищиться ставка долара, коли ФРС розглядатиме свої наступні кроки? Відповідь криється у складній взаємодії змішаних економічних сигналів та змінюваних очікувань центральних банків.

Долар здобуває позиції на тлі змішаних економічних даних

Президент Нью-Йоркського ФРС Джон Вільямс сьогодні зробив несподівано оптимістичні коментарі, заявивши, що останні дані виглядають «дуже обнадійливо», без ознак погіршення в показниках зайнятості. Його зауваження підтримали долар, хоча застереження про відсутність «терміновості» щодо подальшого зниження ставок ФРС внесло невизначеність щодо часу можливого підвищення ставки долара наступного тижня або в найближчому майбутньому. Вільямс припустив зростання ВВП США на рівні 1.5% — 1.75% цього року, з очікуванням прискорення у 2026.

Однак ралі долара стикнулося з перешкодами після того, як Мічиганський університет знизив свій індекс споживчого настрою США на грудень на 0.4 пункту до 52.9, значно нижче очікуваного підвищення до 53.5. Тим часом, очікування інфляції на 1 рік у Мічиганському університеті зросли до 4.2% з 4.1%, ускладнюючи розрахунки ФРС щодо політики. Продажі існуючих будинків у США за листопадом зросли на 0.5% у порівнянні з попереднім місяцем, до 4.13 мільйонів одиниць — найвищого рівня за 9 місяців, хоча й залишаються трохи нижчими за прогноз у 4.15 мільйонів.

Сильний ринок акцій сьогодні обмежував потенціал зростання долара, тоді як операції ФРС з ліквідністю — включаючи $40 мільярдів щомісячних покупок казначейських білетів, що почалися минулої п’ятниці — чинять тиск на валюту вниз. Ринки наразі закладають лише 20% ймовірності зниження ставки ФРС на 25 базисних пунктів на засіданні FOMC 27-28 січня, що свідчить про обмежені очікування щодо швидких підвищень або знижень ставки долара.

Вибір голови ФРС Трампа ускладнює перспективи долара

Головним фактором, що впливає на перспективи долара, є очікуваний вибір голови ФРС президентом Трампом, який має відбутися на початку 2026. Bloomberg повідомляє, що директор Національної економічної ради Кевін Хассет вважається головним претендентом і найстриманішим кандидатом серед потенційних кандидатів. Стриманий голова ФРС може послабити позиції долара, оскільки ринки ймовірно скоригують очікування щодо більш жорсткої монетарної політики та потенційних знижень ставок, а не їх підвищення.

Євро падає через економічну слабкість і фіскальні побоювання

EUR/USD знизився до 1-тижневого мінімуму, знизившись на 0.04%, через розчарування економічних даних Єврозони. У листопаді ціни виробників у Німеччині впали на 2.3% у річному вимірі — глибше за очікуваний спад на 2.2% і найгірший за 20 місяців. Ще важливіше, індекс споживчої довіри GfK у Німеччині на січень впав на 3.5 пункту до негативних 26.9 — найнижчого рівня за 1.75 року і значно нижче очікуваного зростання до негативних 23.0.

Ці слабкі показники є стриманими для політики Європейського центрального банку, що тисне на євро. Крім того, Німеччина оголосила про плани збільшити продажі федерального боргу майже на 20% у 2026 до рекордних 512 мільярдів євро ($601 billion), що підвищує фіскальні побоювання по всій Єврозоні. Ринки наразі закладають нульову ймовірність зниження ставки ЄЦБ на 25 базисних пунктів на засіданні 5 лютого, очікуючи, що центральний банк утримаєся або послабить політику, а не її посилення.

Йена падає попри підвищення ставки Банку Японії

USD/JPY піднявся на 1.20%, що відображає різке послаблення йени, незважаючи на те, що Банк Японії сьогодні підвищив ставки на 25 базисних пунктів. Банк Японії проголосував 9-0 за підвищення нічної ставки до 0.75%, але губернатор Уеда висловив обережність щодо темпів майбутніх підвищень, зазначивши, що швидкість коригування ставки залежатиме від економічних та цінових умов. Губернатор Уеда зазначив, що очікує, що інфляція у загальному показнику буде нижчою за 2% у першій половині 2026.

Зниження йени відбулося попри зростання доходності японських державних облігацій, де доходність 10-річних JGB підскочила до 26-річного максимуму — 2.025%. Це парадоксально, оскільки викликає побоювання щодо фіскальної траєкторії Японії — Kyodo повідомила у середу, що уряд розглядає рекордний бюджет понад 120 трильйонів ієн ($775 billion) на 2026 фінансовий рік. У листопаді індекс споживчих цін у Японії зріс на 2.9% у річному вимірі, як і очікувалося, а базовий CPI (без урахування свіжих продуктів і енергії) становив 3.0%, що також відповідає прогнозам. Ринки закладають нульову ймовірність підвищення ставки Банку Японії на засіданні 23 січня.

Ралі дорогоцінних металів на очікуваннях зниження ставок ФРС

Ф’ючерси на золото COMEX на лютий піднялися на 10.90 пунктів (+0.25%), а на березень — срібло — на 1.311 пунктів (+2.01%), оскільки дорогоцінні метали отримали підтримку на тлі послаблення економічних даних США. У листопаді показник базової інфляції у США за даними CPI був найповільнішим за 4.5 років, а сьогоднішня ревізія споживчого настрою сигналізувала про послаблення попиту. Ці події зміцнили очікування додаткових знижень ставок ФРС, що традиційно є бичачим фактором для активів без доходності.

Безпечний притулок підтримав метали на тлі невизначеності щодо тарифів США та геополітичних напруженостей у Україні, Близькому Сході та Венесуелі. Побоювання, що призначення стриманого голови ФРС може призвести до більш м’якої монетарної політики у 2026, також сприяли дорогоцінним металам. Сильні покупки золота центральними банками додали підтримки — ПЕКК додала у листопаді 30 000 унцій, довівши резерви до 74.1 мільйонів тройських унцій — 13-й місяць поспіль зростання. Світова рада з золота повідомила, що центральні банки світу купили 220 метричних тонн золота у третьому кварталі, що на 28% більше за другий квартал.

Срібло отримало особливу підтримку через обмежені запаси, оскільки запаси на складах, пов’язаних із Shanghai Futures Exchange, знизилися до 519 000 кілограмів 21 листопада — найнижчого рівня за десятиліття. Довгі позиції ETF на срібло нещодавно підскочили до майже 3.5-річного максимуму у вівторок, що свідчить про відновлення попиту фондів.

Однак метали стикнулися з перешкодами через посилення долара, зокрема, індекс DXY досяг 1-тижневих максимумів, а також через високі глобальні доходності облігацій. Підвищення ставки Банку Японії сьогодні та стримані коментарі Вільямса також стримували попит на метали, тоді як недавній фіксінг прибутку після рекордних цін у жовтні тиснув на ціни, оскільки довгий ліквідований позиції знижують обсяги ETF з їхнього піку 21 жовтня.

Питання щодо того, чи реалізуються підвищення ставок долара у найближчі тижні, залишається центральним для валютних і товарних ринків, а наступне засідання FOMC 27-28 січня стане критичним моментом для визначення політики.